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　　國際銅價自10月底開啟了一波強力拉漲行情。如今，這種凌厲的漲勢似乎遇到了一些挑戰(zhàn)。
　　倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅過去四個交易日有三天收跌，一度低至5360美元/噸。而近期最高曾高至6025美元，較10月24日收盤價上漲30%，上周漲19%，為上市以來最大單周漲幅。
　　倫銅走勢為何突然反轉？J. Lyons Fund Management公司合伙人Dana Lyon表示，這要看看一個重要數(shù)據(jù)——倉位。
　　上周，商業(yè)套保資金凈空頭倉位增加了3.1萬張，這是1989年以來史無前例的增量。目前，他們的凈空頭倉位大約在3.8萬張，是2005年以來的最高水平。
　　為何要看這個數(shù)據(jù)呢？因為商業(yè)套保資金通常被視為“聰明的錢”。雖然這類資金并不總是對的，有可能輸給常常作為對手方的對沖基金等投機資金，但長期追蹤CFTC報告會發(fā)現(xiàn)，在重要時刻和重大轉折點之際，商業(yè)套保資金的倉位方向幾乎總是正確的。
　　鑒于當前商業(yè)套保凈空頭頭寸是十一年以來的最高水平，它可能對銅價構成相當大的阻力，特比是當銅價開始下挫的時候。這類凈空頭倉位有可能會變得越來越極端。
　　基本面上，市場普遍認為，上周倫銅走高得益于市場預計主要消費國中國的需求強勁，加之市場寄望特朗普上臺之后，美國會增加基礎設施支出。
　　但巴克萊認為，特朗普的政策到目前為止只是個框架，細節(jié)相當含糊。并且，這些政策的具體目標和如何執(zhí)行也很難說。因此，倫銅等金屬價格大漲，特朗普勝選可能賦予了一點點額外的驅動力，但主要動力仍在于中國的刺激項目。
　　國際銅研究小組預計，全球銅礦產(chǎn)出2016年將增長4%，2017年將維持不變。
　　全球最大上市銅礦企業(yè)Freeport首席執(zhí)行官Richard Adkerson認為，特朗普刺激長期而言對銅價卻是有提振作用，但程度不大。最主要還是需要需求拉動，這就要求中國處于一個積極的經(jīng)濟增長環(huán)境之中。
　　高盛雖然上修了銅價預期，但仍在當前水平上看空銅價，預計三個月均價將為5000美元/噸，六個月均價將為4800美元/噸，此前均為4300美元/噸。