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1價格分析期貨行情分析

倫鎳飆升，盤中突破9000美元，漲至三個月高位，滬期鎳主力合約1605年后以震蕩上行趨勢為主，近日在央行降準(zhǔn)以及房地產(chǎn)火爆的帶動下大幅反彈，目前滬期鎳主力合約在有效突破20日均線后回落。

現(xiàn)貨情況分析

近日滬期鎳價格較為堅(jiān)挺，現(xiàn)貨方面由于價格較高，且節(jié)后下游開工率較低，采購意愿低，成交比較清淡。同時進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉，進(jìn)口虧損讓現(xiàn)貨成交疲軟得不到較大改善，隨著現(xiàn)貨成交疲軟以及陸續(xù)到港貨源，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水或?qū)⒊掷m(xù)走低。

庫存與持倉

庫存方面，節(jié)后國內(nèi)倉庫加保稅區(qū)鎳庫存環(huán)比略有 下降，疊加LME鎳總庫存合計(jì)約66萬噸，處于高位，庫存端壓力較大。目前，期鎳價格上漲，現(xiàn)貨成交疲軟加之后期陸續(xù)到港貨源會增加，預(yù)計(jì)保稅庫存還會持 續(xù)增加。持倉方面，倫鎳與滬期鎳持續(xù)上漲，滬期鎳主力合約多頭席位前20名在獲利后減倉量明顯過大，說明多頭恐高情緒明顯。

2供給端分析節(jié)后鎳礦價格穩(wěn)定，菲律賓、印尼鎳礦業(yè)出消息，多空不一

截止3月2號，國內(nèi)鎳礦價格基本持穩(wěn)，較節(jié)前基本下降10元/噸，市場成交清淡，一方面，菲律賓處于雨季，供應(yīng)量較少，另一方面節(jié)后國內(nèi)鎳鐵工廠對鎳礦需求并未好轉(zhuǎn)，采購不積極。

國內(nèi)1月份由菲律賓進(jìn)口鎳礦環(huán)比下降近70萬 噸，同比也下降10萬噸左右。菲律賓進(jìn)口鎳礦占總進(jìn)口量的比重較15年12月份也有所下降。節(jié)后，菲律賓和印尼鎳礦都出了一條消息，菲律賓鎳礦協(xié)會稱16 年減產(chǎn)20%，并推遲出貨；印尼出消息或?qū)⒎砰_銅鎳出口，兩個消息出來，一個利多，一個利空?？傮w來看，兩個消息對鎳礦價格影響有限。

鎳鐵廠開工率仍處于低位，成交冷淡

節(jié)后鎳鐵市場，除中鎳鐵價格下調(diào)5元/鎳外， 低、高鎳鐵價格基本持穩(wěn)，維持在700元/鎳左右。工廠方面，近期高鎳鐵工廠開工不佳，開工率仍處于低位。市場多關(guān)注“兩會”和“G20"會議，部分人士 認(rèn)為市場受到會議影響有好轉(zhuǎn)，多數(shù)計(jì)劃在下月復(fù)產(chǎn)；由于鋼廠多以低鎳鐵搭配純鎳生產(chǎn)，低鎳鐵市場需求較好，部分工廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但由于菲律賓處于雨季，采 購鎳礦也較困難，工廠受于資金壓力仍處于計(jì)劃階段。

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同時山東部分低鎳鐵工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)中鎳鐵?？傮w來 看，2016年前兩個月鎳鐵廠總的開工率較2015年下半年9%的低開工率有所好轉(zhuǎn)，但依舊處于低位。據(jù)新鎳網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2月份全國鎳鐵總產(chǎn)量約為43.2萬 噸，同口徑環(huán)比減少5.6萬噸。2月份鎳鐵產(chǎn)量折合鎳金屬量約為2.64萬噸，環(huán)比減少0.03萬噸。

3需求端分析反傾銷加劇，不銹鋼出口驟減

近期就國內(nèi)主流鋼廠的不銹鋼出口情況核實(shí)，預(yù)計(jì)3月份開始出口美國的訂單幾乎為零，來自中國海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，主要不銹鋼企業(yè)出口下降明顯，當(dāng)下歐美不銹鋼反傾銷已經(jīng)導(dǎo)致國內(nèi)70%出口訂單啞火，且這些不銹鋼資源基本轉(zhuǎn)內(nèi)銷，國內(nèi)市場不銹鋼價格的競爭將進(jìn)一步加劇。

4國內(nèi)不銹鋼競爭加劇，房地產(chǎn)火爆致國內(nèi)庫存下降

房地產(chǎn)火爆，推動有色行情。國家在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào) 整的同時并不會放任經(jīng)濟(jì)增速的過度下滑。房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，首當(dāng)其中，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國70個大中城市新建商品住宅銷售中，房價上漲的城市個數(shù) 呈現(xiàn)較大的上升趨勢，而下降的城市個數(shù)則呈現(xiàn)較大的下降趨勢。總體來說，一線和部分二線城市房地產(chǎn)熱度不減，需求持續(xù)強(qiáng)烈；而在二、三、四線城市，則在政 策的引導(dǎo)下，釋放部分庫存壓力，實(shí)現(xiàn)更良性的發(fā)展。雖然不銹鋼出口大幅下滑，但是在房地產(chǎn)火爆行情的推動下，不銹鋼庫存仍然呈現(xiàn)下降趨勢，此庫存下降趨勢 能否持續(xù)，有待進(jìn)一步觀察房地產(chǎn)去庫存情況。

后市行情研判

2016年在美聯(lián)儲加息的大背景下，鎳生產(chǎn)國匯 率、能源價格下跌，現(xiàn)今成本繼續(xù)下滑，企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期較小，國內(nèi)在產(chǎn)能過剩矛盾凸顯的背景下，開始“供給側(cè)改革”，但是短期內(nèi)來看，對于進(jìn)口依存度較高的鎳 來說，“供給性改革”的作用很容易被進(jìn)口的替代效應(yīng)所影響，短期內(nèi)國內(nèi)鎳的供需狀況難以改觀。對于兩會“去庫存”以及國內(nèi)降準(zhǔn)帶來的鎳品種的短期行情，滬 鎳短期存在補(bǔ)漲可能，但受制于基本面限制，整體反彈幅度不易太過樂觀。預(yù)期后市維持震蕩偏強(qiáng)，第一反彈目標(biāo)位75000，第二目標(biāo)位80000。