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近日，繼特朗普減稅新政之后，一項(xiàng)“老計(jì)劃”重新回歸人們視線——今年2月，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后在首次國(guó)會(huì)演講中表示，將向國(guó)會(huì)要求1萬(wàn)億美元的基建支出，以替換美國(guó)“破碎的基礎(chǔ)設(shè)施”，重點(diǎn)有道路、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)和鐵路等。

分析人士表示，稅改使得州政府和地方政府更難支應(yīng)地鐵系統(tǒng)和其他基礎(chǔ)設(shè)施的更新，在重重阻力之下，美國(guó)基建計(jì)劃很有可能引入新的投資伙伴——中國(guó)。而中國(guó)也是最有實(shí)力為該計(jì)劃提供支持的“合作者”。若基建計(jì)劃落地，對(duì)石油、黑色系、有色金屬來(lái)說(shuō)本身就是一項(xiàng)重大利好，而若中美這兩個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手，那么對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，更是不可估量的推助，作為基建市場(chǎng)不可或缺的角色——基本金屬，也將就此迎來(lái)狂歡盛宴。

美基建計(jì)劃“回歸”投資者視線

近日，彭博援引資深政府官員表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃在明年1月初推出基建計(jì)劃。這項(xiàng)計(jì)劃是指，特朗普在競(jìng)選時(shí)曾承諾的在美國(guó)進(jìn)行大規(guī)模建設(shè)，改善美國(guó)的機(jī)場(chǎng)、鐵路、公路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施。

該計(jì)劃被美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（NEC）主席加里·科恩（Gary Cohn）評(píng)價(jià)為，除稅收改革以外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普政策議程上最重要的一項(xiàng)議程。

據(jù)了解，美國(guó)上一輪大規(guī)模的基建投資發(fā)生在上個(gè)世紀(jì)五六十年代，距今已經(jīng)半個(gè)多世紀(jì)，接近其最后使用期限。有經(jīng)濟(jì)專家指出，破舊的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“包袱”，美國(guó)為此正在付出巨大的經(jīng)濟(jì)成本，基礎(chǔ)設(shè)施的重建迫在眉睫。

“中國(guó)修了超過(guò)2萬(wàn)公里高鐵，美國(guó)1公里也沒(méi)有。”特朗普此前競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)時(shí)承諾，他將在上臺(tái)以后推出一項(xiàng)總額高達(dá)1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。

不得不提的是，眾所周知，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的主要來(lái)源就是政府稅收，但特朗普的稅改新政顯然不利于這一計(jì)劃的繼續(xù)推進(jìn)。分析人士指出，對(duì)于基建資金的來(lái)源，特朗普最初的想法是削減醫(yī)改和海外撤軍，在這兩方面省出錢來(lái)搞基建，但兩項(xiàng)提案均未獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這顯然又為基建政策的落地蒙上了一層陰影。

有經(jīng)濟(jì)研究人士表示，這可能意味著需要拉動(dòng)民間投資，在這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上，中國(guó)投資者或許是特朗普最好的選擇。中國(guó)的基礎(chǔ)建設(shè)實(shí)力有目共睹，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)的高鐵線路長(zhǎng)達(dá)2.2萬(wàn)公里，占全球總長(zhǎng)度的60%以上，且中國(guó)計(jì)劃在2020年，將總長(zhǎng)度擴(kuò)大到3萬(wàn)公里。“與中國(guó)合作，美國(guó)不僅可以實(shí)現(xiàn)基建計(jì)劃，還可以利用民間投資進(jìn)一步促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”

研究人士指出，若中美兩大經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手推進(jìn)這項(xiàng)基建計(jì)劃，那么對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，需求無(wú)疑將顯著增加。大宗商品更大牛市的到來(lái)值得期待。從品種來(lái)看，石油、黑色系及有色金屬等資產(chǎn)可能將長(zhǎng)期受益。此外，中國(guó)以PPP項(xiàng)目為代表的基建投資也將強(qiáng)勁發(fā)力，驅(qū)動(dòng)大宗商品相關(guān)品種走牛。

或催生有色金屬投資盛宴

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)商品期貨表現(xiàn)來(lái)看，黑色系已經(jīng)兌現(xiàn)較多漲幅，處于高位，有色金屬相對(duì)來(lái)說(shuō)較弱，銅、鋁、鋅年內(nèi)漲幅較為明顯，鋁是漲價(jià)幅度最大的金屬品種，前十個(gè)月漲幅25.90%；錫是唯一下跌的金屬品類。一旦行情引發(fā)，有色金屬的安全邊際及上漲空間更值得期待。

