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中國投資理財市場，目前還主要是以銀行理財為主，整個銀行理財余額占居民儲蓄余額的比例接近50%。2015年，中國銀行(601988,股吧)業(yè)理財市場共發(fā)行了186792只理財產(chǎn)品，累計募集資金超過150萬億元，銀行業(yè)理財資金余額截止2015年年末達到23.50萬億規(guī)模，年增幅超過56%。

銀行理財產(chǎn)品的井噴式發(fā)展，主要“得益”于中國市場投資渠道的狹窄（國內(nèi)獨立于銀行、保險、證券等金融機構(gòu)之外的第三方財富管理市場占比不到5%），以及避險資金的涌入。2015年中國投資市場歷經(jīng)波折，股市的大起大落，利率持續(xù)下滑等，諸多資金再次回歸銀行柜臺，但這也給銀行理財業(yè)務帶來了巨大的轉(zhuǎn)型壓力，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變得越來越少，而獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的成本越來越高。

另一方面，中國銀行業(yè)整體風險上升，根據(jù)IMF最新的金融穩(wěn)定性報告顯示，在2871家非金融類企業(yè)樣本（統(tǒng)計存在債務總額4000億美元）中，有590家企業(yè)（接近總數(shù)的20%）處于債務風險中（這些企業(yè)產(chǎn)生的稅息折舊及攤銷前利潤，遠低于企業(yè)自身的利潤承諾）。IMF的結(jié)論是，中國各商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表上存在潛在風險的貸款總額可能超過1.3萬億美元（占GDP總值超過10%）。因此，在銀行業(yè)整體風險明顯上升，銀行理財產(chǎn)品剛性兌付正遭遇前所未有挑戰(zhàn)的時下，整個投資市場對分散資產(chǎn)配置的需求持續(xù)上升。

比如代表客戶訴求，根據(jù)客戶需求，獨立、客觀地為客戶進行金融資產(chǎn)配置和理財產(chǎn)品篩選的專業(yè)財富管理逐步發(fā)展壯大。這類第三方財富管理公司目前在中國財富管理領域的規(guī)模占比僅5%，而在歐美等發(fā)達國家達60％以上。

在第三方財富管理還沒有完全發(fā)展起來之前，中國投資者已著手開始分散自己的投資資產(chǎn)。很多投資者已認識到，過度持有信用資產(chǎn)和現(xiàn)金資產(chǎn)，在經(jīng)濟增速下滑和利率持續(xù)走低的時下，實際上是一個非常糟糕的策略。當前的情況是，回報率低于3%的債券及貨幣市場工具占整個理財市場的份額高達51%，另外現(xiàn)金和銀行存款、非標準化債券類資產(chǎn)、權(quán)益類投資占了46%，其他資產(chǎn)僅占了3%，而這3%當中，包括了公募基金、金融衍生品、商品類資產(chǎn)等。也就是說，非信用類資產(chǎn)，比如黃金等商品類資產(chǎn)占中國理財產(chǎn)品市場的份額，可能還不到0.5%。

值得注意的是，就在全球貨幣政策普遍寬松的情況下，一季度全球股市整體并不理想，歐洲股市整體下跌（德國DAX指數(shù)重挫7.24%；法國CAC40指數(shù)累計下跌5.43%，英國富士100指數(shù)累計跌1.04%），道瓊斯指數(shù)季度雖然收漲，但整體漲幅不到2%，中國股市更是領跌全球，上證綜指一季度大跌超過15%。事實上一直以來，大部分投資者總是在受到更大的單邊損失之后才明白分散資產(chǎn)配置的重要性。

一季度國際黃金價格大漲16%，跑贏了全球大部分股票指數(shù)。同時，黃金作為可以替代存款及貨幣市場的資產(chǎn)工具正在迅速獲得市場認可。2016年一季度，實物黃金投資出現(xiàn)大幅增長，據(jù)黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，上海黃金交易所個人標準金條出庫量出現(xiàn)井噴，同比增長近5倍；銀行及黃金零售企業(yè)品牌金條業(yè)務兩項金條用金合計達91.35噸，同比增長22.44%。但就算在這種增長數(shù)據(jù)之下，91噸的銀行及黃金零售企業(yè)品牌金條用量，總價值也不過240億人民幣，如果全部被投資者買走，跟銀行理財市場相比，還不足其季度理財資金余額增長量的1.2%（2015年平均每季度銀行理財余額增加2.1萬億），占比依然非常小。

中國黃金投資者人數(shù)十年增長了上千倍，投資需求總量上漲超過100倍。 2013年之前，大多數(shù)投資者購買和持有黃金的目的，主要是為了獲得價格上漲帶來的預期收益，而并非認為是一種替代存款的資產(chǎn)持有方式。如今則不同，更多的投資者開始認識到低利率給儲蓄帶來的“傷害”，中國作為儲蓄大國，尋找部分可替代儲蓄的投資是大勢所趨，黃金進入諸多投資者的視野并不奇怪。

那么在資產(chǎn)配置中，各不同階段的投資者配置多少黃金資產(chǎn)比較合適呢？

為什么可投資金額越少的投資者，需要配置黃金的比例反而越大呢？主要原因是，可投資資金在10萬上下的投資者，往往屬于收入水平比較低，或者說平時支出比較大的家庭或個人，這類投資者往往風險承受能力較小，且流動性需求較大（急用錢是隨時可以變現(xiàn)），因此在投資黃金方面，主要的目的在于替代儲蓄，且需要能夠達到即時變現(xiàn)的目的，因此推薦紙黃金、互聯(lián)網(wǎng)+黃金、黃金ETF等，容易變現(xiàn)且風險較低的黃金投資品種。

2015年中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入31195元，如果按照可投資資金10萬的投資者來算，30%配置在黃金市場，相當于3萬元買了黃金資產(chǎn)，這三萬元恰好相當于中國城鎮(zhèn)居民一年的人均可支配收入。我個人鼓勵和支持中國城鎮(zhèn)居民，至少配置3萬元的黃金資產(chǎn)（相當于人均一年的可支配收入）。按《中國家庭財富調(diào)查報告》顯示，2015年中國家庭人均財富超過14萬元，如果將3萬元配置在黃金市場，占整個家庭人均財富比不過20%。

隨著可投資額的升高，配置黃金的比例需要降低，因為黃金雖然具備一定的保值作用，但很難創(chuàng)造風險性收益，可投資額比較高的投資者，往往更注重財富的增值效應，要么是創(chuàng)業(yè)者，要么是高凈值人群，更傾向于將更多的資金用于財富創(chuàng)造。這類人群投資黃金往往是為了終極“避險”，對黃金投資的流動性要求不高，因此應該更多的配置黃金實物資產(chǎn)，當然，如果適當?shù)膮⑴c到黃金博弈類風險品種當中也是一個不錯的選擇，黃金如同一只永不退市的股票，且?guī)缀鯖]有系統(tǒng)性風險。

黃金錢包首席研究員 肖磊