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中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，下游動力電池銷售逐漸回暖，再加上部分企業(yè)檢修推動，碳酸鋰市場缺貨現(xiàn)象嚴重。

目前碳酸鋰價格相比年初已上漲約1.5萬/噸，漲幅超過10%。另外，近日動力電池龍頭企業(yè)和新能源車企簽訂的大額合同顯示，電池包價格約1.7元/wh，屬于主流報價，穩(wěn)定了市場對于動力電池跌價的擔(dān)憂。

工信部近日發(fā)布《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄（2017年第5批）》，今年的5批目錄共包括155戶企業(yè)的1782個車型。

機構(gòu)認為，隨著推廣車型目錄的相繼發(fā)布，以及補貼政策的到位，下半年新能源車銷量將明顯提升，碳酸鋰資源、鋰電設(shè)備等相關(guān)子行業(yè)的業(yè)績確定性高。

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滄州明珠：開局良好，未來還看濕法隔膜

公司1季度業(yè)績超預(yù)期：公司2017年1季報實現(xiàn)營業(yè)收入6.99億元，同比增長42.53%；實現(xiàn)凈利潤1.37億元，同比增長32.4%，EPS0.21元，業(yè)績超市場預(yù)期。公司預(yù)計2017年上半年同比增長5%-20%。

燃氣管放量，BOPA盈利大幅上升：公司1季度業(yè)績快速增長主要受益燃氣管放量和BOPA盈利上升。BOPA薄膜2016年景氣復(fù)蘇，價格從2萬元/噸漲至目前3.6萬元/噸，同比上漲超過50%，目前價格噸凈利接近1萬元/噸；北方地區(qū)治理霧霾，煤改氣政策加速燃氣管需求增長，公司1Q燃氣管銷量同比增加1萬噸。受補貼政策影響，預(yù)計1季度干法隔膜產(chǎn)量和價格同比下滑。由于燃氣管和BOPA收入占比提升，1Q毛利率32.12%，同比下降4.5PCT。三項費用保持平穩(wěn)，期間費用率6.39%，同比下降3.7PCT。應(yīng)收賬款同比增加2.3億元，同比增長24.8%，主要是由于燃氣管銷量增加所致。公司目前負債率僅26%，財務(wù)穩(wěn)健，運營平穩(wěn)。

二季度濕法隔膜產(chǎn)能釋放：17年3月中國新能源汽車產(chǎn)量3.3萬輛，同比增長30.9%，反映出補貼政策影響已逐漸消化，電動汽車行業(yè)已經(jīng)見底回升。預(yù)計全年，新能源汽車產(chǎn)量仍將保持30%-40%的快速增長，動力電池隔膜需求增速也將見底回升。公司6000萬平米隔膜產(chǎn)能已經(jīng)建成陸續(xù)投產(chǎn)，考慮設(shè)備調(diào)試，預(yù)計3Q濕法隔膜放量并帶動公司業(yè)績環(huán)比持續(xù)增長。

BOPA繼續(xù)高景氣，燃氣管加速增長：過去3年BOPA行業(yè)景氣低迷，產(chǎn)能退出，需求保持10%左右增長。2016年行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)，BOPA復(fù)合膜價格2萬元/噸漲至3.6萬元/噸。BOPA薄膜投資周期2年以上，今年行業(yè)仍無新增產(chǎn)能，價差將維持高位。公司BOPA產(chǎn)能2.8萬噸，測算，BOPA價格每漲1000元，EPS增厚0.04元。燃氣管行業(yè)需求保持10%穩(wěn)定增長，北方地區(qū)為治理霧霾大力推動煤改氣工程，公司燃氣管收入增速有望提升。

德賽電池：下游穩(wěn)步前進，預(yù)計全年業(yè)績增長較快

2017年HOV仍會維持較快增長。盡管一季度全球智能手機市場出現(xiàn)衰退，但預(yù)計國內(nèi)智能手機廠商出貨量仍維持較快增長。臺積電（TSMC）在4月的法人說明會上也談到內(nèi)地手機庫存調(diào)整時間拉長，預(yù)料二季度需求較一季度疲軟，三季度將恢復(fù)旺盛需求。

目前智能手機疲軟可能是受到下半年蘋果新機的影響，預(yù)料新機將在屏幕、指紋識別、3D攝像頭等多方面有革命性的改變。目前HOV均謹慎地下調(diào)17年的增長目標，但全年出貨量相比去年仍會有10-15%的增長。

iPhone8預(yù)計會有可觀的出貨量。目前市場看好的iPhone8預(yù)計將于下半年出爐，對蘋果17年的出貨量是個極大的提振。韓國方面指出，三星電子和蘋果已經(jīng)修改了訂單，三星將給蘋果供應(yīng)1.6億塊OLED屏幕，此前三星原定的供貨量為1億塊。因此，預(yù)計，受iPhone8提振，2017年iPhone出貨量將增長5%，至2.258億部，2018年iPhone出貨量將增長10%，至2.484億部。

