老司机在线精品视频网站

根據(jù)萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)，IPO規(guī)模在2014年、2015年、2016年分別約為613億元、2084億元、1388億元。而剔除發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)之后，A股市場(chǎng)從2013年以來(lái)，累計(jì)定增規(guī)模超過(guò)2.58萬(wàn)億。過(guò)去幾年，在上市公司再融資中，定增可謂一枝獨(dú)秀。

2月17日發(fā)布的再融資新規(guī)，相當(dāng)于擰緊了定增市場(chǎng)的“水龍頭”。首先，定增規(guī)模僅能是發(fā)行前總股本的20%，定增的募資能力被降低到與其余再融資品種一個(gè)水平。其次，定增的定價(jià)基準(zhǔn)日只能是發(fā)行期首日，這使得定增難以再出現(xiàn)價(jià)差。2017年上半年，定增的審核趨緊，創(chuàng)業(yè)板市價(jià)發(fā)行的項(xiàng)目也需要鎖定一年。不少上市公司取消定增方案，轉(zhuǎn)而推出配股、可轉(zhuǎn)債方案。而《實(shí)施細(xì)則》中新老劃斷的規(guī)則，讓新規(guī)前已經(jīng)受理或通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的定增標(biāo)的，成為天量定增資金追捧的非可再生資源。

錫業(yè)股份2016年啟動(dòng)24億元定增方案，發(fā)行底價(jià)9.48元，于2017年1月18日獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，正好是再融資新規(guī)發(fā)布前一個(gè)月?？梢哉f(shuō)錫業(yè)股份定增方案，一定程度上可以認(rèn)為是在新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)下通過(guò)審核的。首先，定增規(guī)模17%左右符合要求。最重要的是錫業(yè)股份定增的募投項(xiàng)目，年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋅、60噸銦冶煉技改項(xiàng)目，2,000t/d 多金屬選廠工程項(xiàng)目，高度符合監(jiān)管層堅(jiān)持脫虛向?qū)?、服?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)導(dǎo)向，充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管要求。6月30日晚間，經(jīng)歷了近半年的等待，錫業(yè)股份定向增發(fā)順利拿到核準(zhǔn)批文，標(biāo)志著發(fā)行認(rèn)購(gòu)工作可以正式啟動(dòng)。

錫業(yè)股份是全球最大錫生產(chǎn)商，擁有世界最長(zhǎng)、最完整的錫產(chǎn)業(yè)鏈，錫產(chǎn)量和銷(xiāo)量位居全球第一。上述兩個(gè)募投項(xiàng)目卻跟錫沒(méi)多大關(guān)聯(lián)，鋅銦冶煉技改、多金屬選廠工程都主要用于開(kāi)發(fā)華聯(lián)鋅銦資源優(yōu)勢(shì)和深挖鋅產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力。這并不難理解，盡管有色金屬屬于周期性行業(yè)，但在行業(yè)內(nèi)，由于各類(lèi)金屬的礦產(chǎn)儲(chǔ)量，市場(chǎng)需求存在差異，也導(dǎo)致周期性波動(dòng)并不一致。行業(yè)內(nèi)若想提高抗周期性風(fēng)險(xiǎn)，除了縱向延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，橫向多元化發(fā)展也是重要的途徑之一。

然而錫業(yè)股份的多元化發(fā)展道路并非一帆風(fēng)順，2010年啟動(dòng)的鉛、銅冶煉業(yè)務(wù)一度導(dǎo)致公司2013年的巨額虧損。所幸新管理層當(dāng)機(jī)立斷，于2014年將鉛冶煉業(yè)務(wù)全部剝離，注入盈利能力最強(qiáng)的華聯(lián)鋅銦，形成錫、鋅、銦齊頭并進(jìn)的格局。財(cái)報(bào)顯示，華聯(lián)鋅銦2015年至2016年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.98億元和5.93億元，主營(yíng)產(chǎn)品鋅精礦毛利率更是高達(dá)50%以上；其擁有的銦儲(chǔ)量達(dá)6946.47噸、鋅儲(chǔ)量420萬(wàn)噸、錫儲(chǔ)量27.85萬(wàn)噸，分別位居全國(guó)第一、云南省第三、全國(guó)第三。豐富的資源儲(chǔ)備保證其盈利擁有無(wú)限潛力，后勁十足。年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋅、60噸銦冶煉技改項(xiàng)目，2,000t/d 多金屬選廠工程項(xiàng)目的主要目的，便是進(jìn)一步將華聯(lián)鋅銦資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為盈利能力，提高產(chǎn)品附加值。

鋅銦冶煉項(xiàng)目 挖潛推銦龍頭

根據(jù)公告，錫業(yè)股份將募集資金24億元，其中21億元將用于10萬(wàn)噸鋅、60噸銦冶煉項(xiàng)目。憑借著公司豐富的資源儲(chǔ)量，項(xiàng)目建成后，公司原材料自給率將達(dá)到100%，公司鋅產(chǎn)業(yè)鏈也將從采選向冶煉延伸，并為后續(xù)高純銦、銦基合金、ITO靶材產(chǎn)業(yè)化等提供原料保障。

