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“今年做投資其實很簡單，照著元素周期表買，準(zhǔn)虧不了！”業(yè)內(nèi)投資人士稱，一張小小的元素周期表，儼然已經(jīng)成了今年資本市場的“藏寶圖”。在今年的炒元素周期表熱潮中，“鋯”富帥的投資者獨辟“稀”徑，喜獲“硅”寶，大練“鈦”拳道，有“鋰”走遍天下，成績非同“釩”響，彰顯“銦”雄本色，竟至天下“鎢”敵。

大、小金屬價格上漲的原因，一方面是由于此前2015年的大宗商品熊市催生了金屬板塊周期拐點；另一方面，環(huán)保限產(chǎn)、工業(yè)轉(zhuǎn)型促進消費增加等因素也起到了助推作用。此外，由于市場容量小，行業(yè)周期短，相較大規(guī)模產(chǎn)業(yè)的品種來說，小金屬價格波動相對頻繁且幅度可觀，也常常成為資金“囤籌”的重要邏輯。

大鱷涌入 金屬普漲

全球稀土、鎢礦供應(yīng)量的八成在中國，中國鎳消費占全球消費一半以上……世界金屬市場密切關(guān)注著中國的一舉一動。有業(yè)內(nèi)人士透露，在遙遠的倫敦金屬市場，來自中國的交易員的實際上已經(jīng)成為了市場主力之一。

今年，中國針對多行業(yè)出臺環(huán)保限產(chǎn)政策，并在下半年進行了密集、嚴格的環(huán)保檢查主。這在往年并不常見。國際金屬市場擔(dān)憂中國供應(yīng)的變化可能改變多類金屬的供需格局。

嗅覺靈敏的金融投機客一擁而入。

今年年初，一則消息攪動了國際金融市場。據(jù)英國《金融時報》消息，包括業(yè)務(wù)覆蓋商品期貨等領(lǐng)域的上海混沌投資和專注采礦業(yè)的瑞士私募股權(quán)公司Pala Investments等在內(nèi)的6家基金已經(jīng)在2016年合計買入約6000噸鈷，相當(dāng)于去年全球產(chǎn)量的17%，價值約2.8億美元。

消息被一位混沌投資人士否認。分析人士也從價格、數(shù)量“對不上”角度認為傳聞中的數(shù)據(jù)存在夸張或虛假的成分。不過，從今年鈷價走勢來看，消息也或并非捕風(fēng)捉影，截至今年8月31日，今年以來國際現(xiàn)貨市場鈷價已經(jīng)大漲逾110%。長期浸淫金屬現(xiàn)貨及投機市場的金融巨鱷有此“先見之明”，并不讓人感到意外。

不過，不僅僅是鈷，上海期貨市場的銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳，大連期貨市場的鐵礦石，鄭州期貨市場的硅鐵，概莫能免地加入了這波漲價大潮，此外，在期市尚缺乏標(biāo)的的多個稀有金屬，行情更是令人驚艷，A股中許多相關(guān)標(biāo)的錄得了股價翻倍的好成績。國際現(xiàn)貨市場上，今年鈀金等貴金屬及碳酸鋰價格漲幅同樣可觀。

觀察盤面不難發(fā)現(xiàn)，這一波大宗商品漲勢主要集中在6月—8月份。這與中國環(huán)保限產(chǎn)政策的出臺和督查時間段不謀而合。

6月1日至8月31日，滬銅期貨上漲16.5%；滬鋁期貨上漲20%，滬鋅期貨漲16.9%，滬鎳期貨累計上漲約28.4%，滬鉛期貨同期累計上漲21.7%，滬錫期貨表現(xiàn)最為驚艷，本輪漲勢始于2015年12月，期間一度收出月線八連陽，迄今漲幅69.4%。

同期，大商所鐵礦石期貨上漲34.8%，鄭商所硅鐵期貨上漲28.5%。

與之形成鮮明對比的是，今年6月1日以來滬銀期貨下跌了3.1%，而滬金同期微漲0.3%。

A股上，鋰概念股票天齊鋰業(yè)已經(jīng)從年初的32.45元/股漲到今日收盤的73.25元/股，年內(nèi)累計漲幅超過125%；華友鈷業(yè)累計漲幅超140%；銦概念股票株冶集團6月之8月間漲幅一度超過44%。

滬深上市公司擁有上述小金屬資源礦藏的生產(chǎn)加工企業(yè)，被稱為小金屬概念股，也叫稀有金屬概念股。與傳統(tǒng)的產(chǎn)品分類方式不同，期貨投資角度來看，投資者常常將與銅、鋁相比市場容量較小的鉛鋅鎳錫以及釩鈦銦鋯鎢等稱為小金屬。“國家政策及期貨價格直接關(guān)系這類金屬的股價波動，同時這類金屬也一直是基金和機構(gòu)的重倉品種。”相關(guān)分析人士認為。

“化學(xué)元素周期表是今年最有用的投資參考指南。”有投資者調(diào)侃說。

普漲潮背后

“以鎢價為例，全球鎢產(chǎn)量80%來自中國，中國環(huán)保限產(chǎn)政策令國際市場擔(dān)憂鎢供應(yīng)將遭受嚴重沖擊，市場價格大漲。此外，我國錫、鉬、鍺、銦、銻占全球比例都在20%以上，而且在工業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，與新興產(chǎn)業(yè)關(guān)系緊密，例如新能源汽車涉及的鈷、鈀、鋰、鉑，以及核工業(yè)中的核心材料鋯，以及主要用于液晶面板、LED芯片以及CIGS光伏薄膜電池等高科技朝陽產(chǎn)業(yè)的銦等。”業(yè)內(nèi)研究人士表示。

