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　　美聯(lián)儲(chǔ)如何加息呢？通過兩個(gè)利率指標(biāo)：一個(gè)是超額準(zhǔn)備金率，一個(gè)是隔夜逆回購協(xié)議利率，前者可提高短期利率壓力，因?yàn)殂y行不愿意讓其貸款利率低于這個(gè)利率，后者支持短期利率，因?yàn)榉倾y行機(jī)構(gòu)不愿意提供低于這個(gè)利率的借貸基金。兩者均鼓勵(lì)貨幣市場套利，這也是美聯(lián)儲(chǔ)的兩個(gè)主要利率杠桿，也是調(diào)節(jié)利率或改變貨幣的工具。
　　這兩個(gè)金融工具將伴隨美聯(lián)儲(chǔ)每次公開市場會(huì)議聲明。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上次會(huì)議上曾表示考慮推出負(fù)超額準(zhǔn)備金率。通過這兩個(gè)杠桿利率，改變超額準(zhǔn)備金率利率、隔夜回購協(xié)議利率，確保有效地支持聯(lián)邦短期利率。
　　從市場上，分別用超額準(zhǔn)備金率、隔夜回購協(xié)議利率，確保貨幣寬松，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行貸款和非銀行機(jī)構(gòu)的借貸基金。
　　因而，市場看起來變得更加復(fù)雜，銀行貸款、借貸基金，金融市場中，債券、股市均是比較不能缺少的資產(chǎn)，也是相互聯(lián)系互相聯(lián)系的資產(chǎn)，債券市場不能有太大風(fēng)險(xiǎn)，股市不能有太大風(fēng)險(xiǎn)，怎么辦？
　　用兩個(gè)利率杠桿分別調(diào)節(jié)，既要保證債券市場穩(wěn)定，也要保證股市不能大跌，避免投資者拋售債券，也要確保股市不大跌。銀行貸款用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，銀行貸款用于實(shí)體企業(yè)投資購買設(shè)備原材料，債市需要流動(dòng)性，銀行貸款就用超額準(zhǔn)備金率來調(diào)節(jié)。而股市需要一定寬松貨幣，就用隔夜回購協(xié)議利率來調(diào)節(jié)。
　　上周五數(shù)據(jù)顯示，美國核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)一月份核心通脹率上升2.2%，這也是四年半來最大幅度上升，剔除食品和能源的通脹率上升，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)通脹目標(biāo)為2%。
　　這個(gè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的討論，與此同時(shí)，失業(yè)率為4.9%，工資增長年利率為2.5%。美聯(lián)儲(chǔ)下一次會(huì)議在3月15日至16日，美聯(lián)儲(chǔ)要開會(huì)了，市場情緒又開始變化。
　　去年12月美聯(lián)儲(chǔ)首次加息，這也是近十年來首次加息，今年以來，全球市場不穩(wěn)定，繼美國、歐洲的股市下跌后，日本央行降低利率為負(fù)數(shù)。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不確定可能是全球金融市場不穩(wěn)定因素之一。投資者對美聯(lián)儲(chǔ)加息或不加息的不確定，收緊還是寬松，鴿派還是鷹派不確定，無法更好判斷增持還是減持，拋售還是買進(jìn)。
　　金融市場中，債券與股票有一定相關(guān)度，全球債券上升，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表增長、歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表、日本資產(chǎn)負(fù)債表也是類似，央行資產(chǎn)負(fù)債表增長表現(xiàn)在金融市場中，商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)增多，信貸增長，票據(jù)或?qū)捤韶泿胚M(jìn)入上市公司所在的股市，推動(dòng)股市股市和牛市。
　　寬松貨幣有助于股市上漲，反過來，收緊貨幣并不利于股市。12月加息后，全球股市重挫，油價(jià)跌跌不休，雖然我們難以證明金融市場波動(dòng)是否由美聯(lián)儲(chǔ)加息直接影響，但是，近期對美聯(lián)儲(chǔ)加息討論比較多，索羅斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間是錯(cuò)誤的，美聯(lián)儲(chǔ)更應(yīng)該降息。
　　假如美聯(lián)儲(chǔ)不加息，加息可能會(huì)改變哪些金融資產(chǎn)預(yù)期收益呢？市場是否會(huì)安然無恙呢？
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫擅長用點(diǎn)陣圖模型來分析，據(jù)最新點(diǎn)陣圖，2016年比較大的加息可能有四次，而市場認(rèn)為，2017年以前美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再次加息。
　　投資者均知道，債券收益率與價(jià)格呈反向變化，收益率上升，價(jià)格下降，收益率下降，價(jià)格上漲。從歷史數(shù)據(jù)分析，聯(lián)邦利率與美國十年期國債收益率呈現(xiàn)相同方向變化，利率提升，債券收益率上升，債券價(jià)格價(jià)格就會(huì)下降。
　　英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了一份研究，若收益率上升四分之一百分點(diǎn)，債券價(jià)格會(huì)下跌一半左右，若提高收益率2%，債券價(jià)格會(huì)下跌75%以上。
　　因而，加息會(huì)改變債券持有者預(yù)期收益，債券價(jià)格對利率比較敏感，從市場上價(jià)格角度，價(jià)格上漲或下跌，可能會(huì)改變市場對債券需求或供應(yīng)，需求上升，價(jià)格會(huì)隨之上升，需求下降，價(jià)格可能會(huì)下降，反過來，價(jià)格上漲，投資者可能會(huì)追漲，也可能會(huì)拋售套現(xiàn)，價(jià)格下降，投資者可能會(huì)拋售，也可能會(huì)逢低買入。
　　若一直維持低利率，債券價(jià)格會(huì)一直增長，加之美元升值，投資者可能會(huì)增持債券，全球債券供不應(yīng)求，投資者買入債券，再買入債券，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、其他央行不斷增發(fā)票據(jù)，通過債券購買而增發(fā)債券，一直持續(xù)下去，債券市場規(guī)模將越來越大。股市也可能在債券增長推動(dòng)下，一直處于上漲。
　　金融市場繁榮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩，由于資金流動(dòng)不均衡，寬松貨幣沖高股市、涌進(jìn)債市，推動(dòng)各類金融資產(chǎn)價(jià)格上漲。持有金融資產(chǎn)的投資者越來越富，實(shí)體企業(yè)的盈利會(huì)越來越小，石油價(jià)格下跌，石油企業(yè)努力降低成本，減少新項(xiàng)目削減成本。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)分析，美聯(lián)儲(chǔ)正常聯(lián)邦基金利率約為2%左右，與通脹率目標(biāo)相近。美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)通脹率為2%，盡管美聯(lián)儲(chǔ)決定加息，但是這個(gè)利率正?；^程將猶如打太極，猶如蝸牛爬，將會(huì)是一個(gè)漫長過程。
　　股市和債券市場相互聯(lián)系，美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用兩個(gè)利率杠桿工具，金融市場或許正變得更加復(fù)雜，債券不能違約，股市不能下跌，怎么辦？債券和股市螺旋式跌跌漲漲也或是一種釋放風(fēng)險(xiǎn)好方式，股市漲，債券跌，債券跌，股市漲，同時(shí)，伴隨著新技術(shù)革命推動(dòng)實(shí)體發(fā)展以支持金融市場長期繁榮。
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