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　　在連續(xù)發(fā)布兩起大規(guī)模海外資源并購(gòu)預(yù)案之后，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH/03993.HK）5月20日晚間發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過(guò)180億元，用于收購(gòu)巴西鈮、磷資產(chǎn)項(xiàng)目和剛果（金）銅、鈷資產(chǎn)項(xiàng)目。
　　5月9日，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)布公告擬斥資26.5億美元，收購(gòu)全球礦業(yè)巨頭自由港麥克米倫公司（FCX）位于剛果（金）的TenkeFungurume銅鈷礦56%股權(quán)；4月28日該公司發(fā)布公告，擬以15億美元收購(gòu)全球礦業(yè)巨頭英美資源集團(tuán)（Anglo American PLC）位于巴西的優(yōu)質(zhì)鈮（AANB公司）和硝酸鹽（AAFB公司）業(yè)務(wù)。兩大項(xiàng)目合計(jì)收購(gòu)金額高達(dá)41.5億美元（約270億元人民幣）。
　　“這是一次機(jī)會(huì)難得的并購(gòu)，一方面標(biāo)的資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì)，無(wú)論是現(xiàn)金流，還是資源品種，都非常符合公司整體戰(zhàn)略部署，另一方面收購(gòu)價(jià)格處于歷史低位。”洛陽(yáng)鉬業(yè)董事長(zhǎng)李朝春表示。并購(gòu)成功后，公司將晉級(jí)為世界級(jí)稀有金屬龍頭企業(yè)之一。
　　定增不超過(guò)180億元
　　根據(jù)預(yù)案，本次發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)10家符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的特定對(duì)象，均以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。發(fā)行價(jià)格為不低于董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%，即不低于3.17元/股，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)約56.78億股本。
　　洛陽(yáng)鉬業(yè)A股停牌前報(bào)收3.37元/股。事實(shí)上，在洛陽(yáng)鉬業(yè)停牌期間，相關(guān)概念股普遍出現(xiàn)了大幅上漲，其中華友鈷業(yè)（603799.SH）股價(jià)自4月28日至5月20日已經(jīng)累計(jì)上漲逾60%。洛陽(yáng)鉬業(yè)H股自5月3日復(fù)牌至5月20日，已累計(jì)上漲超過(guò)16%。
　　本次非公開發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)已經(jīng)獲得洛陽(yáng)鉬業(yè)董事會(huì)審議通過(guò)，尚需公司股東大會(huì)批準(zhǔn)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。
　　為盡快推動(dòng)上述項(xiàng)目順利實(shí)施，公司將以自籌資金先行支付巴西鈮、磷資產(chǎn)收購(gòu)項(xiàng)目和剛果（金）銅、鈷資產(chǎn)收購(gòu)項(xiàng)目的交易對(duì)價(jià)，履行交割手續(xù)，并在本次非公開發(fā)行股票的募集資金到位后，對(duì)公司前期先行投入的自籌資金予以置換。
　　上述兩大收購(gòu)項(xiàng)目并不以本次增發(fā)成功實(shí)施為前提，即便本次增發(fā)未能實(shí)施，洛陽(yáng)鉬業(yè)仍將以自籌資金實(shí)施收購(gòu)。
　　事實(shí)上，自上市以來(lái)，洛陽(yáng)鉬業(yè)業(yè)績(jī)一直較好，2012年~2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為57.1億元、55.4億元、66.6億元、42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為10.2億元、10.8億元、18.0億元、7.03億元，即便在全球礦業(yè)市場(chǎng)非常慘淡的行業(yè)形勢(shì)下，業(yè)績(jī)?cè)谕惿鲜泄局幸廊惶幱陬I(lǐng)先地位。
