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有色金屬行業(yè)去杠桿仍在路上，高beta屬性持續(xù)，宏觀經(jīng)濟預期和流動性波動對板塊仍具備較大影響。繼續(xù)推薦電解鋁、鋰資源和一帶一路板塊。

一、率先迎來配置價值

有色金屬板塊去杠桿仍在路上，高beta持續(xù)。當前時點，已披露年報的有色金屬行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率平均為 40.8%，較2015年末下行2%。從資產(chǎn)負債表來看，有色金屬板塊仍然具備較高的beta，宏觀經(jīng)濟預期的波動和信貸預期波動對有色金屬板塊影響仍然較大。我們認為，去杠桿速度相對較快并實現(xiàn)持續(xù)盈利的上市公司有望率先迎來配置價值。

繼續(xù)推薦電解鋁板塊。上周基本金屬價格漲跌互現(xiàn)，銅價格下跌0.8%，鋁價格上行1.5%，鋅價格上行1%。維持短期需求不差、中長期原材料成本（礦山品位和可采資源、煤炭、電力、氧化鋁等）推高金屬價格判斷，由此首推供給側(cè)改革預期較強的電解鋁板塊，和精礦供需逆轉(zhuǎn)中的銅板塊。維持增持評級：云鋁股份、中國鋁業(yè)、銅陵有色；受益標的：洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等。

二、各子行業(yè)情況分析

鋰電原材料：上游板塊仍為需求格局最明確，供給彈性最小的環(huán)節(jié)。上半年鋰精礦供需仍緊張，碳酸鋰/氫氧化鋰價格維持高位。四氧化三鈷需求向好，鈷價格將繼續(xù)上行。稀土打黑和收儲預期逐漸加強利好高端永磁體價格上行。增持評級：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中科三環(huán)、正海磁材；受益標的：洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。

一帶一路主題：我們認為，一帶一路戰(zhàn)略實施有望從實質(zhì)上推進中國企業(yè)與沿線國家資源開發(fā)和產(chǎn)能合作。推薦中色股份、金誠信(井巷開采龍頭盡享有色行業(yè)復蘇，現(xiàn)價接近首發(fā)價和近期員工持股價）、西藏珠峰、中礦資源。航空與軍工材料主題：C919 獲得放飛許可，后續(xù)航空材料國產(chǎn)化市場前景曠闊。增持評級：鋼研高納、銀邦股份。

小金屬：精選品種，首推銻、鈦。除了春季開工因素外，行業(yè)產(chǎn)能逐步出清和環(huán)保因素限制有望進一步加劇小金屬價格上行幅度。我們認為不同小金屬價格上行邏輯具備較大差異，當前時點首選鈦、銻和需求端有較強支撐的鎂三個品種，增持評級：湖南黃金、寶鈦股份，受益標的：云海金屬。