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事件:公司與中通客車簽署《2017年動(dòng)力電池采購合同》 公司3月1日晚間公告,全資子公司合肥國軒與中通客車于2017年2月27日簽署《2017年動(dòng)力電池采購合同》,中通客車擬向合肥國軒采購5700套動(dòng)力電池組,合同總金額132,853.76萬元,占公司2015年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的48.39%。

點(diǎn)評(píng):

與中通再簽大訂單,龍頭地位繼續(xù)鞏固

中通客車是公司最重要的客戶之一,2016年中通客車以10.37億元向合肥國軒采購6000套動(dòng)力電池組,此次以13.29億元再次向合肥國軒采購5700套動(dòng)力電池組,一方面表明中通客車對(duì)公司動(dòng)力電池組的認(rèn)可,另一方面也表明雙方的戰(zhàn)略合作不斷加強(qiáng)。

公司于2015年躋身動(dòng)力鋰離子電池第一梯隊(duì),2016年出貨量約為2GWh,市場排名第四。公司重點(diǎn)客戶中通客車在新能源客車領(lǐng)域具有多年的產(chǎn)品和技術(shù)積累,是“節(jié)能與新能源客車領(lǐng)導(dǎo)者”。公司與中通客車的再度合作有助于進(jìn)一步鞏固公司在動(dòng)力電池行業(yè)的龍頭地位。

動(dòng)力電池產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,有望在2017年進(jìn)一步放量

截至2016年底,公司動(dòng)力電池產(chǎn)能合計(jì)約5.5GWh,其中磷酸鐵鋰電池3.5GWh,三元電池2GWh。南京二期1GWh工廠及唐山一期1GWh工廠預(yù)計(jì)2017年年中投產(chǎn),加上原生產(chǎn)線升級(jí)改造,屆時(shí)公司將擁有8GWh動(dòng)力電池產(chǎn)能。公司在不斷擴(kuò)張產(chǎn)能的同時(shí),保持與中通客車、金龍客車、安凱客車等客車企業(yè)良好合作,推動(dòng)磷酸鐵鋰電池出貨量的持續(xù)增長。此外,公司加強(qiáng)與北汽新能源、奇瑞汽車、上汽集團(tuán)等乘用車企業(yè)戰(zhàn)略合作,有望帶動(dòng)公司三元電池出貨增量,為公司帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

加速打通動(dòng)力鋰離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈,為高利潤再添保障

公司抓住新能源汽車爆發(fā)式增長的機(jī)遇,深化鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈布局,上游與星源材質(zhì)合資建設(shè)的鋰電池隔膜生產(chǎn)基地,自建的三元正極材料產(chǎn)線預(yù)計(jì)2017年投產(chǎn),下游持股北汽新能源3.75%股權(quán)加強(qiáng)戰(zhàn)略合作。此外,公司擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過36億元用于鋰離子電池產(chǎn)能、高鎳三元正極材料、硅基負(fù)極材料、新能源汽車充電設(shè)施及零部件等項(xiàng)目建設(shè),加速打通新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈,從而在擴(kuò)大市場份額的同時(shí),仍能夠保持較高的利潤率,增強(qiáng)公司核心競爭力。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)測2016、2017、2018年?duì)I業(yè)收入分別為47.58億元、83.34億元和99.85億元,歸屬母公司凈利潤分別為10.40億元、15.03億元和16.61億元,EPS分別為1.19元、1.72元和1.91元,公司當(dāng)前股價(jià)(按3月2日收盤價(jià))為31.28元,對(duì)應(yīng)2016、2017、2018年P(guān)E分別為26.30倍、18.14倍和16.42倍。首次覆蓋,參考可比公司估值,本著審慎原則,給予公司2017年24倍PE,目標(biāo)價(jià)為41.28元,上漲空間32%,給予買入評(píng)級(jí)。