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日前九州證券鄧海清在展望2017策略報(bào)告中稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息不少于2次，將由美聯(lián)儲(chǔ)“獨(dú)狼式”加息變?yōu)槿蜓胄?ldquo;羊群式”加息潮，黃金或跌破1000美元。

黃金或跌破1000美元/盎司

2016年上半年，受美聯(lián)儲(chǔ)加息不及市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)見頂，以及英國(guó)退歐等事件沖擊的影響，黃金價(jià)格較年初上漲約30%。

基于全球央行流動(dòng)性拐點(diǎn)、美國(guó)實(shí)際利率走高、美元指數(shù)重新走強(qiáng)，黃金大跌不可避免。

截止特朗普事件之前，黃金價(jià)格已經(jīng)大跌9%。特朗普事件成為壓垮黃金的另一根稻草，美債收益率飆升、黃金再次大跌。

截止11月24日，黃金價(jià)格距離7月高點(diǎn)已經(jīng)跌去14%，反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“黃金大坑”已經(jīng)得到充分驗(yàn)證。

對(duì)于2017年，黃金仍將繼續(xù)下跌，我們認(rèn)為黃金價(jià)格將從現(xiàn)在的1190美元，跌回2016年上漲起點(diǎn)1050美元附近，存在跌破1000美元的可能。

與2016年初相比，當(dāng)前全球央行流動(dòng)性拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，美元指數(shù)創(chuàng)近13年新高，黃金的利空因素較2016年初更多，歐洲的事件沖擊最多造成短期避險(xiǎn)，而不會(huì)改變?nèi)蜷L(zhǎng)期實(shí)際利率預(yù)期， 因此黃金價(jià)格跌破上漲起點(diǎn)1000美元/盎司是可能的。

美聯(lián)儲(chǔ)加息不少于2次，全球央行“羊群式”加息潮

報(bào)告指出，2016年1-11月，美聯(lián)儲(chǔ)沒有進(jìn)行一次加息，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程弱于市場(chǎng)預(yù)期；2016年4-11月，歐洲、日本沒有進(jìn)行一次降息，歐洲、日本央行寬松力度弱于市場(chǎng)預(yù)期。

與2015年底的市場(chǎng)預(yù)期相比，美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿，歐洲、日本央行偏鷹，是美元指數(shù)見頂?shù)闹饕颍衔覀冊(cè)?015年底提出的“美元周期見頂”的判斷。

從目前情況來看，2016年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息幾乎是確定性事件。對(duì)于2017年，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再加息2次，歐央行則開始著手縮減QE規(guī)模，逐步退出QE政策。

首先要講為何2016年美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程異常緩慢。我們?cè)?015年底提出，2014-2015年的全球通縮與美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行的貨幣政策分化有直接關(guān)系，即美聯(lián)儲(chǔ)過于鷹派，而歐央行過于鴿派，導(dǎo)致美元指數(shù)走強(qiáng)、大宗商品暴跌。

這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來講都是不利的，因此在2016年上半年三家央行達(dá)成默契，美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿，歐央行、日央行偏鷹，以阻止美元走強(qiáng)、全球通縮。

目前來看，全球央行貨幣政策方向收斂的效果非常明顯，歐美CPI快速上行。

一方面美元指數(shù)橫盤震蕩促使大宗商品上漲，另一方面經(jīng)過兩年的市場(chǎng)出清、全球大宗商品也有上漲的基礎(chǔ)，結(jié)果是美國(guó)、歐洲的CPI快速上行。

美國(guó)2015年CPI中樞為0%，2016年10月已經(jīng)上升至1.6%，為2014年11月以來最高值；歐洲2015年CPI中樞也為0%，2016年10月已經(jīng)上升至0.5%，為2014年5月以來最高值。

即使我們不考慮抑制全球資產(chǎn)泡沫、不考慮特朗普的“再通脹”預(yù)期，僅僅關(guān)注美國(guó)、歐洲的通脹變化，就可以得出全球央行流動(dòng)性拐點(diǎn)的結(jié)論。

美聯(lián)儲(chǔ)需要加息2次才能回到正常利率水平區(qū)間，而歐洲央行則要考慮減少甚至退出QE的問題。日本央行相對(duì)不確定性較大，因?yàn)槿毡綜PI通縮問題目前仍未解決。

從更廣泛的全球央行來看，將由美聯(lián)儲(chǔ)“獨(dú)狼式”加息變?yōu)槿蜓胄?ldquo;羊群式”加息。

土耳其、南非、巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家普遍存在高通脹問題，這些國(guó)家將追隨美國(guó)進(jìn)入加息周期，全球央行的貨幣政策拐點(diǎn)已經(jīng)到來。