　　國(guó)聯(lián)證券有色金屬行業(yè)分析師石亮在研究報(bào)告中表示，洛陽(yáng)鉬業(yè)目前資金充足，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)健康。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量2.65億元。目前總資產(chǎn)329.8億元，其中貨幣資金134億元，資產(chǎn)負(fù)債率45.3%。石亮也建議，公司可以考慮定增或銀行借款等多種方式完成此次資金籌備，其資產(chǎn)負(fù)債率仍將保持健康狀態(tài)。
　　洛陽(yáng)鉬業(yè)董事會(huì)認(rèn)為，由于收購(gòu)金額較大，全部使用自籌資金將會(huì)大幅提高公司資產(chǎn)負(fù)債率，因此決定部分收購(gòu)資金借力資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。此次定增計(jì)劃完成后，定增資金規(guī)模將占據(jù)總收購(gòu)金額2/3左右，其他收購(gòu)資金將由洛鉬自有資金和信貸資金補(bǔ)充。
　　“這是最佳收購(gòu)組合方式，也是最符合股東權(quán)益的方式。”李朝春表示。一方面可以保持公司資產(chǎn)負(fù)債率更合理，同時(shí)目前依然是海外優(yōu)質(zhì)資源并購(gòu)的重要窗口期，將為下一步海外資源并購(gòu)奠定良好基礎(chǔ)。
　　難得的并購(gòu)機(jī)遇
　　在去年四季度舉行的第十七屆中國(guó)國(guó)際礦業(yè)大會(huì)上，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、北京礦產(chǎn)地質(zhì)研究院院長(zhǎng)王京彬表示，短期看，礦產(chǎn)品價(jià)格低迷，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，礦產(chǎn)品價(jià)格仍將波動(dòng)上行，礦業(yè)仍有巨大的發(fā)展前景，全球礦產(chǎn)資源出現(xiàn)了難得的價(jià)值投資時(shí)機(jī)。
　　洛陽(yáng)鉬業(yè)關(guān)注這兩塊世界級(jí)資產(chǎn)已長(zhǎng)達(dá)7年之久，并作了精心的布局，但本次能夠如愿以償，得益于難得的歷史機(jī)遇。
　　目前海外優(yōu)質(zhì)的礦業(yè)資源估值處于歷史較低水平，受大宗商品價(jià)格走低、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力等因素的影響，國(guó)際礦業(yè)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到一定打擊，為降低負(fù)債水平，專注核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，國(guó)際礦業(yè)公司紛紛通過(guò)出售資產(chǎn)來(lái)改善自身財(cái)務(wù)狀況。
　　本次交易對(duì)手方英美資源集團(tuán)正屬于上述情況，其已連續(xù)4年虧損，2015財(cái)年虧損同比翻倍達(dá)56億美元。自由港財(cái)務(wù)狀況同樣不容樂(lè)觀。
　　據(jù)了解，英美資源的資產(chǎn)負(fù)債率由2012年底的45%上升至2015年的59%，自由港更是從40%飆升至70%以上。為了降低負(fù)債率，兩家公司都大幅削減了資本開支，并相繼啟動(dòng)了資產(chǎn)出售計(jì)劃回收資金。英美資源于2015年8月以3億美元出售了其位于智利的Norte銅礦；自由港于2014年10月以18億美元出售了加拿大candelaria的80%股權(quán)，并于2016年2月以10億美元出售了美國(guó)Morenci礦山的13%股權(quán)。但是離兩家公司債權(quán)人的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，英美資源需要于2016年底將其凈負(fù)債降低至100億美元以下，而自由港的債權(quán)人則要求其于2016年必須出售30億美元的資產(chǎn)。
　　在英美資源和自由港備受內(nèi)憂外患煎熬的情況下，洛陽(yáng)鉬業(yè)恰逢其時(shí)地拋出了橄欖枝，雖然其盯上的標(biāo)的資產(chǎn)都是兩家公司在通常情況下的“非賣品”，但迫于債務(wù)壓力，英美資源和自由港不得不忍痛割愛(ài)，以換取中國(guó)買家的巨額支票。
　　“能成功收購(gòu)實(shí)屬不易。”李朝春表示。在競(jìng)標(biāo)這兩大項(xiàng)目過(guò)程中，有多家國(guó)際礦業(yè)巨頭參與競(jìng)標(biāo)。據(jù)彭博社此前報(bào)道，全球最大的磷肥生產(chǎn)商Mosaic、淡水河谷、Eurochem、X2和South32等多家礦業(yè)公司，均參與英美資源巴西磷和鈮業(yè)務(wù)競(jìng)標(biāo)。剛果（金）銅鈷礦項(xiàng)目同樣有多家礦業(yè)巨頭角逐。
