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中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，11月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為48.4，走勢平穩(wěn)，繼續(xù)維持在“正常”區(qū)間；先行合成指數(shù)為70.6，與上月持平。13個月以來中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見表1。2017年11月，違法違規(guī)電解鋁產(chǎn)能停產(chǎn)停建與供暖季錯峰生產(chǎn)政策疊加，電解鋁行業(yè)投資回落，電解鋁日產(chǎn)量繼續(xù)下行，供給側(cè)逐步減壓。然而，因房地產(chǎn)等鋁重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域增速明顯放緩，鋁需求增速相應(yīng)回落，表現(xiàn)為鋁材月產(chǎn)量持續(xù)下降，使得鋁社會庫存量繼續(xù)維持高位，鋁價呈現(xiàn)震蕩下行。

景氣指數(shù)震蕩于正常區(qū)間中部

中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢見圖1。11月，景氣指數(shù)為48.4，較10月微升0.2點(diǎn)，增幅與10月持平。2017年以來，景氣指數(shù)走勢呈區(qū)間震蕩，維持在正常區(qū)間中部，說明行業(yè)運(yùn)行總體表現(xiàn)較平穩(wěn)。

由中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈可見，11月，在構(gòu)成鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標(biāo)中，M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量、電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量和鋁材出口總量等7個指標(biāo)處于“正常”區(qū)間；LME鋁結(jié)算價和主營業(yè)務(wù)收入處于“偏熱”區(qū)間；利潤總額處于“過熱”區(qū)間。以上3個指標(biāo)顯示出偏熱或過熱，主要是由于去年同期指標(biāo)基數(shù)偏低造成的。

先行合成指數(shù)趨穩(wěn)

11月，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為70.6，與10月持平，維持在今年以來最低水平，說明行業(yè)景氣存在上行壓力。

構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個指標(biāo)呈“三增二降”的走勢，其中LME鋁結(jié)算價、M2和發(fā)電量分別同比增長27.5%、8.8%和6.3%，鋁冶煉投資總額和商品房銷售面積同比下降5.7%、4.3%。鋁冶煉投資下降對于正處于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的鋁冶煉行業(yè)來講是有利的，但商品房銷售面積的下降將會造成鋁消費(fèi)增速也出現(xiàn)一定回落。

需求增速回落延遲了庫存拐點(diǎn)的出現(xiàn)

受違法違規(guī)電解鋁產(chǎn)能停產(chǎn)停建、供暖季錯峰生產(chǎn)等政策因素影響下，前10個月鋁冶煉行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資同比下降17.8%，其中10月環(huán)比下降34.9%、同比下降32.9%。電解鋁日產(chǎn)量自6月出現(xiàn)拐點(diǎn)以來，10月日產(chǎn)量降至8.2萬噸，較6月下降了1.6萬噸。可見，從供應(yīng)側(cè)壓力有所放緩。

作為鋁消費(fèi)第一大領(lǐng)域房地產(chǎn)市場發(fā)展速度下降，導(dǎo)致建筑用鋁需求增速下滑。鑒于鋁材產(chǎn)品以銷定產(chǎn)，從鋁材月度產(chǎn)量分析，自2017年7月以來，全國鋁材產(chǎn)量逐月回落，10月為542萬噸，與6月的588萬噸相比下降了46萬噸。與此同時，盡管前10個月，鋁材出口保持了3.6%的增長，但其月度出口量也已從6月起出現(xiàn)回落，10月降至31萬噸，較5月的41萬噸下降了24.4%?？梢姡瑖鴥?nèi)鋁消費(fèi)增速回落，這使得鋁社會庫存量繼續(xù)維持高位在170萬噸左右的高位。由此，11月，國內(nèi)鋁3個月主力合約價格也表現(xiàn)為震蕩下行，從月初最高的16470元/噸，一路降至月末最低的14340元/噸，降幅達(dá)12.9%.

綜上所述，預(yù)計(jì)12月中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)將繼續(xù)維持在“正常”區(qū)間運(yùn)行，但景氣度略有回落。