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　　有色金屬迎來(lái)周期性上漲的2016年，銅價(jià)卻仍在艱難掙扎。年初至今，鉛、鋅、鎳等金屬均收獲了10%以上的漲幅，銅價(jià)卻較年初下跌1.5%。最近兩周，倫銅庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升，打壓銅價(jià)整體下行。自8月12日以來(lái)，LME全球銅庫(kù)存暴增50%，使得倫銅價(jià)格承壓，8月份LME期銅大跌6%。進(jìn)入9月，空頭回補(bǔ)LME三月期銅小幅上漲，目前在4600美元/噸線(xiàn)上盤(pán)整，價(jià)格仍處于近10周低位。
　　承壓的銅價(jià)
　　9月1日，LME全球庫(kù)存突破30萬(wàn)噸，較前一交易日又新增1.125萬(wàn)噸至30.4775萬(wàn)噸，一周內(nèi)上漲5萬(wàn)噸。“銅主要是從中國(guó)運(yùn)出去的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)價(jià)格低于國(guó)外，之前進(jìn)口銅虧損一度達(dá)1500元/噸。”銀資源有限公司高級(jí)副總裁奚家松告訴記者，“但現(xiàn)在倫銅下跌，價(jià)差縮窄，估計(jì)到9月、10月又會(huì)開(kāi)始進(jìn)口銅。”
　　機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，目前進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損小幅縮窄至150元/噸上下。今年2月份，滬倫兩市曾出現(xiàn)相反的套利方向，當(dāng)時(shí)滬銅價(jià)格高于倫銅，引銅東移，上期所銅庫(kù)存曾一度逼近40萬(wàn)噸。截至9月2日，上期所銅庫(kù)存為15.24萬(wàn)噸。
　　造成今年銅價(jià)承壓的主要原因之一是市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)。8月初，高盛就預(yù)言銅市或面臨“供應(yīng)風(fēng)暴”。分析團(tuán)隊(duì)指出，隨著銅礦供應(yīng)上升而需求依舊不振，銅價(jià)將在3個(gè)月內(nèi)降至4500美元，6個(gè)月內(nèi)跌至4200美元，12個(gè)月內(nèi)下降至4000美元/金屬?lài)?。?月初到月末，倫銅價(jià)格已經(jīng)從4800美元/噸附近跌至4600美元/噸左右。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)測(cè)，2018年之前銅礦產(chǎn)能增速仍較高。今年1-7月，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。中色協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，前7月精煉銅產(chǎn)量474.59萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.87%；規(guī)模以上企業(yè)銅精礦金屬含量97.73萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.47%；銅加工材產(chǎn)量完成了1139.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.88%，增幅比去年同期增加8.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　銅價(jià)下行，市場(chǎng)多頭熱情也在降溫。LME周三公布的交易商持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至8月26日當(dāng)周，基金持有的倫銅凈多頭頭寸較一周前下降12691手至27026手，做多情緒回落。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，COMEX期銅的商業(yè)多頭持倉(cāng)占比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　不過(guò)，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格或是穩(wěn)定支撐位。奚家松表示，“目前倫銅很難跌破4600美元/噸的位置，除非有其他外力打破。短期來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格升水，說(shuō)明大家仍然有購(gòu)買(mǎi)需求在。”
　　邁科期貨也在9月1日的早評(píng)中指出，目前國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨升水略有擴(kuò)大，說(shuō)明下游支撐逐步增強(qiáng)。一旦旺季來(lái)臨需求增加，價(jià)格容易反彈。
　　萎縮的市場(chǎng)
　　銅價(jià)承壓的同時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模也在逐步萎縮。“資金正在撤離銅市場(chǎng)，目前倫銅持倉(cāng)34萬(wàn)手左右，滬銅持倉(cāng)量?jī)H有51萬(wàn)手，遠(yuǎn)低于滬鋁、鋅、鎳等品種的持倉(cāng)，這在歷史上是第一次。與此相應(yīng)的滬銅沉淀資金只有75億元，而過(guò)去銅是單一品種沉淀資金量最大的，歷史上通常要超過(guò)100億元。”奚家松說(shuō)，“持倉(cāng)量減少意味著的能量越來(lái)越少，無(wú)論是往下打壓或是向上突破都缺乏動(dòng)能。”
　　上海期貨交易所9月2日收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，滬銅合約總持倉(cāng)約51.4萬(wàn)手，較7月初60萬(wàn)手以上的持倉(cāng)量下降了16%。9月2日，滬鋁合約總持倉(cāng)約52.53萬(wàn)手，滬鋅合約總持倉(cāng)約72.62萬(wàn)手，滬鎳總持倉(cāng)約64.48萬(wàn)手。
　　持倉(cāng)量減少或?qū)е挛磥?lái)銅價(jià)的波動(dòng)空間不大。奚家松認(rèn)為，價(jià)格的上下兩頭都受到限制。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，一方面是此前銅價(jià)長(zhǎng)期下跌已經(jīng)逼近生產(chǎn)成本線(xiàn)，再加上人民幣貶值，價(jià)格下行有成本托底；另一方面是國(guó)家推行供給側(cè)改革，銅行業(yè)處于整頓中，價(jià)格大漲不符合去產(chǎn)能政策方向，因此價(jià)格即便向上也空間有限。華泰期貨也在最新報(bào)告中指出，目前銅市場(chǎng)缺乏足夠強(qiáng)勁的邏輯來(lái)刺激銅價(jià)格高波動(dòng)。