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2017年的A股市場盡管有多達近七成的股票下跌，但不乏牛股，比如有207只個股一年內(nèi)股價翻番，其中的最強者寒銳鈷業(yè)（300618.SH）成了滬深兩市唯一一只10倍牛股。

實際上，寒銳鈷業(yè)僅僅用了9個月不到的時間便創(chuàng)造了20倍以上的收益，由此也被諸多市場人士貼上了妖股標(biāo)簽。一些謹(jǐn)慎者擔(dān)心，它會是創(chuàng)業(yè)板中又一個安碩信息（300380.SZ）、全通教育（300359.SZ）。畢竟，與前兩者類似，如今的寒銳鈷業(yè)身上除了高價高漲幅的特征外，還有明顯的機構(gòu)高比例持股的痕跡。

第一財經(jīng)通過多維度對比，相比“神創(chuàng)時代”市夢率牛股，寒銳鈷業(yè)強勢上漲更多倚仗的是行業(yè)和自身卓越的基本面，整個2017年它的凈利潤增幅超過6倍。與此同時，接受采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，作為一只周期股，高景氣持續(xù)周期的長短將決定其市值的彈性與高度。

牛股誕在過去的2017年，寒銳鈷業(yè)牛氣沖天，它是最牛A股，是最牛次新股，最牛周期股，最牛資源股，最牛鋰電池股……

2017年3月6日，寒銳鈷業(yè)在深交創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價為12.45元/股。彼時，鋰電池板塊全盤活躍，而上游的資源品種成為領(lǐng)漲先鋒。寒銳鈷業(yè)一經(jīng)上市便大幅上漲，迭創(chuàng)新高。2017年12月1日，寒銳鈷業(yè)二級市場價格于盤中觸及266.58元，使得在上市9個月間漲幅達到20.41倍。截至2018年1月3日，寒銳鈷業(yè)報收240.38元，位于茅臺之后，高居滬深兩市第二高價股。

公開資料顯示，寒銳鈷業(yè)主要從事金屬鈷粉及其他鈷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)業(yè)鏈涉及原材料鈷礦石的開發(fā)、收購、加工、冶煉等，主要產(chǎn)品為鈷粉、鈷精礦、氫氧化鈷、鈷鹽、電解銅。按照該公司公開披露的最新主營業(yè)務(wù)構(gòu)成，鈷粉、鈷鹽占比較高，為40%、25.61%;其次為電解銅、鈷精礦，分別占比17.12%、16.59%;其他業(yè)務(wù)占比不到1%。

作為A股市場上為數(shù)不多的產(chǎn)鈷大戶，寒銳鈷業(yè)股價的瘋狂上漲緣于新能源車產(chǎn)業(yè)興起，其對金屬鈷需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長與產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲。有券商統(tǒng)計，2017年前三季度金屬鈷均價同比上漲98.79%，達到396.12 元/公斤;鈷粉均價同比上漲136.34%，達到475.29元/公斤。

寒銳鈷業(yè)瘋狂上漲背后也有機構(gòu)助力的因素存在。在3000萬流通盤中，截至6月末十大流通股全部為自然人，但到了三季度末，九大機構(gòu)產(chǎn)品上榜，累計持股577.49萬股，占據(jù)了流通盤的19.25%。

伴隨著股價的迭創(chuàng)新高，寒銳鈷業(yè)的估值水漲船高。寒銳鈷業(yè)發(fā)行時的市盈率為22.99倍。到了2018年1月3日，市盈率(TTM)攀升至85倍。85倍的估值相較于當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的整體估值將近多出一倍，這似乎難免會讓一些謹(jǐn)慎的投資者心生退意。

泡沫幾何

作為一只創(chuàng)業(yè)板個股，擁有高股價、高市盈率、高漲幅，這似乎與2015年創(chuàng)業(yè)板牛市中的那一幕似曾相識。那年的5月，一批創(chuàng)業(yè)板高價股崛起，演繹了牛市泡沫萬般瘋狂。其中的代表安碩信息和全通教育分別創(chuàng)出了474元、467.57元的A股運行史上的天價。彼時，另一只高價股貴州茅臺（600519.SH）價格僅250元左右。

之后，物是人非。1月3日全通教育股價僅有9.88元，安碩信息為21.53元。它們在三年內(nèi)調(diào)整幅度超過95%。倘若，歷史驚人的相似，那這一次寒銳鈷業(yè)或?qū)⒅氐赴泊T信息等的覆轍。

