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　　中國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩、全球?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂均加劇了商品市場(chǎng)的悲觀氣氛，但一季度金屬價(jià)格有望出現(xiàn)短暫反彈：首先，流動(dòng)性背景仍相對(duì)寬松。
　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力大，貨幣政策環(huán)境寬松將短期支撐金屬價(jià)格，同時(shí)供給側(cè)改革的推進(jìn)也將利于金屬供應(yīng)收縮，供需關(guān)系改善預(yù)期短期對(duì)價(jià)格企穩(wěn)形成正面影響；第二，一季度或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息空檔期，美元指數(shù)震蕩對(duì)金屬價(jià)格形成一定支撐；再次，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇過程中。但中長(zhǎng)期來看，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，金屬需求減速，新的金屬供需平衡關(guān)系尚未形成，“中國(guó)需求”依然是金屬價(jià)格上行最大的制約因素。我們維持行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。選股方面，一季度重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一持續(xù)看好受益政策紅利延續(xù)的稀有金屬及金屬新材料類個(gè)股，重點(diǎn)關(guān)注廈門鎢業(yè)、五礦稀土、天齊鋰業(yè)等；二是金屬市場(chǎng)企穩(wěn)后關(guān)注高彈性資源類個(gè)股，重點(diǎn)關(guān)注鋅、鋁、銅等相關(guān)個(gè)股，如中金嶺南、羅普斯金、江西銅業(yè)等。
　　板塊表現(xiàn)：上周有色板塊周跌幅為12.22%，跑輸大盤。各子板塊均繼續(xù)大幅下挫，其中鉛鋅、錫銻等子板塊領(lǐng)跌。
　　上周基本金屬價(jià)格震蕩回調(diào)：受市場(chǎng)恐慌情緒影響，上周國(guó)內(nèi)外基本金屬市場(chǎng)繼續(xù)震蕩回調(diào)。倫敦金屬方面，各品種均下挫：倫銅-3.34%，倫鋁-1.07%，倫鋅-1.83%，倫鉛-1.48%，倫錫-2.99%，倫鎳-1%。上海金屬市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，其中錫上漲0.52%、鎳上漲0.97%、鉛價(jià)持平，其余品種下跌：滬銅-2.23%，滬鋁-1.56%，滬鋅-1.8%。
　　小金屬價(jià)格依然低迷：目前小金屬價(jià)格依處于弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。上周碳酸鋰大幅上漲9.39%，表現(xiàn)十分搶眼，其余品種除銻漲1.45%、錳0.45%外均低迷運(yùn)行：鍺-3.49%、鈷-0.96%、鎂-2.3%、APT-1.03%。而由于限產(chǎn)保價(jià)效果減弱，稀土市場(chǎng)仍然清淡。上周稀土市場(chǎng)除氧化鐠下跌1.6%外，其余品種價(jià)格整體平穩(wěn)。
　　貴金屬價(jià)格回調(diào)：避險(xiǎn)屬性突出的貴金屬上周整體呈現(xiàn)調(diào)整。上周黃金價(jià)格收于1089.4美元/盎司，周下跌1.14%，白銀周跌幅為0.11%，鉑周跌幅5.6%。而SPDR的ETF持倉(cāng)量仍不斷上升，周漲幅為1.28%。
　　國(guó)內(nèi)外金屬庫存小幅下滑：上周國(guó)內(nèi)外金屬庫存均小幅下滑。倫敦方面，各品種變動(dòng)分別為：倫銅-1.0%、倫鋁-1.0%、倫鋅-2.0%、倫鉛-0.7%、倫錫-2.4、倫鎳-1.0%；上海金屬方面，滬銅-1.2%，滬鋁-0.5%、滬鋅-1.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。金屬價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。