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上周，安泰科小金屬研究團(tuán)隊(duì)按照計(jì)劃走訪云南主要鍺企，卻與臺(tái)風(fēng)“天鴿”在西南地區(qū)不期而遇。意外的暴雨延緩了走訪腳步，而空出的時(shí)間讓我們更充分的感受到鍺市場(chǎng)的“黑天鵝”。

一季度，供應(yīng)增加的預(yù)期阻礙了鍺價(jià)反彈，區(qū)熔鍺錠報(bào)價(jià)穩(wěn)定在7000元/千克附近。二季度開(kāi)始，看似平靜的市場(chǎng)暗潮涌動(dòng)，供應(yīng)突變開(kāi)始發(fā)酵。4月25日，云南馳宏鋅鍺股份有限公司（簡(jiǎn)稱馳宏鋅鍺）發(fā)布公告將減資退股云南北方馳宏光電有限公司，自主發(fā)展鍺產(chǎn)業(yè)。新聞界有句玩笑“字?jǐn)?shù)越少，事情越大”，我們認(rèn)為這則公告極有可能成為2017年鍺行業(yè)最大的“黑天鵝”事件。公開(kāi)資料顯示，馳宏鋅鍺具備年產(chǎn)30噸鍺產(chǎn)品能力，是中國(guó)前三位的原生鍺供應(yīng)商，對(duì)全球鍺市場(chǎng)供應(yīng)的影響舉足輕重。來(lái)自用戶和貿(mào)易商的信息顯示，市面上來(lái)自馳宏鋅鍺的鍺產(chǎn)品數(shù)量減少。我們認(rèn)為這是馳宏鋅鍺鍺發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整、自主布局鍺產(chǎn)業(yè)的正常操作，其出貨策略變化至少在2017年可能帶來(lái)數(shù)噸供應(yīng)下降，并給未來(lái)2-5年帶來(lái)不確定的想像空間。

無(wú)獨(dú)有偶，馳宏鋅鍺減資退股并非上半年唯一的“黑天鵝”。中國(guó)環(huán)保提升引發(fā)了鍺行業(yè)一系列事件，對(duì)于鍺供應(yīng)的影響不亞于馳宏鋅鍺“黑天鵝”事件，我們姑且稱之為環(huán)保“黑天鵝”。由于環(huán)保提升，鍺企以及原料供應(yīng)企業(yè)限停產(chǎn)時(shí)有發(fā)生，多數(shù)企業(yè)恐難完成生產(chǎn)計(jì)劃。更有甚者面臨環(huán)保拆遷，由此將導(dǎo)致主要冶煉企業(yè)退出。這些都加劇了鍺供應(yīng)階段性緊張，為此我們?cè)俅握{(diào)降了今年原生鍺供應(yīng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2017年全年中國(guó)原生鍺產(chǎn)量增幅從低于7.5%降至低于1.5%。此外， “十九大”保障需要以及秋冬季極端環(huán)境臨時(shí)性環(huán)保措施甚至可能導(dǎo)致負(fù)增幅的出現(xiàn)。

供應(yīng)緊張是近期鍺價(jià)上漲主因，需求向好也為鍺價(jià)修復(fù)提供支撐。云南走訪期間，光纖四氯化鍺企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，鍺晶片企業(yè)在淡季保持高開(kāi)工率。國(guó)內(nèi)鍺加工產(chǎn)品出貨量均不同程度增加，尤其是云南鍺業(yè)30噸/年光纖四氯化鍺產(chǎn)線投將帶來(lái)鍺消費(fèi)直觀增加。因此預(yù)計(jì)2017年中國(guó)鍺消費(fèi)增加超過(guò)10%。與此同時(shí)，鍺出口量也大幅增加，前7月金屬鍺產(chǎn)品出口量已超過(guò)2014-2016各年出口量創(chuàng)下新高。1-7月我國(guó)累計(jì)出口金屬鍺產(chǎn)品14.5噸，同比增加141.6%；凈出口12.4噸，同比增加277.4%。

鍺價(jià)仍在平均成本線以下，無(wú)論企業(yè)主觀想法，還是市場(chǎng)客觀因素，都有利于鍺價(jià)走出底部區(qū)域。唯一不確定的是“黑天鵝”們能帶鍺價(jià)飛多高。