聊以欣慰的是，寒銳的基本面明顯好于前兩者。2015年牛市期間，安碩信息和全通教育雙雙創(chuàng)出了業(yè)內(nèi)市盈率的奇觀，并被詬病為“市夢率”的稱呼。在股價上漲的高峰時，安碩信息在市盈率突破2500倍，全通教育也超過了1600倍。從上述角度衡量，寒銳鈷業(yè)的估值和股價則相對理性。

從業(yè)績角度分析，寒銳相比前兩者優(yōu)勢明顯。安碩信息2015年凈利潤僅有2139萬元，業(yè)績相比此前一年下降44.6%。依據(jù)當(dāng)時600億的市值實現(xiàn)0.2億元的凈利潤，安碩信息盈利能力相當(dāng)弱。此后，它的基本面大幅惡化，2016年虧損1949萬，歸屬于母公司的凈利潤同比下滑191.13%;到了2017年，安碩信息仍舊沒有從羸弱的基本面陰影中走出來。

與安碩信息與全通教育一對比，寒銳鈷業(yè)的基本面堪稱靚麗。寒銳鈷業(yè)2015年的凈利潤為2522萬元，2016年度提升到了6657萬元。到了2017年，寒銳鈷業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長，前三季度便取得了3.118億元的凈利潤，同比增幅高達694.66%。同時，銷售毛利率高達49.99%。

從投資角度而言，寒銳鈷業(yè)的賺錢能力同樣驚人。依據(jù)衡量一家公司賺錢能力的兩大指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率(ROE)與資產(chǎn)回報率(ROA)，寒銳鈷業(yè)二級市場的高增長情有可原。三季報顯示，它的ROE達到了45.67%，排在3468只A股的第12位;ROA為25.88%，在3468只A股中位列第6位。

高增長能否延續(xù)

從眼下的情況來看，寒銳鈷業(yè)良好的基本面大有持續(xù)之勢。眼下，中國的鋰電池技術(shù)正在發(fā)生巨大變化。三元鋰電池技術(shù)由于高能力密度及政策扶持之下，大有替代目前占據(jù)市場主導(dǎo)地位的磷酸鐵鋰之勢。

三元鋰電池又稱三元聚合物鋰電池，它指的以鎳鈷錳三元材料做正極材料，以石墨為負(fù)極材料的電池，其以鎳鹽、鈷鹽、錳鹽為原料，其優(yōu)勢在于電池儲能密度高，其儲能密度通常在200WH/kg以上，相對于磷酸鐵鋰的90～120WH/kg，更適合乘用車市場對續(xù)航里程的需求。

三元鋰電池的推廣和運用進一步提振金屬鈷需求長。華金證券分析師林帆稱，預(yù)計中國未來3～5年內(nèi)，三元鋰電電池將逐步成為是主流動力電池，持續(xù)的替代2016年占比高達七成的磷酸鐵鋰電池。

上海一家中型公募基金經(jīng)理對第一財經(jīng)稱，作為三元鋰電池正極材料的重要原料，金屬鈷的需求將得到提振，供需缺口在增大。目前來看，鈷的稀缺性明顯優(yōu)于鋰。

以上種種皆體現(xiàn)了寒銳鈷業(yè)高增長的底氣。然而，股票市場的價格波動通常提前反映了基本面的預(yù)期情況。一旦預(yù)期兌現(xiàn)，個股沖高回落者不計其數(shù)。或許，接下來真正能決定寒銳大行情的因素將是景氣周期的持續(xù)時間。不過，眼下機構(gòu)投資者普遍預(yù)期2018年它的業(yè)績增幅會出現(xiàn)明顯下滑。據(jù)Wind統(tǒng)計，依據(jù)12家主流券商預(yù)計，2018年寒銳鈷業(yè)的凈利潤將突破8億元大關(guān)，但增速將明顯放緩，大致為66.36%。

“畢竟2017年的基數(shù)太高了，后面增速就會下來了。”上海一家大型基金公司首席投資者官對第一財經(jīng)稱，說到底鈷作為小金屬也是周期品種，它的景氣度會逐步回落。

跳出鈷周期，整個新能源車板塊似乎已經(jīng)度過了增速最快的時期。“部分成長股的成長性已經(jīng)在過去得到了很好的體現(xiàn)。”萬家基金經(jīng)理李文賓近日接受第一采訪時表示，從2014年開始，新能源汽車板塊的成長性鋒芒畢露。從2013年的三季度至2017年三季度，一些龍頭股業(yè)績增長了十倍，股價增長了8倍左右。

從這個角度而言，A股市場未來的最大機會可能會讓渡于新一批成長股。