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　　繼去年5月20日、今年1月4日后，5月9日的《人民日?qǐng)?bào)》再次刊登了權(quán)威人士專(zhuān)訪(fǎng)——《開(kāi)局首季問(wèn)大勢(shì)——權(quán)威人士談當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)》。時(shí)隔4個(gè)月后，權(quán)威人士再次現(xiàn)身，并在文中七處談到“貨幣政策”，而“去杠桿”和匯市也成為高頻關(guān)鍵詞。
　　從過(guò)往兩次權(quán)威人士的訪(fǎng)談來(lái)看，都傳遞出了中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策的重要信號(hào)。此次，權(quán)威人士提出不應(yīng)通過(guò)加杠桿去庫(kù)存，“沒(méi)必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。權(quán)威人士明確貨幣政策仍以“穩(wěn)健”為主，“徹底拋棄試圖通過(guò)寬松貨幣加碼來(lái)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、做大分母降杠桿的幻想”；提出保持匯率基本穩(wěn)定，逐步形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、雙向浮動(dòng)、有彈性的匯率運(yùn)行機(jī)制。
　　反對(duì)加杠桿硬推經(jīng)濟(jì)
　　權(quán)威人士談道：“樹(shù)不能長(zhǎng)到天上，高杠桿必然帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，控制不好就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)……不能也沒(méi)必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”；“去杠桿，要在宏觀上不放水漫灌，在微觀上有序打破剛性?xún)陡?，依法處置非法集資等亂象，切實(shí)規(guī)范市場(chǎng)秩序。”
　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿率的迅速上升已是有目共睹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸的過(guò)度依賴(lài)，已經(jīng)帶來(lái)債務(wù)問(wèn)題的不斷惡化。”招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，這意味著一季度信貸狂奔的局面已經(jīng)引起了決策層的注意，可能很快就會(huì)出現(xiàn)對(duì)信貸投放“踩剎車(chē)”的動(dòng)作。
　　此前，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，房地產(chǎn)去庫(kù)存和去杠桿存在一定矛盾。對(duì)此，權(quán)威人士也有表態(tài)：“房子是給人住的，這個(gè)定位不能偏離，要通過(guò)人的城鎮(zhèn)化‘去庫(kù)存’，而不應(yīng)通過(guò)加杠桿‘去庫(kù)存’，逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調(diào)控政策。”
　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊向本報(bào)記者解釋?zhuān)罢劦氖?ldquo;轉(zhuǎn)杠桿”，通過(guò)房地產(chǎn)去庫(kù)存來(lái)拉動(dòng)家庭部門(mén)加杠桿以對(duì)沖企業(yè)部門(mén)去杠桿的負(fù)面沖擊。但由于這一輪房地產(chǎn)加杠桿過(guò)于迅猛而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫化風(fēng)險(xiǎn)和潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)上升，因而隨著政策重心逐步轉(zhuǎn)向財(cái)政，形成“緊信用+貨幣和財(cái)政雙寬”的政策組合，從而在實(shí)際層面對(duì)包括房地產(chǎn)在內(nèi)的大類(lèi)資產(chǎn)形成去杠桿的效應(yīng)。
　　貨幣政策仍以“穩(wěn)健”為主
　　2016年一季度經(jīng)濟(jì)迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，其背后是銀行信貸的放量投入。近日，央行公布金融數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加4.61萬(wàn)億元，同比多增9301億元，同時(shí)超過(guò)2009年一季度的4.59萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。
　　一季度信貸創(chuàng)歷史新高后，貨幣政策收緊的預(yù)期不時(shí)傳來(lái)。又有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為央行短期利率工具不能替代全面降準(zhǔn)降息。