　　晉級(jí)為世界級(jí)稀有金屬龍頭企業(yè)
　　據(jù)了解，洛陽(yáng)鉬業(yè)此次收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)的品質(zhì)之高，非常罕見(jiàn)，是近年來(lái)類似礦種交易中的佼佼者。
　　AANB是全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一，AAFB擁有目前巴西品位最高的五氧化二磷資源，礦山服務(wù)年限至少為46年。本次交易完成后，洛陽(yáng)鉬業(yè)將間接持有AAFB、AANB各自100%股權(quán)，從而擁有英美資源集團(tuán)旗下位于巴西境內(nèi)的鈮及磷兩塊業(yè)務(wù)。2015年，AANB鈮礦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售5100噸，同時(shí)鈮礦產(chǎn)能仍在提升，未來(lái)年產(chǎn)能將從6300噸/年提升至9000噸/年的水平。
　　鈮有工業(yè)味精之稱，作為鐵基、鎳基和鋯基超級(jí)合金的添加劑，可提高其強(qiáng)度性能，而中國(guó)鈮資源匱乏，絕大部分依賴從巴西進(jìn)口。全球鈮金屬市場(chǎng)供應(yīng)端高度集中，80%~85%左右的份額由全球第一大鈮金屬生產(chǎn)商CBMM占據(jù)，余下的份額基本都由英美資源旗下的AANB和Magris Resources掌握。
　　2011年9月中信金屬牽頭，太鋼、寶鋼、首鋼參與的中國(guó)鈮業(yè)投資控股有限公司，以19.5億美元收購(gòu)了CBMM15%的股權(quán)，權(quán)益對(duì)應(yīng)的鈮市場(chǎng)份額約為12%，但由于僅擁有參股權(quán)，并沒(méi)有實(shí)際控制力。而洛陽(yáng)鉬業(yè)本次通過(guò)收購(gòu)世界第二大鈮生產(chǎn)商AANB公司100%控股權(quán)，完全掌控了全球鈮金屬供應(yīng)市場(chǎng)約10%的份額。
　　與鈮業(yè)務(wù)一同收購(gòu)的磷酸鹽業(yè)務(wù)也具有極高的品質(zhì)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)獨(dú)特，礦床品位高，盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充沛。AAFB業(yè)務(wù)范圍覆蓋磷全產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展已成為一家較為成熟的磷肥資源運(yùn)營(yíng)商，是巴西第二大化肥生產(chǎn)商。
　　Tenke則是一座世界級(jí)的在產(chǎn)銅鈷礦。2015年Tenke產(chǎn)生銅金屬20.4萬(wàn)噸，生產(chǎn)鈷金屬1.6萬(wàn)噸，約占全球鈷總產(chǎn)量的16%，是全球最大的鈷生產(chǎn)企業(yè)。Tenke擁有證實(shí)和概略級(jí)別儲(chǔ)量含銅金屬380萬(wàn)噸、含鈷金屬50萬(wàn)噸，可以支持約25年的開采。擁有探明和控制級(jí)別資源量含銅金屬1310萬(wàn)噸，含鈷金屬130萬(wàn)噸。Tenke銅鈷礦資源品位高，成本低，銅的凈現(xiàn)金成本約為1.21美元/磅。與之形成鮮明對(duì)比的是，根據(jù)湯森路透GFMS研究，2015年全球銅礦凈現(xiàn)金成本估測(cè)為3586美元/噸(1.62美元/磅)，2015年全球銅的均價(jià)為5503美元/噸（2.50美元/磅）。
　　鈷是世界上最重要的戰(zhàn)略礦產(chǎn)之一，是三元電池正極材料中的關(guān)鍵元素，由于其在三元鋰離子電池和航空航天耐高溫合金的應(yīng)用，未來(lái)發(fā)展前景不可限量。受益于國(guó)內(nèi)外對(duì)新能源汽車需求的高速增長(zhǎng)，未來(lái)三元?jiǎng)恿﹄姵赜免捫枨髮⒋蠓鲩L(zhǎng)。據(jù)業(yè)內(nèi)專家介紹，鈷的供需平衡將在2016年起開始逐漸改善，出現(xiàn)小幅短缺現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)到2017年供需缺口擴(kuò)大到4000噸~5000噸的水平，未來(lái)鈷價(jià)將逐漸企穩(wěn)回升。
