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你可以說(shuō)，黃金礦山在2016年勝過(guò)了黃金。按紐約證券交易所Arca黃金礦業(yè)指數(shù)衡量，年度上漲了驚人的55％，輕松擊敗下面所示的所有其他資產(chǎn)類別。

緊隨礦山其后的是25％的商品和15％的銀。黃金漲了8.6％，是自2012年以來(lái)的第一個(gè)上升的一年，當(dāng)時(shí)它增長(zhǎng)了7.1％。

我感到好奇的是，金融媒體中的許多人仍然對(duì)黃金有偏見，盡管它在2016年比10年期美國(guó)國(guó)債和美元產(chǎn)生更好的回報(bào)，美元的回報(bào)只有一半。而在夏天，當(dāng)金價(jià)增長(zhǎng)了28％的時(shí)候，他們?nèi)匀粵](méi)有什么積極的表示，認(rèn)為它已經(jīng)增長(zhǎng)了太多。

另一方面，黃金交易商現(xiàn)在對(duì)金的看法有很大的不同。最近彭博社調(diào)查的一群交易者表示，他們是自2015年年底以來(lái)對(duì)黃金最看好的，在那時(shí)不久之后，它就走出了自1974年以來(lái)表現(xiàn)最好的一個(gè)上半年。貿(mào)易商引用了在美國(guó)和歐洲的地緣政治關(guān)注，以及在2017年的更強(qiáng)的需求

有趣的是，那些對(duì)黃金有偏見的媒體人士通常是相同的，似乎只有貶低的話來(lái)說(shuō)明英國(guó)退歐和唐納德•特朗普當(dāng)選總統(tǒng)？他們沒(méi)有意識(shí)到的是，如果英國(guó)退歐和特朗普成功，英國(guó)和美國(guó)也就成功了，他們希望英國(guó)退歐和特朗普失敗，從而他們可以證明自己是對(duì)的嗎？

聰明的人認(rèn)識(shí)到個(gè)人政治必須放在一邊。盡管在初選期間支持希拉里•克林頓，巴菲特現(xiàn)在說(shuō)他是在跟著當(dāng)選總統(tǒng) - 因?yàn)樗?，如果美?guó)好，他也會(huì)好。盡管難以面對(duì)特朗普的當(dāng)選，巴拉克•奧巴馬總統(tǒng)說(shuō)，現(xiàn)在我們都應(yīng)該支持特朗普，而不管我們的政治。

負(fù)實(shí)際利率應(yīng)推動(dòng)黃金價(jià)格

但回到黃金。1月28日是中國(guó)新年，歷史上對(duì)黃金的需求以及價(jià)格會(huì)上漲。這將是雞年，其中一個(gè)幸運(yùn)的顏色是金色。

在整個(gè)2017年，貴金屬應(yīng)該得到甚至更低的負(fù)實(shí)際利率的支持，根據(jù)瑞銀，由于通貨膨脹增長(zhǎng)超過(guò)名義利率的增長(zhǎng)，兩年內(nèi)實(shí)際利率可能下降到最低水平。 10月份，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫建議，在考慮另一次加息之前，允許通貨膨脹超過(guò)中央銀行的2％目標(biāo)利率可能有一些好處，這對(duì)黃金來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。過(guò)去我已經(jīng)多次表明，當(dāng)實(shí)際利率（從聯(lián)邦基金利率減去通貨膨脹時(shí)得到的利率）下降到負(fù)值時(shí)，黃金趨于上升。

根據(jù)瑞銀的觀點(diǎn)，“美聯(lián)儲(chǔ)加息可能在短期內(nèi)壓制黃金價(jià)格。“但是，由于實(shí)際利率在下一年更深地陷入負(fù)面，我們預(yù)計(jì)金價(jià)將上漲至每盎司1,350美元。

金價(jià)極度低估

自選舉日以來(lái)，國(guó)內(nèi)股價(jià)上漲了6.5％，而黃金下跌了7.6％。這意味著，與標(biāo)普500指數(shù)相比，黃金價(jià)格被低估，這對(duì)價(jià)值投資者應(yīng)該有吸引力。

看下面的黃金和標(biāo)普500的比率。該比率越低，金價(jià)與藍(lán)籌股比較越被低估。事實(shí)上，黃金處于在至少10年里最低的估值。

技術(shù)上，黃金仍然出現(xiàn)超賣，現(xiàn)在下降了幾乎一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差。正如你所看到的，它回到了60天的平均水平，但仍然有時(shí)間來(lái)捕捉潛在的增長(zhǎng)。

盡管美元走強(qiáng)，商品表現(xiàn)強(qiáng)勁

商品是去年第二好的資產(chǎn)類別，因?yàn)橹圃焐毯唾Q(mào)易正在顯示改善。全球制造業(yè)在12月份連續(xù)第四個(gè)月增長(zhǎng)，達(dá)到52.7，是2014年2月以來(lái)的最高讀數(shù)。美國(guó)、德國(guó)、日本和歐元區(qū)的PMI均創(chuàng)下了至少一年來(lái)的最高位，自9月以來(lái)。根據(jù)Markit的數(shù)據(jù)，國(guó)際貿(mào)易量擴(kuò)張達(dá)到27個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)。盡管有英國(guó)退歐的“負(fù)面”后果，英國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）創(chuàng)下了驚人的56.1，高于11月的53.4。

至于商品方面，我很高興它們面對(duì)走強(qiáng)的美元顯示出彈性。里昂證券分析師克里斯托弗•伍德（Christopher Wood）在他最近的《貪婪和恐懼》雜志中談到這個(gè)話題，寫道：“特朗普獲得勝利后，新的美元走強(qiáng)沒(méi)有伴隨著新的商品走軟。相反的情況是發(fā)生了銅的反彈，例如，基于特朗普的基礎(chǔ)設(shè)施政策觸發(fā)的需求增加的假設(shè)。

中國(guó)的商品交易量也令人印象深刻，連續(xù)第七年保持世界第一。當(dāng)然，跟隨商品和自然資源價(jià)格上漲的是消費(fèi)品的通貨膨脹。根據(jù)GasBuddy的2017年燃料價(jià)格預(yù)測(cè)，由于汽油價(jià)格可能上漲，預(yù)計(jì)美國(guó)人今年比2016年加油要多花費(fèi)約520億美元。3美元油價(jià)將可能在幾個(gè)大城市，包括紐約、洛杉磯、芝加哥和西雅圖再次成為現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)你今年結(jié)束付款時(shí)，要保持樂(lè)觀的一面。樂(lè)觀主義不僅幫助你保持健康、精神和身體，也讓你看到其他人可能看不到的機(jī)會(huì)。