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    由于美國最新制裁將公司和大股東列入38人名單，俄鋁港股股價在4月9日遭遇“黑色星期一”，股價單日暴跌50.43%。在官方公告該制裁或造成技術性違約消息的第二天，俄鋁港股股價再收跌8.7%至2.10港元/股，成為其股價自2016年以來新低。

上周五（4月6日）美國發(fā)布了新一輪對俄羅斯的制裁決定，這直接導致了4月9日俄羅斯金融市場一片腥風血雨。

美國財政部宣布，將對7名俄羅斯商業(yè)領導人及其擁有或控制的12家企業(yè)、17名俄羅斯高級官員、一家俄羅斯國有武器進出口企業(yè)及其下屬銀行實施制裁。美國財政部在一份新聞稿中指出，這些被制裁的個人及公司，其資產(chǎn)會依法被凍結(jié)，且一般美國籍人士將被禁止和其交易。此外，非美國籍人士可能因為與其交易或促成重大交易而面臨制裁。

受此影響，俄羅斯股市、匯市和相關個股4月9日開盤遭遇全面拋售。首當其沖的是全球第二大鋁業(yè)巨頭俄鋁的大股東歐柏嘉(Oleg Deripaska)及其相關聯(lián)資產(chǎn)。

此后，大宗商品價格立刻給出了反饋，中國相關股票也有反應。這對整個行業(yè)將帶來哪些實際影響？

美國制裁致俄鋁股價大跌

4月9日俄鋁港股股價暴跌50.43%，市值蒸發(fā)300多億港元。到歐洲交易時段，在倫敦上市的俄鋁母公司En+集團盤中大跌25%。在莫斯科上市的俄鋁當日同樣大跌近30%。根據(jù)制裁令，歐柏嘉在美國的個人資產(chǎn)被凍結(jié)，或?qū)е露礓X的債務無法償還。

同日，俄羅斯主要股指RTS指數(shù)在莫斯科時間上午10點小幅低開后跌幅迅速擴大，一度重挫超11%，創(chuàng)指數(shù)1995年9月1日設立以來最大單日跌幅。俄羅斯盧布大跌近3.5%，創(chuàng)下2016年6月以來最大跌幅，美元兌俄羅斯盧布匯率自去年11月來首次升破60關口。

俄鋁在9日發(fā)布的公告中指出，上述制裁措施可能造成公司一些信貸合同產(chǎn)生技術性違約，初步評估顯示制裁很可能對業(yè)務及前景構(gòu)成重大不利影響。公司正進一步評估其影響。

俄鋁及其大股東歐柏嘉受制裁，還影響到了全球礦業(yè)巨頭嘉能可。俄鋁聯(lián)合公司是由俄羅斯鋁業(yè)、西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)以及瑞士全球最大商品貿(mào)易商嘉能可旗下的氧化鋁資產(chǎn)合并而成的全球鋁業(yè)巨頭，此前多年一直位居世界第一。隨著中國鋁行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模擴大，中國宏橋后來居上成為全球最大鋁企。

目前，俄鋁電解鋁產(chǎn)能390萬噸，氧化鋁產(chǎn)能1050萬噸，鋁箔產(chǎn)能9萬噸。其2017年原鋁產(chǎn)量370.7萬噸，占全球產(chǎn)量的約7%；氧化鋁產(chǎn)量777.3萬噸，鋁土礦產(chǎn)量1164.5萬噸。此外，公司收入83%來自于電解鋁銷售。俄鋁在中國市場以外的鋁供給量占比17%左右。俄鋁產(chǎn)品的美國銷量約60萬噸以上。

此前，由于債務壓力巨大，俄鋁正有意與國際礦業(yè)巨頭嘉能可洽談出售股權事宜。但最新的制裁消息，或?qū)⒘畲讼Ｍ淇铡?/p>

嘉能可4月10日對外宣布，公司CEO伊萬·格拉森伯格（Ivan Glasenberg）正式辭任俄鋁公司董事，嘉能可與俄鋁之間多個鋁及氧化鋁采購合約正在被評估處置辦法。嘉能可還將采取所有可行措施減低所受影響。嘉能可還明確表示：“此前與俄鋁簽訂的不具約束力的換股交易暫時不會進行。”

受益于全球鋁價上漲，俄鋁港股的業(yè)績和股價從2016年2月起逐漸回升，股價在2017年10月曾觸及6.36港元/股高位，隨后在6元左右震蕩，今年2月以來股價走弱。9日單日暴跌50.43%，一度刷新自2016年2月以來的最低紀錄。