新客戶開拓進展順利。從去年四季度至今年一季度，公司營收、利潤方面均穩(wěn)步增長，公司年報指出，這一方面有賴于存量客戶增長較快，另一方面與公司在新客戶拓展方面取得較好進展有密切關(guān)系。

動力電池業(yè)務(wù)處于起步階段，釋放業(yè)績尚需時日。藍微新源2015年才設(shè)立，16年收入不足3000萬，全年虧損4586.59萬。因此，短期而言，藍微新源對上市公司不會形成正向利潤貢獻。但動力電池是公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重點，在技術(shù)研發(fā)、資源投入上會重點支持。

業(yè)績預(yù)測：預(yù)計公司2017-18年可實現(xiàn)營業(yè)收入109.89/123.74億元，對：應(yīng)歸母凈利潤3.3/3.71億元，增長29.29/12.6%，對應(yīng)EPS為1.61/1.81元，對應(yīng)PE34/30X。

天齊鋰業(yè)：期待增產(chǎn)，等待漲價

公司近期發(fā)布2017年第一季度報告：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比增長41.07%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.06億元，同比增長42.72%。

鋰鹽銷量有望繼續(xù)增長。報告期內(nèi)公司收入與利潤實現(xiàn)同比例增長，認為公司鋰鹽銷量增長是業(yè)績增長的主要原因。根據(jù)年報顯示公司射洪基地和張家港基地都在繼續(xù)進行技改，如果技改順利完成公司全年鋰鹽產(chǎn)量有望繼續(xù)增長。公司預(yù)計17年1-6月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.3億元至9.3億元，鑒于目前鋰鹽價格與一季度持平，認為，公司對于二季度業(yè)績繼續(xù)增長的預(yù)期可能來自于鋰鹽增產(chǎn)的信心。

鋰鹽需求提前反應(yīng)。從鋰鹽到新能源汽車中間有正極和電池兩個加工步驟，按照市場平均的加工周期，鋰鹽需求應(yīng)該比新能源汽車早3-6個月爆發(fā)。17年一季度新能源汽車產(chǎn)量僅為5.79萬輛，市場預(yù)計全年國內(nèi)生產(chǎn)80萬輛，按照新能源汽車產(chǎn)量前低后高來看，三四季度部分月產(chǎn)量有望超過10萬輛。鋰鹽的需求在較強的市場預(yù)期下提前爆發(fā)。17年鋰資源增長主力MTMarion和MTCattlin均為16年底建成或復(fù)產(chǎn)，上半年產(chǎn)量有限。鋰鹽供不應(yīng)求的現(xiàn)狀可能持續(xù)，鋰鹽價格可能再次上漲。公司作為國內(nèi)鋰鹽龍頭有望在漲價中獲益。

最大鋰礦開始擴產(chǎn)。報告期內(nèi)公司子公司文菲爾德宣布全球最大的鋰精礦格林布什開始擴產(chǎn)，其產(chǎn)能有望從目前的70萬噸/年（16年生產(chǎn)49萬噸）擴至134萬噸/年。項目總投資概算約3.2億澳元，資金來源為自籌；項目建設(shè)周期為26個月，預(yù)計將于2019年第二季度竣工并開始試生產(chǎn)。擴產(chǎn)完成后公司控制的鋰精礦產(chǎn)量有望達到目前的2.4倍左右。

成立子公司，從資源大牛向技術(shù)大牛發(fā)展。年初至今公司成立了重慶天齊和天齊科技兩家子公司，為打造“資源+技術(shù)+加工”的產(chǎn)業(yè)格局奠基。公司有望通過子公司繼續(xù)拓寬并延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

配股融資，氫氧化鋰擴產(chǎn)不愁。公司同時發(fā)布公告，擬按照10配1.5股公開發(fā)行不超過1.49億股，募集不超過16.5億元，用于新建2.4萬噸單水氫氧化鋰項目。一季報顯示公司賬面現(xiàn)金17.17億元，加上本次配股融資的16.5億元，公司可動用的現(xiàn)金有望超過30億元，單水氫氧化鋰項目資金無憂。

預(yù)測公司2017-19年的EPS（配股攤薄前）分別為1.94元、2.31元和3.13元，對應(yīng)4月24日收盤價44.56元，動態(tài)P/E分別為23倍、19倍和14倍。公司是國內(nèi)鋰鹽的主要供應(yīng)商之一，鑒于目前鋰鹽供不應(yīng)求的狀況可能延續(xù)。