穆迪周二表示，2018年全球基本金屬、美國(guó)鋼鐵和煤炭領(lǐng)域前景展望穩(wěn)定。穆迪稱，全球基本金屬行業(yè)前景展望穩(wěn)定，表明供需基本面將改善；預(yù)計(jì)2018年美國(guó)鋼鐵行業(yè)基本面也將改善。

長(zhǎng)江期貨有色金屬分析師吳灝德表示，中國(guó)是有色金屬最大的生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，美國(guó)若加大基建投資力度則將主要通過(guò)“刺激需求——影響價(jià)格——影響中國(guó)企業(yè)盈利——影響有色生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出計(jì)劃”這樣一條邏輯鏈對(duì)我國(guó)有色行業(yè)造成影響。2016年美國(guó)銅、鋅、鋁需求占全球總需求的比例分別為8%、8%和10%，遠(yuǎn)低于中國(guó)的48%、48%和50%，因而絕對(duì)影響相對(duì)有限，主導(dǎo)有色金屬價(jià)格變化的因素還是與中國(guó)相關(guān)的供需有關(guān)。

“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要包括交運(yùn)、路橋、建筑、水利以及供電五個(gè)方面，主要影響品種是銅和鋅。由于國(guó)內(nèi)原鋁出口存在關(guān)稅，國(guó)內(nèi)外價(jià)格相對(duì)獨(dú)立，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要出口鋁加工產(chǎn)品，但美國(guó)對(duì)中國(guó)鋁型材出口企業(yè)征收反傾銷稅后，中國(guó)對(duì)美國(guó)的鋁材出口占比也大降，因此擴(kuò)大基建支出主要會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁材出口企業(yè)有影響。還有鎳主要用于不銹鋼，而不銹鋼主要是用于金屬制品和機(jī)械制造，因此，與此關(guān)聯(lián)相對(duì)較小。”吳灝德分析。

廣州期貨有色金屬分析師黎俊認(rèn)為，如果基建設(shè)施落地，對(duì)有色金屬的需求形成的提振是中長(zhǎng)期的，這將對(duì)有色金屬的價(jià)格形成利好，而銅是有色金屬之首，預(yù)計(jì)銅的表現(xiàn)相對(duì)好于其他有色金屬。

今年銅鎳上升行情料未完

今年在供給側(cè)結(jié)構(gòu)化改革背景下，有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)顯著提升。華安證券分析師陳家驊表示，今年，采選類有色金屬企業(yè)主營(yíng)收入同比提升7.09%，冶煉延壓類加工類有色金屬企業(yè)主營(yíng)收入同比提升12.62%；在利潤(rùn)方面，采選類企業(yè)的整體利潤(rùn)同比增加45.37%，而加工類企業(yè)前四個(gè)月的利潤(rùn)總額同比增速32.50%。“從電解鋁的庫(kù)存情況來(lái)看，目前庫(kù)存上漲的趨勢(shì)已被遏制。供給側(cè)改革的三大抓手——控制新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)共同發(fā)力，預(yù)計(jì)將顯著改善鋁供需關(guān)系。建議重點(diǎn)關(guān)注云鋁股份。”

從期貨投資角度看，吳灝德表示，目前國(guó)內(nèi)處于有色金屬下游消費(fèi)淡季，整個(gè)有色金屬都處于偏弱狀態(tài)，其中鋅價(jià)因礦石短缺而較為堅(jiān)挺，但2018年嘉能可和世紀(jì)礦復(fù)產(chǎn)蓋概率增大，若成功復(fù)產(chǎn)，或?qū)?duì)鋅價(jià)構(gòu)成較大打擊。總體來(lái)看，銅鎳本輪上升還未走完，值得關(guān)注。而鋁的限產(chǎn)故事已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)產(chǎn)能出現(xiàn)大增或大減的概率都不大，庫(kù)存去化速度還是非常緩慢，因而鋁價(jià)將主要以區(qū)間震蕩為主。

“從短期的供需情況來(lái)看，需求端難以對(duì)有色金屬板塊形成提振，但是可以關(guān)注供給端對(duì)特定有色金屬品種的影響，鋅由于鋅精礦緊張和庫(kù)存偏低將得到支撐，而鋁則因?yàn)椴膳鞠蕻a(chǎn)力度不及預(yù)期和庫(kù)存高企而繼續(xù)承壓運(yùn)行。”黎俊表示。