　　對(duì)于貨幣政策，權(quán)威人士明確表示：“要徹底拋棄試圖通過(guò)寬松貨幣加碼來(lái)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、做大分母降杠桿的幻想”。權(quán)威人士文中多處強(qiáng)調(diào)貨幣政策仍以“穩(wěn)健”為主，注重把握重點(diǎn)、節(jié)奏、力度。
　　劉東亮解釋稱(chēng)，權(quán)威人士特別提到不搞大水漫灌、不搞強(qiáng)刺激，并要拋棄寬松貨幣拉動(dòng)增長(zhǎng)的幻想，近期央行貨幣政策的持穩(wěn)態(tài)度與此基本保持一致。權(quán)威人士的觀點(diǎn)，可以被認(rèn)為是今后貨幣政策將趨于穩(wěn)健，即經(jīng)濟(jì)只要不再次出現(xiàn)超預(yù)期惡化，貨幣政策更有可能在目前基礎(chǔ)上進(jìn)行微調(diào)而非大規(guī)模放松，未來(lái)降準(zhǔn)次數(shù)進(jìn)一步減少。
　　章俊則表示，從新增貸款、M2增速等各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，一季度貨幣政策偏寬松，在幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的同時(shí)也推動(dòng)了流動(dòng)性在大類(lèi)資產(chǎn)間（特別是房地產(chǎn)）的激蕩。二、三季度貨幣政策會(huì)回歸穩(wěn)健立場(chǎng)，政府更多地推動(dòng)積極的財(cái)政政策來(lái)接棒穩(wěn)增長(zhǎng)，以期增強(qiáng)政策的有效性和針對(duì)性。
　　章俊同時(shí)提醒，積極財(cái)政政策的落實(shí)和推進(jìn)依然需要貨幣政策來(lái)配合，因此未來(lái)貨幣政策在回歸穩(wěn)健的過(guò)程中不會(huì)明顯收緊，但在實(shí)際操作層面更多地表現(xiàn)為配合積極財(cái)政政策的實(shí)施。
　　實(shí)際上，央行也透露出與財(cái)政政策配合的跡象。近日，央行宣布從5月起，央行每月月初對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對(duì)應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款（PSL）。4月末，抵押補(bǔ)充貸款余額為13911.89億元。
　　保持匯率基本穩(wěn)定，雙向浮動(dòng)有彈性
　　權(quán)威人士明確了匯市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡(jiǎn)單作為保增長(zhǎng)的手段。“匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，在保持匯率基本穩(wěn)定的同時(shí)，逐步形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、雙向浮動(dòng)、有彈性的匯率運(yùn)行機(jī)制。”
　　實(shí)際上，在《2016年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行新設(shè)專(zhuān)欄解釋了人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的形成機(jī)制。根據(jù)這一機(jī)制，每日中間價(jià)的設(shè)定既參考上一日收盤(pán)價(jià)，也會(huì)考慮人民幣對(duì)一籃子貨幣的匯率變動(dòng)。相比去年“8·11”新匯改后中間價(jià)完全跟蹤上一日收盤(pán)價(jià)的方式，新機(jī)制增強(qiáng)了人民銀行對(duì)匯率中間價(jià)的影響力，有利于過(guò)濾匯率波動(dòng)中的噪音，維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定。
　　劉東亮解釋道：“匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制”，這個(gè)表態(tài)已經(jīng)很清晰了——就是沒(méi)有必要讓貨幣政策被匯率牽著鼻子走，應(yīng)該在市場(chǎng)供求的基礎(chǔ)上讓匯率來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，這意味著無(wú)論貶值壓力還是升值壓力，只要是符合市場(chǎng)規(guī)律的，都可以釋放出來(lái)，沒(méi)必要硬扛。
　　章俊稱(chēng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)再次啟動(dòng)加息的時(shí)間點(diǎn)往后推，為央行調(diào)整人民幣匯率形成機(jī)制提供了一定的時(shí)間窗口。鑒于央行在上周末公布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中再次詳細(xì)闡述了人民幣匯率形成機(jī)制，在接下來(lái)的幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，央行會(huì)通過(guò)人民幣匯率中間價(jià)的波動(dòng)來(lái)實(shí)踐新機(jī)制，并推動(dòng)市場(chǎng)形成正向預(yù)期。