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    一、宏觀層面，金融政策適度寬松，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好，供給側(cè)改革有利于鋁價(jià)回歸合理
    1、縱觀全球，適度寬松的貨幣政策將要持續(xù)到下半年，適度通脹仍將是下半年商品期貨操作的主題，尤其是美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，增強(qiáng)了基本面的支撐，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)外大宗商品的觸底反彈，而且在原油價(jià)格持續(xù)上漲過程中，將帶動(dòng)大宗商品進(jìn)一步企穩(wěn)走高。我們認(rèn)為下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息只要在兩次之內(nèi)與市場(chǎng)預(yù)期一致，則反映經(jīng)濟(jì)的向好，是利大于弊的。
    2、國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)重新認(rèn)識(shí)“權(quán)威人士”講話中對(duì)未來經(jīng)濟(jì)判斷L型走勢(shì)的分析，現(xiàn)中國(guó)是三期疊加的特殊時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期中國(guó)保持GDP5%以上的增長(zhǎng)就是成功的，其含金量在提高，所以L型走勢(shì)將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的表現(xiàn)。穩(wěn)健的貨幣政策和國(guó)家一系列大型基建項(xiàng)目的實(shí)施，勢(shì)必保證實(shí)現(xiàn)GDP6%的增長(zhǎng)目標(biāo)。眾多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也紛紛改變預(yù)測(cè)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不會(huì)硬著陸。
    二、現(xiàn)貨緊張局面將持續(xù)2-3個(gè)月，鋁價(jià)表現(xiàn)搶眼
    1、中國(guó)4月原鋁產(chǎn)量為257萬(wàn)噸，同比下滑1.2%，環(huán)比亦下滑1.9%，為過去五個(gè)月里第四個(gè)月下滑，1-4月原鋁產(chǎn)量為994萬(wàn)噸，同比下滑1.7%，同期長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨均價(jià)累計(jì)上漲15.2%，意味著鋁價(jià)上漲之際，鋁企未出現(xiàn)集中復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象。
    2、中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍日前表示：今年截止到目前，中國(guó)鋁產(chǎn)能重啟狀況有限；中國(guó)鋁供應(yīng)增速慢于需求增速。行業(yè)協(xié)會(huì)將協(xié)同主要骨干企業(yè)采取收儲(chǔ)等積極有效的措施，確保今年鋁價(jià)維持在11780-12000這個(gè)區(qū)間。
    3、截止4月底，全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為3156萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)六月底前將新增產(chǎn)能68萬(wàn)噸/年，增產(chǎn)速度緩慢，不及預(yù)期。
    4、鋁下游需求強(qiáng)勁，尤其是房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在二季度仍有后延性的消費(fèi)支撐，對(duì)消耗期更多集中在房屋建筑后半段的鋁材而言，底部支撐更強(qiáng)。目前庫(kù)存已降至57萬(wàn)噸以內(nèi)，扣除期交所倉(cāng)單，可流通的現(xiàn)貨非常有限，不及全國(guó)電解鋁一周的產(chǎn)量，而供應(yīng)在未來2-3周很難出現(xiàn)大的變化。值得注意的是，越來越多的原鋁企業(yè)開始轉(zhuǎn)向以鋁液銷售為主，整個(gè)中國(guó)鋁錠的供應(yīng)量和流通量都在持續(xù)減少，勢(shì)必造成鋁錠庫(kù)存的持續(xù)減少。

    廣東現(xiàn)貨成交12750-12850，對(duì)期貨升水且持續(xù)處于高位，表明近期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)更強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)看漲情緒濃厚，短期內(nèi)進(jìn)一步上漲的意愿較強(qiáng)；

    三、對(duì)行情走勢(shì)的判斷
    1、目前階段，大宗商品的價(jià)格已更多的取決于基本面情況。原油供應(yīng)端收縮刺激油價(jià)反彈或?qū)?dòng)金屬跟漲，國(guó)內(nèi)金屬已分化；黑色不溫不火，基本見底；有色較強(qiáng)而鋁基本面最好，反彈動(dòng)力尤在。因此維持鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)的判斷。
    2、整體來看，由于鋁良好的基本面情況以及收儲(chǔ)政策的影響，預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)仍會(huì)高位運(yùn)行，價(jià)格范圍應(yīng)在11800-12800。
    3、主要風(fēng)險(xiǎn)：需要關(guān)注下半年電解鋁企業(yè)新增產(chǎn)能數(shù)量和投產(chǎn)時(shí)間，以及后期鋁廠復(fù)產(chǎn)情況，這將抑制鋁價(jià)的上行空間，影響鋁價(jià)走勢(shì)。
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