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　　東北特鋼違約事件持續(xù)發(fā)酵。近日，在債權(quán)人的要求下，東北特鋼連發(fā)兩則公告，表示對(duì)投資者不會(huì)采取惡意逃廢債務(wù)、不會(huì)債轉(zhuǎn)股。一時(shí)間，債轉(zhuǎn)股是否會(huì)成為企業(yè)逃廢債務(wù)的一個(gè)方式備受關(guān)注。
　　8月10日，記者獲悉，討論許久的債轉(zhuǎn)股方案幾經(jīng)周折，目前已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院審議。不過相比上一輪債轉(zhuǎn)股方案，多數(shù)專家認(rèn)為，如今上報(bào)的方案可能不會(huì)大面積、大規(guī)模推行，而是以試點(diǎn)方式分類別展開。
　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，這次債轉(zhuǎn)股的啟動(dòng)并不會(huì)為“僵尸企業(yè)”“解圍”，繼而續(xù)命。
　　據(jù)悉，此前國(guó)務(wù)院曾召集發(fā)改委、財(cái)政部、央行和銀監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門開會(huì)，討論債轉(zhuǎn)股相關(guān)事項(xiàng)，隨后國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》，其中提到要開展金融機(jī)構(gòu)以適當(dāng)方式依法持有企業(yè)股權(quán)的試點(diǎn)，這成為此輪債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)的重要信號(hào)。
　　分類別試點(diǎn)
　　“上一輪債轉(zhuǎn)股更多利用行政手段干預(yù)，以解決國(guó)企債務(wù)，這次的方案卻大不同，預(yù)計(jì)國(guó)務(wù)院會(huì)對(duì)某類公司或者某個(gè)大型央企、國(guó)企出臺(tái)單獨(dú)政策。”一位致力于國(guó)企研究的人士告訴記者。
　　和上述人士分析類似，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組宏觀組原組長(zhǎng)景學(xué)成也表示，市場(chǎng)化手段或?qū)⑹沁@輪債轉(zhuǎn)股的特點(diǎn)。
　　8月9日，景學(xué)成在接受采訪時(shí)表示，1999年實(shí)行的債轉(zhuǎn)股，主要以銀行為主要債權(quán)人，四大資產(chǎn)管理公司作為債轉(zhuǎn)股操作主體，它是在特定歷史條件下制定的方案，時(shí)至今日，上一輪方案已不適應(yīng)如今的市場(chǎng)，當(dāng)下要有甄別地對(duì)企業(yè)采取債轉(zhuǎn)股，以市場(chǎng)化手段推行。
　　以東北特鋼為例，東北特鋼債務(wù)違約后，曾經(jīng)提出要對(duì)債務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)股。東北特鋼董事長(zhǎng)稱，“東北特鋼3年能夠承擔(dān)30%的債務(wù)，另外70%進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。”不過，這一方法卻遭到債權(quán)人的抵制，東北特鋼改口稱不會(huì)惡意逃廢債務(wù)，不會(huì)單方面進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。
　　對(duì)此，中國(guó)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法研究所副所長(zhǎng)徐曉松認(rèn)為，此輪債轉(zhuǎn)股是在去產(chǎn)能背景下提出的，當(dāng)下債務(wù)也主要集中在一些國(guó)有企業(yè)尤其是地方國(guó)有企業(yè)的債務(wù)處置問題。這些企業(yè)本身債務(wù)規(guī)模也大，實(shí)施債轉(zhuǎn)股完全可以嘗試出臺(tái)單個(gè)政策具體解決，而不能延續(xù)上一輪債轉(zhuǎn)股一刀切的辦法。
　　資料顯示，2015年是中國(guó)鋼鐵工業(yè)困難的一年，而且全行業(yè)虧損。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年會(huì)員企業(yè)虧損額645億元人民幣，虧損面50.5%。
　　8月9日，國(guó)家發(fā)改委相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，一些企業(yè)不適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼甚至瀕臨倒閉，但受一些體制機(jī)制因素制約，以市場(chǎng)化方式退出的障礙較多，成為“僵尸企業(yè)”。未來將堅(jiān)定不移地處置“僵尸企業(yè)”，同時(shí)要具體問題具體分析，因地制宜，一企一策，確保社會(huì)穩(wěn)定和良好金融秩序。