同時(shí)，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)鋅錠、銦錠年產(chǎn)量將達(dá)到10.22萬(wàn)噸和87.40噸，每年可為公司創(chuàng)收16.74億元，增利2.3億元，內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）達(dá)14.58%，高于市場(chǎng)普遍使用折現(xiàn)率10%。此數(shù)據(jù)為公司根據(jù)2016年6月（公司披露非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案時(shí)間）以前的有色金屬價(jià)格計(jì)算得出，但若按目前鋅價(jià)22400元/噸，銦1200元/千克計(jì)算，公司每年產(chǎn)量產(chǎn)值將高達(dá)23.94億元，較16.74億元增加7.2億元，增幅高達(dá)43.01%。不僅如此，通過(guò)進(jìn)一步查詢錫業(yè)股份年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司2015年和2016年鋅精礦產(chǎn)品毛利率高達(dá)58.16%和56.91%，隨著公司在鋅產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，公司鋅產(chǎn)品的盈利能力也將進(jìn)一步提升。

此外，錫業(yè)股份此次籌建的60噸銦冶煉項(xiàng)目，還將公司擁有的銦資源儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，公司也將躍升為世界銦行業(yè)龍頭企業(yè)。銦屬于稀有金屬，全球儲(chǔ)量?jī)H16000噸左右，由于擁有良好的光滲透性和導(dǎo)電性，被廣泛應(yīng)用于無(wú)線電和電子工業(yè)、高新技術(shù)等領(lǐng)域，占銦消費(fèi)量78%的主要產(chǎn)品錫銦氧化物（ITO）為生產(chǎn)液晶顯示器和平板屏幕必備原材料。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2015年消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)TO的需求量分別為1349、1964、2736平方米，增速高達(dá)86%、46%和39%，伴隨著智能手機(jī)、平板電腦等電子設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域的不斷深入，ITO的需求也將隨之增長(zhǎng)，這將為錫業(yè)股份未來(lái)在銦行業(yè)領(lǐng)域帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間，在云錫集團(tuán)錫銦研發(fā)中心的技術(shù)支持下，銦產(chǎn)品將為公司帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。

多金屬選廠項(xiàng)目 增利增自給率

憑借著錫業(yè)股份豐富的選礦經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、人才、資金等優(yōu)勢(shì)，公司擬募集3億元用于在個(gè)舊市卡房鎮(zhèn)斗姆閣建設(shè)2,000噸/天規(guī)模選礦廠及相關(guān)輔助設(shè)施，項(xiàng)目將利用內(nèi)外先進(jìn)的技術(shù)裝備和管理手段，提升項(xiàng)目生產(chǎn)效率和產(chǎn)品回收率。此次選廠項(xiàng)目主要以回收銅、鎢、螢石為主，綜合回收硫、銀、鉍、錫等。產(chǎn)品主要為銅精礦、鎢精礦、螢石精礦、硫精礦、鉍精礦、錫富中礦，投產(chǎn)后每年可獲銅精礦6.45萬(wàn)噸，錫精礦1.65萬(wàn)噸及其他精礦，每年將為公司創(chuàng)收3.89億元，增利7387.46萬(wàn)元，IRR高達(dá)30.91%，投資回收期僅為4.19年。此項(xiàng)目回收的錫精礦、銅精礦可用于公司錫錠和銅錠的原材料需求，公司錫銅產(chǎn)品自給率也將隨之提升，從而減輕因原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司在鋅精礦采選領(lǐng)域的高毛利率足以說(shuō)明公司在選礦技術(shù)的卓越優(yōu)勢(shì)可以為公司多金屬選廠項(xiàng)目后期盈利能力提供重要支撐。不僅如此，公司選礦技術(shù)還在持續(xù)提升，2016年華聯(lián)鋅銦錫回收率同比提高5個(gè)百分點(diǎn)，銅精礦含鋅同比下降30%，這都將有助于多金屬選廠項(xiàng)目投產(chǎn)后效率的提升，進(jìn)而促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

值得一提的是，日前錫業(yè)股份發(fā)布2017年中報(bào)預(yù)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母的凈利潤(rùn)3.4至3.9億元，同比大幅上漲54.8倍至62.8倍。在中報(bào)預(yù)增的利好推動(dòng)下，公司股價(jià)7月3日?qǐng)?bào)收13.67元，較中報(bào)預(yù)告前漲幅超過(guò)10%，較定增發(fā)行底價(jià)9.48元溢價(jià)超過(guò)40%，發(fā)行壓力比較小，唯一有懸念的是，會(huì)有多少溢價(jià)申報(bào)出現(xiàn)。