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據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，從5月21日起，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）推出銅期貨期權(quán)仿真交易。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，這意味著該品種距離落地又近了一步，銅期貨期權(quán)有望成為我國首個(gè)工業(yè)品期權(quán)，同時(shí)也將成為第三個(gè)場內(nèi)商品期權(quán)品種。

業(yè)內(nèi)人士解釋，與真實(shí)交易相比，“仿真交易”可以理解為“演練”，交易者利用模擬賬戶和模擬資金進(jìn)行模擬的報(bào)價(jià)、持倉和行權(quán)等，目的是幫助熟悉規(guī)則，發(fā)現(xiàn)潛在漏洞，并為之后的風(fēng)險(xiǎn)管理提供一定的經(jīng)驗(yàn)。

根據(jù)上期所的公告，本次仿真交易中，掛牌的銅期貨期權(quán)合約以及銅期貨合約的對應(yīng)月份均為2018年6~12月和2019年1~5月。仿真交易時(shí)間與日盤時(shí)間保持一致，但不進(jìn)行夜盤交易。

銅陵有色金屬集團(tuán)商務(wù)部副部長、上海公司副總經(jīng)理溫玥告訴記者，我國有多種工業(yè)品和原材料的進(jìn)出口數(shù)量較大、與國際市場連通性較強(qiáng)，國內(nèi)的工業(yè)品期貨市場經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)比較成熟。在這個(gè)大背景下，選擇交易相對穩(wěn)健、國際化最強(qiáng)的銅這個(gè)品種逐步放開期權(quán)交易，“個(gè)人認(rèn)為是一項(xiàng)非常好的舉措”。

在她看來，仿真交易的推出意味著銅期貨期權(quán)距離最終落地又近了一步，開放銅期貨期權(quán)能夠豐富我國銅產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)套期保值的需求，“它增加了一個(gè)可選的、非常有效的保值工具，如果企業(yè)運(yùn)用得當(dāng)，還可以通過期權(quán)與期權(quán)之間、期貨和期權(quán)之間的各種組合方式，實(shí)現(xiàn)更精細(xì)的保值或增效效果。”

資深交易員、云南銅業(yè)股份有限公司期貨管理部主任張劍輝在接受采訪時(shí)認(rèn)為，銅期貨期權(quán)的推出為期權(quán)和期貨的互動性提供了可能，將增強(qiáng)我國期貨市場在國際上的影響力，提升我國期貨市場在國際衍生品市場中的地位，有利于我國爭奪大宗商品的國際話語權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，國際上目前開展銅期貨期權(quán)的交易所主要有倫敦金屬交易所（LME）和紐約商品交易所（COMEX）。相比而言，上期所的銅期貨期權(quán)為歐式期權(quán)，而其他兩者都是美式期權(quán)。張劍輝解釋：“歐式期權(quán)只能在到期日的特定時(shí)間點(diǎn)行權(quán)，而美式期權(quán)可以在到期日前的任意一個(gè)交易日行權(quán)。歐式期權(quán)結(jié)算相對簡單和平穩(wěn)，所以能為交易所的結(jié)算帶來效率的提高。”

除此以外，張劍輝補(bǔ)充，國外期權(quán)的變動價(jià)位要小很多，一般沒有漲跌停板。上期所的銅期貨期權(quán)交易會根據(jù)中國市場特點(diǎn)合理設(shè)置步長和最小變動價(jià)格等規(guī)則，有效覆蓋日常和極端情況下的市場風(fēng)險(xiǎn)。

全球風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人士協(xié)會（GARP）總裁兼首席執(zhí)行官理查德·阿波斯多利克（Richard Apostolik）在接受經(jīng)濟(jì)之聲專訪時(shí)說，風(fēng)險(xiǎn)防控不容忽視，“我認(rèn)為銅期貨期權(quán)將在中國的金融市場中扮演一個(gè)非常重要的角色，正像它在全球其他市場中發(fā)揮的作用一樣。但是需要注意的是，應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備，保證這個(gè)市場有合理的流動性管理，以及合理的交易參與方，從而使得銅期貨期權(quán)成功推出。”

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人早前表示，將按照中國證監(jiān)會要求，進(jìn)一步做好上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，切實(shí)完善市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范制度，確保銅期貨期權(quán)順利推出和穩(wěn)健運(yùn)行。

隨著國內(nèi)場內(nèi)商品期權(quán)市場在去年迎來突破——豆粕和白糖期權(quán)相繼上市，期權(quán)市場的發(fā)展進(jìn)入“快車道”。申萬宏源證券首席分析師桂浩明說：“中國資本市場在進(jìn)一步地發(fā)展，中國期權(quán)市場也在進(jìn)一步地和國際接軌。通過包括像發(fā)展銅期貨期權(quán)這樣一些新興的金融衍生品種，這有助于中國期貨交易、期權(quán)交易的地位進(jìn)一步在國際市場中得到確認(rèn)，同時(shí)也為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出努力。”△

（劉柏煊）

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期權(quán)是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價(jià)格（指履約價(jià)格）向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。

商品期權(quán) 作為期貨市場的一個(gè)重要組成部分，是當(dāng)前資本市場最具活力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。商品期權(quán)指標(biāo)的物為實(shí)物的期權(quán)，如農(nóng)產(chǎn)品中的小麥大豆、金屬中的銅等。商品期權(quán)是一種很好的商品風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和管理的金融工具。是一種可以在合約規(guī)定的交易日買賣的權(quán)利。

商品期權(quán)的作用：一是期權(quán)更有利于現(xiàn)貨經(jīng)營企業(yè)的套期保值。他們通過購買期權(quán)，可以避免期貨交易中追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。二是期權(quán)有利于發(fā)展訂單農(nóng)業(yè)及解決“三農(nóng)” 問題。三是期貨投資者可以利用期權(quán)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)可以為期貨進(jìn)行“再保險(xiǎn)”。

如何參與商品期權(quán)？對個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者分別在資金門檻、專業(yè)測試及模擬交易等方面有一定要求。個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者開通期權(quán)交易權(quán)限，其前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元，同時(shí)還需要滿足具有期權(quán)仿真交易經(jīng)歷、行權(quán)經(jīng)歷，并通過知識測試等條件。