多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，近年來由于經(jīng)濟衰退，大宗商品價格不斷下滑，礦產(chǎn)行業(yè)裁員、工人罷工情況時有發(fā)生，這些因素共同加劇了金屬供應(yīng)的短缺狀況。而與此同時，需求方面，以汽車業(yè)為代表的工業(yè)需求隨著清潔能源、新能源經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，與之相關(guān)的鋰、鈀、鈷等金屬明顯受到提振。

中大期貨貴金屬分析師趙曉君分析認為，無論是基本金屬還是小金屬，都逃不開以供需缺口驅(qū)動的價格周期，其運行周期自然也跟隨宏觀的經(jīng)濟周期。隨著全球數(shù)年貨幣寬松，美國率先經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，歐洲、中國經(jīng)濟也相繼迎來了周期性的反彈，環(huán)保政策促進新能源經(jīng)濟走強。同時中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)化改革的推行，恰逢國際主要大宗商品巨頭在熊市中的收縮，且基本金屬的供給收縮也影響了小金屬的產(chǎn)出，使得小金屬這種供給彈性小，且多為伴生的品種容易產(chǎn)生出人意料的行情。

“國內(nèi)環(huán)保政策對金屬價格的影響也不可忽視，畢竟，在小金屬方面，很多品種都是國內(nèi)產(chǎn)量占全球絕大部分。” 一位券商研究人士分析說。

此外，為保護有限的珍貴資源，自2009年我國對稀土行業(yè)大幅進行整合，政策方面也從準(zhǔn)入、開采、冶煉、出口等各環(huán)節(jié)層層嚴控：出口配額大幅減少、《稀土工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》出臺、上調(diào)10倍稀土資源稅費等等，緊縮出口、保護行業(yè)態(tài)勢明顯。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇解釋認為，今年金屬上漲的邏輯不外乎幾點：一是中國經(jīng)濟超預(yù)期呈現(xiàn)韌性，這意味著金屬需求端不會斷崖式下跌；二是供應(yīng)端收縮，供應(yīng)端收縮來源于兩個方面：政府主導(dǎo)的去產(chǎn)能(鋁等品種)、環(huán)保約束和市場自我的出清(2013-2015年價格持續(xù)大幅下跌下中小企業(yè)倒閉和大型企業(yè)產(chǎn)能停止擴張甚至)；三是資金輪動，2016年-2017年，在其他資產(chǎn)存在較高泡沫的情況下，商品點燃最后一輪投機需求。實際上，此輪金屬更多的是供應(yīng)收縮和資金的加乘效應(yīng)，其中小金屬漲幅超過基本金屬，尤其是小金屬在此前一輪大熊市中產(chǎn)能出清比較徹底，而需求端如新材料概念又吸引大量投機資金，包括實物投機和金融產(chǎn)品投機。

利空聚集 警惕回落

在國內(nèi)期市，鎳、錫是在中國期市最新亮相的兩個小金屬品種，二者先后趕上了市場牛市，人氣迅速聚集，令鎳、錫期貨成為國內(nèi)期市成長、成熟最快的品種之二。其中惹人注目的是，滬錫期貨自2015年12月開始不斷上漲，迄今漲幅69.4%，牛市特征顯著，目前徘徊在1.4多萬元/噸。國際錫業(yè)協(xié)會中國區(qū)相關(guān)負責(zé)人指出，未來幾年，隨著庫存不斷被消耗，包括生產(chǎn)的產(chǎn)量水平的限制情況，其周供應(yīng)水平還會繼續(xù)下跌?；诖耍磥韼啄赍a價是比較樂觀的，到2020年錫價還有可能再回到3萬美元左右的水平。若此，則滬錫牛市才走到半路。

此外，國際鎳業(yè)研究組織市場研究與統(tǒng)計部負責(zé)人表示，鎳是一個和中產(chǎn)階級生活水平密切相關(guān)的品種，其需求前景主要考慮中國、印度等國家。不銹鋼進入家庭，從塑鋼門窗到塑不銹鋼門窗都在逐步應(yīng)用，不銹鋼的產(chǎn)品需求隨著中產(chǎn)階級的生活需求而上升。

就本輪金屬的整體走勢來看，程小勇分析表示，從9月份開始，此前觸發(fā)金屬上漲的諸多利多因素實際上已經(jīng)在弱化，而更多的利空在聚集，尤其是廣義財政支出隨著經(jīng)濟企穩(wěn)和經(jīng)濟機構(gòu)改善(高端制造業(yè)增長、新興產(chǎn)業(yè)增速高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè))而下降，需求端未來整體增速是回落的。從大的宏觀環(huán)境來看，經(jīng)濟只會在新的中速增長平臺上去企穩(wěn)或者小幅回落，不會出現(xiàn)新一輪超過10%或以上的增速，金屬消費增速不會再出現(xiàn)峰值。而供應(yīng)端隨著金屬價格反彈而會逐漸恢復(fù)。因此金屬投資機會還是結(jié)構(gòu)性的，如冬季采暖季影響下的鋁，但鋁的機會在于成本上漲而非出現(xiàn)供應(yīng)缺口，因此鋁收益可能會不會如市場預(yù)期那么樂觀。