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　　鋅精礦加工費回顧
　　2016年，鋅錠君高燒不斷，價格一度刷新了近9年高點，內(nèi)外盤高點漲幅一度超過100%，事件的主要矛頭指向了產(chǎn)業(yè)的源頭—礦供應(yīng)。
　　時值年末，恰逢精礦加工費談判節(jié)點，SMM梳理了國內(nèi)和進(jìn)口礦加工費的情況，獻(xiàn)給讀者。
　　國產(chǎn)鋅精礦加工費于今年下半年后一直處于歷史低位，近期更是不斷刷出新低，雖顯示出國內(nèi)礦供應(yīng)的緊張程度，但卻并未引起煉廠的大范圍減產(chǎn)。我們比較了2011年-2012年期間加工費跌破4500時的冶煉廠表現(xiàn)，當(dāng)時觸發(fā)了冶煉廠大幅減產(chǎn)，開工率一度刷低至60%附近。但今年由于鋅價高企，冶煉廠從礦山處獲得了豐厚的溢價分成，實際加工費維持在冶煉成本線之上，故并未影響冶煉廠生產(chǎn)意愿，開工率始終維持在75%附近。
　　進(jìn)口礦加工費的跌幅則有些駭人聽聞，2015年的高點在230美金附近，然而近期SMM調(diào)研最低成交價已達(dá)至30-40美金。加之年內(nèi)人民幣不斷貶值的壓力，雖然滬倫比值一度拉開至8.7附近，全年進(jìn)口礦的盈利空間仍未能打開。
　　鋅精礦供應(yīng)
　　我們來扒一扒全球鋅精礦的供應(yīng)情況。
　　中國、澳大利亞、秘魯為全球鋅精礦的主產(chǎn)地，截止至2015年底，分別占據(jù)全球鋅礦供應(yīng)的32、12%、11%。
　　2015-2016年，大型高品位礦山集中減停，其中Lisheen、Century礦閉坑，以及嘉能可旗下礦山減產(chǎn)，減產(chǎn)效應(yīng)主要在2016年體現(xiàn)，海外鋅精礦2016年產(chǎn)量下滑明顯；中國國內(nèi)在2015年進(jìn)行了大范圍的礦山整頓，2015年產(chǎn)量環(huán)比減少51萬噸，雖然2016年國產(chǎn)礦產(chǎn)量略有增加，但遠(yuǎn)不足以補(bǔ)充2015年降幅。疊加效應(yīng)，全球鋅精礦供應(yīng)量在近兩年大幅減少。
　　根據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1-9月，全球（除中國外）鋅精礦產(chǎn)量556萬噸，同比減少14.2%。2016年，澳大利亞及秘魯兩個主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)計下滑73萬噸，導(dǎo)致中國鋅精礦產(chǎn)量在全球鋅精礦的占比上升至36%，而年內(nèi)中國預(yù)計增量為10萬噸，難扭轉(zhuǎn)全球鋅精礦產(chǎn)量下降約9%。
　　供應(yīng)狀況結(jié)合消費狀況，不難得出判斷，2015年全球過剩，國產(chǎn)短缺，鋅精礦大量流入中國；2016年，全球短缺，中國短缺，鋅精礦流入受阻，國內(nèi)市場以消化社會庫存來補(bǔ)充供應(yīng)缺口。
　　未來將如何
　　根據(jù)動態(tài)平衡表可測算，2017年全球礦供應(yīng)缺口將大幅收窄。除去新增產(chǎn)能外，在高價刺激下，預(yù)計會有大量的減產(chǎn)產(chǎn)能得以恢復(fù)。
　　但是礦山的復(fù)產(chǎn)周期決定了短期內(nèi)不會有大量的新增產(chǎn)量，短缺會持續(xù)，對于國內(nèi)的冶煉廠來說2017年一季度至二季度初是個節(jié)點，礦供應(yīng)的短缺可能會傳導(dǎo)到開工率上。
　　結(jié)論
　　預(yù)計進(jìn)口鋅精礦加工費在2017年二季度前低位徘徊，之后隨著礦供應(yīng)逐漸緩解，加工費將逐漸有所起色。