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公司2017年歸母凈利潤同比增加約23%

公司2月9日發(fā)布2017年度報告：2017年實現(xiàn)營業(yè)收入170.68億元，同比增加29.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.11億元，同比增加22.75%；基本每股收益0.17元，同比增加21.43%；加權平均凈資產收益5.01%，同比增加0.79個百分點。2017年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入50.89億元，同比增加54.64%，環(huán)比增加15.01%；歸母凈利潤2.90億元，同比減少8.63%，環(huán)比減少49.98%。公司業(yè)績基本符合我們此前預期，維持增持評級。

原鋁漲價、深加工產品量提升促成業(yè)績增長

2017年公司型材、冷軋、箔軋收入分別同比增長10.9%、29.9%和47.1%，收入增加一方面是原鋁年均價格上漲15.8%，鋁材價格水漲船高，另一方面公司深加工產品銷量提升，產品加工附加值提高。公司雖然實現(xiàn)了氧化鋁和原鋁自給，但2017年煤炭等輔料價格上漲、加工產品銷量增加、加工成本隨深加工產品比例提升而增加三個因素推升成本，公司2017年內營業(yè)成本同比增加29.15%，與營收增幅接近，整體毛利率維持穩(wěn)定。

不止于普通加工，深耕高端鋁材制造

高端制造是公司未來的重要看點。2017年公司以生產航空板、汽車板為主的20萬噸超大規(guī)格、高性能特種鋁合金材料生產線實現(xiàn)批量供貨，公司年內也實現(xiàn)了向波音供貨航空板產品，并正在向各大車企加速其汽車板產品認證。公司以生產航空、能源、海工鍛件為主的1.4萬噸大型精密模鍛件生產線已經(jīng)投產，并與著名航空發(fā)動機制造商Rolls-Royce簽署了發(fā)動機旋轉件供貨合同。此外，公司4萬噸高精度多用途鋁箔生產線全部達產，在鋰電池箔、食品軟包裝箔市場的競爭力持續(xù)增強。

成本優(yōu)勢延續(xù)，未來或受益于鋁行業(yè)基本面改善上游產業(yè)方面，公司在印尼的100萬噸氧化鋁項目已經(jīng)開始前期施工，項目完成后公司將用印尼當?shù)氐匿X土礦及煤炭資源生產氧化鋁，實現(xiàn)低成本產能擴張。公司不同于一般的加工型企業(yè)，擁有氧化鋁-原鋁-鋁加工產業(yè)鏈，可以從上升的鋁價中獲益。我們認為，盡管2018年上半年國內電解鋁新增產能壓力較大，但長期看供給側改革不會減弱，原鋁供應增速將保持嚴控，我們判斷今年電解鋁均價有望小幅增長，公司利潤有望進一步增厚。

此外，年報中值得注意的是中證金2017年四季度增持公司2.25億元，持股比例由此前的2.47%上升至4.90%，顯示了對公司經(jīng)營前景的看好。