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交易所數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日收盤，滬深兩市融資余額增至9930.70億元，距離萬億關(guān)口僅一步之遙。

兩市融資余額最近一次站在1萬億元上方要追溯到2016年1月14日。時隔20個月，隨著A股市場投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，融資客們的股票配置也發(fā)生了變化。周期股與白馬股明顯受到融資資金青睞。

以申萬行業(yè)劃分，2016年1月14日，有色金屬行業(yè)融資余額合計484.10億元。2017年9月20日，有色金屬行業(yè)融資余額合計703.10億元。在過去20個月中，盡管市場融資余額總量基本持平，但融資客手中持有的有色股籌碼大增45%。

具體來看，有色金屬行業(yè)的融資余額增長主要來自于今年下半年。在增量資金的推動下，有色行業(yè)下半年以來獲29%的整體漲幅，高居所有行業(yè)首位。

個股方面，方大炭素下半年以來獲融資凈買入38.52億元，在所有兩融標(biāo)的股中高居首位，公司股價下半年累計漲幅達(dá)129%。此外，北方稀土、贛鋒鋰業(yè)、洛陽鉬業(yè)下半年以來融資凈買入額均在15億元以上，上述個股同期漲幅均超過50%。

分析人士認(rèn)為，在供給側(cè)改革持續(xù)推進的背景下，以有色金屬為代表的傳統(tǒng)行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)，成為吸引資金持續(xù)涌入的主要原因。

大消費板塊近兩年市場表現(xiàn)十分搶眼，自2016年1月14日以來，食品飲料與家用電器行業(yè)分別上漲66.73%與56.57%，高居所有行業(yè)前兩位，而排在第三的正是上文提到的有色金屬行業(yè)，累計漲幅52.70%。

與有色行業(yè)不同的是，大消費板塊股價的上漲并未帶來融資余額的增加，相反，食品飲料與家用電器行業(yè)當(dāng)前融資余額分別較2016年1月14日下降2.72%與4.04%。

進一步梳理數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在大消費板塊內(nèi)部，融資資金正逐步向行業(yè)龍頭企業(yè)集中，在此過程中，中小市值企業(yè)普遍遭遇大幅度融資凈償還，行業(yè)內(nèi)資金態(tài)度的顯著分化是造成行業(yè)整體融資余額出現(xiàn)下降的主要原因。

家用電器行業(yè)中，兩家龍頭企業(yè)格力電器與美的集團2016年1月14日以來融資余額分別增長9.50億元與5.14億元，增幅分別為28%與29%。同屬家電行業(yè)的四川長虹與TCL集團融資余額則出現(xiàn)大幅下滑，同期分別減少10.49億元與10.13億元，降幅為42%與37%。

食品飲料行業(yè)中，融資資金的分歧同樣較大。行業(yè)龍頭貴州茅臺2016年1月14日以來獲融資凈買入15.34億元，融資余額增幅達(dá)143%。同期，伊利股份、瀘州老窖、光明乳業(yè)等則遭遇大幅融資凈償還。

可見，在大消費板塊內(nèi)部，融資客們秉承了“以大為美”的選股邏輯。在資金的持續(xù)推動下，包括格力電器、美的集團、貴州茅臺在內(nèi)的行業(yè)龍頭公司近兩年股價漲幅可觀。