　　“鈷稀之時(shí)終將來(lái)臨，上游資源掌控力仍是全球鈷企業(yè)夢(mèng)寐以求的皇冠，掌握資源者才有話語(yǔ)權(quán)是趨勢(shì)。”安信證券在最新研究報(bào)告中認(rèn)為，全球需求高速增長(zhǎng)，供給穩(wěn)定，鈷未來(lái)將逐步轉(zhuǎn)向短缺，鈷價(jià)將企穩(wěn)回升，值得高度重視。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2014年公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鈷儲(chǔ)量合計(jì)為720萬(wàn)噸，集中分布在剛果（金）、澳大利亞、古巴、贊比亞和菲律賓等地，以上國(guó)家鈷儲(chǔ)量合計(jì)占全球總儲(chǔ)量近80%，且上游鈷礦資源已經(jīng)被嘉能可、歐亞資源和淡水河谷等企業(yè)基本瓜分完成。而中國(guó)鈷儲(chǔ)量?jī)H8萬(wàn)噸，占全球總儲(chǔ)量之比僅1.11%，中國(guó)、歐洲國(guó)家和美國(guó)儲(chǔ)量均極低。
　　李朝春表示：“此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，洛鉬將成為世界第一大鉬、鎢、鈷生產(chǎn)商，第二大鈮生產(chǎn)商和巴西第一大磷肥生產(chǎn)商，最重要的銅生產(chǎn)商之一，晉級(jí)為世界級(jí)稀有金屬龍頭企業(yè)之一。”
　　洛鉬成少數(shù)海外資源并購(gòu)成功者之一
　　值得注意的是，近十年間，大批中國(guó)企業(yè)紛紛“走出去”收購(gòu)礦產(chǎn)資源，并在2007年~2012年達(dá)到了收購(gòu)高峰，然而卻付出慘痛代價(jià)。
　　與之形成鮮明對(duì)比的是，洛陽(yáng)鉬業(yè)2013年以約8億美元從礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)手中收購(gòu)澳洲NPM銅金礦，通過(guò)三年以來(lái)的成功運(yùn)行，為公司積累了豐富的海外礦山開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)海外資產(chǎn)的收購(gòu)奠定了基礎(chǔ)。2015年年報(bào)顯示，該礦自2013年收購(gòu)以來(lái)，運(yùn)行平穩(wěn)，經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，2015年貢獻(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)達(dá)到3.22億元，占公司總利潤(rùn)的42%，是公司最重要的現(xiàn)金來(lái)源之一。
　　事實(shí)上，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人早在2013年就提出了“一帶一路”戰(zhàn)略，指出要加大煤炭、油氣、金屬礦產(chǎn)等傳統(tǒng)能源資源勘探開發(fā)合作。“洛陽(yáng)鉬業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，努力在海外尋求優(yōu)質(zhì)的、中國(guó)緊缺的礦產(chǎn)資源。”李朝春說(shuō)，“兩年來(lái)，我們儲(chǔ)備大量現(xiàn)金等的就是在行業(yè)低谷時(shí)能夠收購(gòu)一流的國(guó)際礦產(chǎn)資源。”
　　對(duì)于海外資源并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，李朝春表示，一方面，公司傾向于選擇那些現(xiàn)金流較好、利潤(rùn)較高的成熟在產(chǎn)礦山，并購(gòu)?fù)瓿珊?，不僅可以規(guī)避勘探階段的風(fēng)險(xiǎn)，并且可以立即提升公司盈利能力，進(jìn)一步改善公司財(cái)務(wù)報(bào)表；第二，公司收購(gòu)的資源品種選擇上非常重要，此次收購(gòu)的海外優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源是洛鉬既定的發(fā)展戰(zhàn)略，均緊緊圍繞洛陽(yáng)鉬業(yè)礦產(chǎn)主業(yè)進(jìn)行，品種及估值符合董事會(huì)預(yù)期，此次收購(gòu)的鈮、鈷、銅等資源，是新能源汽車、新材料、高端裝備制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重要原材料，將助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)；此外，公司選擇的交易對(duì)手一般為國(guó)際知名礦業(yè)巨頭，這些交易對(duì)手?jǐn)M出售的資產(chǎn)一般運(yùn)作規(guī)范，標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小，利于并購(gòu)后的管理。