鋁價和國內(nèi)鋁企股價大漲

由于市場擔憂對俄鋁的最新制裁或?qū)⒂绊懨绹酥寥蜾X供應，敏感的大宗商品價格立刻給出了反饋。

倫敦金屬交易所LME鋁價率先應聲上漲。北京時間10日0時，LME三個月期鋁收高4.7%，報收每噸2139美元，盤中一度觸及2144美元/噸，刷新2011年11月以來最大單日漲幅。自6日制裁消息公布以來，LME期鋁共上漲了約7%。

這也影響到國內(nèi)鋁市場。4月9日，國內(nèi)期貨市場滬鋁主力合約1806報漲1.46%；10日，滬鋁再度收漲1.02%至14350元/噸。

對全球鋁供應減少的預期也帶動了資本市場對國內(nèi)鋁業(yè)公司股票的追捧。截至10日收盤，中信一級鋁板塊的25只個股中，有23只上漲。其中，常鋁股份漲停、中國鋁業(yè)上漲4.21%至4.70元/股；東陽光科上漲6.94%至10.93元/股。

2017年11月以來，國內(nèi)鋁價就從1.7萬元/噸高位一路下行，最低跌至2018年3月末的約13700元/噸。不過，進入4月份以來，底部蟄伏已久的鋁價，開始回暖。

俄鋁受美國制裁將對全球鋁業(yè)和國內(nèi)鋁市造成哪些影響，國內(nèi)多家機構(gòu)也進行了預測。其中較有代表性的觀點如申萬在10日發(fā)布的研報中認為，短期內(nèi)俄鋁的產(chǎn)能暫時離開市場， LME鋁價將顯著上行，并帶動國內(nèi)滬鋁價格上漲。

申萬分析師徐若旭和史霜霜在研報中指出，俄鋁受制裁事件的影響將分三個方面。

首先，制裁條款所限，投資者必須在5月7日之前放棄、轉(zhuǎn)移所持有的俄方三家公司（能源巨頭EN+、俄鋁和汽車制造商GAZ）的債務和權益，近期股價仍有拋售壓力。

其二，在經(jīng)營層面，去年俄鋁新增債務包括兩期11億美元歐債、2.2億美元熊貓債和17億美元的新出口前貸款。美元融資受限意味著，之前的美元融資需轉(zhuǎn)為歐元或其他貨幣，在目前高負債水平下，債務轉(zhuǎn)移壓力巨大。

第三方面，將影響到該企業(yè)利潤。若美國拒絕其產(chǎn)品進口意味著這些產(chǎn)量將轉(zhuǎn)移到鹿特丹或其他地區(qū)，影響其售價及利潤。如果日本和韓國也拒絕俄鋁的出口產(chǎn)品，其面臨的情況將更糟糕。但同時，俄鋁在全球市場供應量的減少所產(chǎn)生的缺口，或使國際上包括中資鋁企在內(nèi)的其他鋁企受益。

申萬在研報中稱，伴隨短期俄鋁產(chǎn)能暫時離開市場（目前俄鋁也通知其客戶暫時停止付款），LME鋁價將顯著上行（海外的電解鋁公司如美鋁等也顯著受益），并帶動國內(nèi)滬鋁價格上漲。這對持續(xù)下跌處于階段底部的電解鋁股票來說，意味著是很好的投資機遇期。

但從中期角度看，若俄鋁在海外市場均受到限制，其產(chǎn)能轉(zhuǎn)向中國的概率偏高（北方某企業(yè)考慮承接內(nèi)銷，俄鋁的鋁錠符合上期所鋁標準合約各項規(guī)定，可按標準價交割，其鋁錠綜合生產(chǎn)成本在12000-12500元/噸之間，競爭力較強更易獲得國內(nèi)企業(yè)認可），那么屆時將等同于沒有實質(zhì)減產(chǎn)，故中長期而言，鋁價持續(xù)上漲的空間相對有限。

生意社分析師葉建軍也在接受媒體采訪時表示，美國制裁俄鋁，可能會影響國際氧化鋁及鋁錠的供給面，加之美國232調(diào)查及對中國鋁材的高關稅政策，對美鋁材出口稅高達95%，勢必拉高局部地區(qū)下游產(chǎn)品價格。國內(nèi)鋁行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)改革和化解落后產(chǎn)能，近期利多因素明顯，鋁價已觸底反彈重回14000元/噸上方。預計后期大概率穩(wěn)中向好，6月份或?qū)⒂瓉泶笮星椤?/p>