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　　11月7日SMM1#錫價報144500-146500元/噸，均價較上周五上漲6500元/噸，且隨著滬期錫主力合約封于漲停以及現(xiàn)貨市場人氣高漲，滬錫市場實際成交最高已上漲至146500-147500元/噸。等待許久的14萬關(guān)口如此輕松跨過，那么15萬元錫價還遠(yuǎn)嗎？
　　錫價如此強(qiáng)勢，除了之前一直強(qiáng)調(diào)的供應(yīng)面因素（LME錫庫存以及國內(nèi)錫錠庫存下降、印尼錫出口繼續(xù)降低、緬甸錫礦庫存及產(chǎn)出下降等）之外，宏觀因素的變化乃是促成近期金屬以及黑色系普遍走強(qiáng)的更重要的因素。
　　首先，中美兩國制造業(yè)持續(xù)回暖。中國10月官方和財新制造業(yè)PMI均為51.2雙雙大幅好于預(yù)期，表明制造業(yè)運行溫和擴(kuò)張。國內(nèi)投資增速回暖跡象明顯，8月份以來，固定資產(chǎn)投資增速同比企穩(wěn)回升，8-9月投資當(dāng)月同比均超過2季度，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的重要標(biāo)志。與此同時，美國10月制造業(yè)表現(xiàn)良好，10月Markit制造業(yè)PMI終值53.4，均好于初值和預(yù)期值。
　　其次，人民幣貶值及通脹壓力增加。包括美聯(lián)儲加息在內(nèi)的一系列風(fēng)險事件約束外圍流動性緊縮空間，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“L型”走勢明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，人民幣貨幣匯率貶值趨勢很難在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。雖然中期人民幣沒有長期貶值的基礎(chǔ)，但短期人民幣仍有一定的貶值壓力。隨著人民幣貶值及通脹壓力的增加，金屬商品的投資屬性將得到青睞。無論是倫錫還是滬期錫，都是擁有良好基本面的品種，自然不會被投資機(jī)構(gòu)錯過。
　　第三，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升提升相關(guān)建材商品需求預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比上升7.8%，而單月土地購置面積增速大幅回升至12.5%，待售面積同比回落至4.7%，因此在下游去化率不斷改善的背景下，房地產(chǎn)新開工企穩(wěn)回升的跡象明顯。這將會直接推動對建材類的需求預(yù)期，比如鋼材、有色金屬等。
　　除了資金面和部分品種供需面的推動，商品市場的宏觀環(huán)境也確實在改善。至于錫價走勢，我們認(rèn)為，“錫市供應(yīng)的故事”對資金有著很強(qiáng)的吸引力，加上來自于環(huán)境保護(hù)和限制過剩產(chǎn)能的因素將繼續(xù)限制供應(yīng)，預(yù)計倫錫下一個目標(biāo)位22500美元/噸，國內(nèi)則將有望上行至150000元/噸一線。