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　　2016年匯市大幅波動、有色金屬價格也集體飆升，令有色金屬下游企業(yè)的運營風(fēng)險也大增，企業(yè)的盈利也隨時受到侵蝕。在上海有色網(wǎng)、蘇州壓鑄技術(shù)協(xié)會、長三角壓鑄業(yè)聯(lián)盟主辦，亞德林機(jī)械協(xié)辦的《2016年中國鑄造產(chǎn)業(yè)鏈供需交易峰會(暨蘇州市壓鑄技術(shù)協(xié)會年會暨長三角壓鑄業(yè)聯(lián)盟年會暨原材料價格預(yù)測發(fā)布會)》上，魯證期貨分析師杜軍堂給下游企業(yè)上了一堂必修課，傳授下游企業(yè)如何利用期貨套期保值和期權(quán)等方式來規(guī)避風(fēng)險。
　　沒有做任何風(fēng)險應(yīng)對措施的企業(yè)，面臨著銷售價格下跌令利潤侵蝕、采購價格上漲令成本上升、已有庫存貶值令企業(yè)財產(chǎn)縮水的三大風(fēng)險敞口。
　　期貨市場是企業(yè)進(jìn)行采購和銷售的虛擬渠道，與現(xiàn)貨市場一起共同構(gòu)成企業(yè)商業(yè)模式的運營核心。套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，套期保值之所以能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，是因為期貨價格與現(xiàn)貨價格具有同漲同跌的同向波動特點，且期貨市場的流動性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨市場。
　　企業(yè)利用期貨工具主要用來控制風(fēng)險、降低成本、管理庫存（原料庫存和產(chǎn)品庫存）。
　　套期保值的必要性：
　　1、套期保值是構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)商業(yè)模式不可或缺的必備要素。（縱向一體化的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)+期貨套保、購銷渠道、風(fēng)險對沖）
　　2、套期保值是現(xiàn)代企業(yè)實施系統(tǒng)化低成本競爭策略的核心（單一現(xiàn)貨市場無法解決多重風(fēng)險，并形成系統(tǒng)性低成本效能）
　　3、套期保值能力是現(xiàn)代企業(yè)培育核心競爭力的關(guān)鍵要素（核心能力要素：資源掌控、精細(xì)化管理、客服能力。精細(xì)化管理能力涵蓋“開源”、“節(jié)流”兩部分，“開源”的關(guān)鍵是套保）。
　　建倉框架
　　1.合約選擇
　　對于合約選擇的問題，既要考慮合約之間的價差結(jié)構(gòu)，也要考慮合約的流動性。一般建議選擇主力合約以及次主力合約。
　　2.建倉方式
　　可以一次性建倉，也可以分批建倉。一次性建倉不一定能全部成交，且下單量過于集中，過大也有可能會對市場價格產(chǎn)生沖擊。分批建倉的話可以確保成交，每次下單量小不會對市場產(chǎn)生沖擊。
　　3.建倉時點
　　盡量選擇期現(xiàn)價差較小時進(jìn)行。因為越是臨近交割月，期現(xiàn)價格趨向于一致，有利于企業(yè)套期保值的效果。一般原材料的采購都是根據(jù)訂單的進(jìn)度進(jìn)行，可以考慮訂單的價格減去企業(yè)的相關(guān)管理經(jīng)費費用后，綜合測算原料成本，選擇合適的入場時機(jī)，也可以考慮結(jié)合基差。
　　4.倉位處理
　　如果持倉出現(xiàn)浮盈，對企業(yè)有利，可以不用處理；如果持倉浮虧，這可能預(yù)示著之前的判斷出了問題，要根據(jù)企業(yè)的資金狀況和風(fēng)險承受能力決定倉位是否處理。
　　5.移倉和交割
　　如果買入套保時間跨度比較長，近月持有的頭寸不建議交割，因為交割不僅增加成本還占用資金和倉儲，建議不斷移倉。移倉同樣采用分批逐步移倉的方式，移倉的時間點與主力換月時間一致。
　　6.期貨和現(xiàn)貨匹配
　　企業(yè)的頭寸將最終持有到訂單真正開始生產(chǎn)時，根據(jù)套保末期原料消耗量多少，現(xiàn)貨市場采購并同時將相應(yīng)量的期貨頭寸平倉。
　　套保心得總結(jié)
　　大勢邏輯原則：
　　首先判斷大勢（宏觀方向，基本面運行方向），明確市場趨勢，在牛市的末端做賣出保值，相反牛市的開始做買入保值。如果對大勢沒有明確判斷或判斷錯誤，必然導(dǎo)致保值失敗。把握大勢從經(jīng)營角度來說，必須放在重要位置，要設(shè)置專職的研究人員，決策層要對大勢方向有判斷。只有對大勢有正確的判斷，保值的邏輯正確才能實現(xiàn)很好的保值效果。
　　凈頭寸原則：
　　以參與賣出套期保值為例：在大勢為牛市中，在期貨市場上賣出保值的數(shù)量小于其當(dāng)時的庫存量，這樣使得凈頭寸(庫存數(shù)量—期貨頭寸數(shù)量>0)為現(xiàn)貨凈多。在大勢熊市中，在期貨市場上賣出的保值數(shù)量大于其當(dāng)時庫存量，即凈頭寸(期貨頭寸數(shù)量—庫存數(shù)量>0)為期貨凈空，這樣，由于持有大于其庫存數(shù)量的期貨空頭頭寸，在期市上的盈利遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場上的虧損。凈頭寸的確立，既是對傳統(tǒng)保值理論的突破，也是新保值理論實施過程中的關(guān)鍵所在。
　　提前量原則：
　　前提是在大勢判斷的基礎(chǔ)上，采購量/銷售量隨之進(jìn)行變化，進(jìn)而在期貨保值上也進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。如果認(rèn)為價格將上行，那么，可采購未來更長時間需要的貨物/放緩銷售節(jié)奏，同時提早進(jìn)行期貨保值；認(rèn)為價格下行則相反。等到保值急迫的時候，很可能保值的機(jī)會已經(jīng)喪失了。
　　警示
　　雖然期貨市場套期保值適合大部分與期貨市場商品相關(guān)的企業(yè)，且需要少量資金，但期貨市場存在的風(fēng)險很大，杜軍堂首先強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)企業(yè)利潤和市場價格波動關(guān)系很大，風(fēng)險超出企業(yè)運行的承受能力時，企業(yè)可采取套期保值工具。若波動較小、企業(yè)風(fēng)險承受能力較強(qiáng)，沒有必要保值。”