　　對(duì)債轉(zhuǎn)股而言，一企一策同樣適用。
　　鵬元評(píng)級(jí)研發(fā)部總經(jīng)理李慧杰在接受采訪時(shí)表示，從中央的思路來看，債轉(zhuǎn)股主要聚焦為有潛在價(jià)值、出現(xiàn)暫時(shí)困難的企業(yè)，以大型央企、國(guó)企為主，這類企業(yè)的債務(wù)在銀行賬面上多反映為關(guān)注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款，手段也是通過市場(chǎng)化的方式，而不是通過行政手段“拉郎配”。
　　排除“僵尸企業(yè)”
　　對(duì)于一些“僵尸企業(yè)”要果斷實(shí)施破產(chǎn)程序，而不能通過債轉(zhuǎn)股提供茍延殘喘的機(jī)會(huì)。
　　鵬元評(píng)級(jí)研發(fā)部總經(jīng)理李慧杰認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)來說，希望通過債轉(zhuǎn)股來實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組，發(fā)起的企業(yè)更多是已經(jīng)陷入債務(wù)危機(jī)的企業(yè)。而對(duì)于銀行來說，更希望得到優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，而不是已經(jīng)陷入危機(jī)的企業(yè)。從這方面來看，當(dāng)前債轉(zhuǎn)股，更多是企業(yè)來發(fā)起的，銀行更多是被動(dòng)參與。
　　根據(jù)財(cái)新報(bào)道，首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，預(yù)計(jì)在三年甚至更短時(shí)間內(nèi)，化解1萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)。國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、招商銀行等銀行入選第一批債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)。
　　不過，對(duì)于這種說法，記者并未從上述機(jī)構(gòu)得到確認(rèn)答復(fù)。但有一點(diǎn)卻值得肯定，那就是一旦實(shí)行債轉(zhuǎn)股，對(duì)企業(yè)的提振作用不言而喻。
　　資料顯示，上一輪債轉(zhuǎn)股的推行，使企業(yè)高負(fù)債得以緩解，銀行不良貸款大幅降低，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提升，有效解決了國(guó)企負(fù)擔(dān)。
　　海通報(bào)告顯示，上一輪債轉(zhuǎn)股共計(jì)剝離不良資產(chǎn)規(guī)模約達(dá)1.4萬億元。其中財(cái)政部為四家AMC（資產(chǎn)管理公司）各提供了100億元的資本金，央行以2.25%的利率發(fā)放了6041億元的再貸款，資產(chǎn)管理公司向商業(yè)銀行和國(guó)開行共發(fā)行了8200億元的金融債券。
　　李慧杰認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股一旦落實(shí)到地方政府層面，涉及到地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展等經(jīng)濟(jì)利益后，地方政府很難不進(jìn)行干預(yù)。從目前的情況看，債轉(zhuǎn)股背后都有政府干預(yù)的影子。
　　在此背景下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股方案的行政色彩或?qū)?ldquo;僵尸企業(yè)”提供機(jī)會(huì)。不過，專家方面卻早有對(duì)策。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日撰文稱，債轉(zhuǎn)股應(yīng)該達(dá)到既能為暫時(shí)面臨困難的企業(yè)紓困，同時(shí)又避免真正該退出的“僵尸企業(yè)”漏網(wǎng)。
　　李慧杰建議，盡管上報(bào)方案并未公開，但當(dāng)前債轉(zhuǎn)股應(yīng)該合理設(shè)定債轉(zhuǎn)股的范圍、門檻及對(duì)企業(yè)的要求，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)有法律框架下，實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)企業(yè)的持股等關(guān)鍵問題，需要重點(diǎn)研究并逐一解決。
　　根據(jù)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行不能直接持有非金融企業(yè)的股權(quán)，不過，在接受采訪的多位人士看來，這一輪新的債轉(zhuǎn)股方案或?qū)⒃谶@方面有突破。