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2018年12月，中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為31.3,較上月上升0.3個點，位于“正常”區(qū)間下沿運行；先行合成指數(shù)為87.3，較上月上升0.7個點；一致合成指數(shù)為53.8，較上月上升1.1個點。中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍位于“正常”區(qū)間運行。

景氣指數(shù)位于“正常”區(qū)間下沿運行

中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，2018年12月銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)略有回升，但仍位于“正常”區(qū)間下部運行。

由中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣信號燈可見，2018年12月，在構(gòu)成中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個指標(biāo)中，LME銅結(jié)算價、M2、進(jìn)口量指數(shù)、投資總額、房屋銷售面積、銅生產(chǎn)指數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額8個指標(biāo)位于“正常”區(qū)間；電力電纜1個指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)小幅上升

2018年12月，中色銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為87.3，較上月上升0.7個點。在構(gòu)成中色銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個指標(biāo)中3升3降（季調(diào)后數(shù)據(jù)）。其中同比增長的3個指標(biāo)中，M2同比增長8.4%、進(jìn)口量指數(shù)同比增長18.6%、銅產(chǎn)業(yè)投資總額同比增長10.8%。同比下降的3個指標(biāo)中，LME銅結(jié)算價同比下降10.5%、商品房銷售面積同比下降6.1%、電力電纜同比下降13.1%。

產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢分析

產(chǎn)量同比增長，精礦需求壓力加大

2018年11月精煉銅、銅精礦、銅材產(chǎn)量環(huán)比均有不同程度增長；11月精煉銅產(chǎn)量76.8萬噸；銅精礦產(chǎn)量15.5萬噸；銅材產(chǎn)量156.3萬噸。

2018年銅冶煉新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，多數(shù)新增產(chǎn)能在三、四季度投產(chǎn)，形成實際產(chǎn)量相對有限。但2019年仍有大量新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，而新增銅精礦產(chǎn)能有限，因而銅精礦需求壓力加大。就冶煉廠而言，2018年二季度后，受國外礦山產(chǎn)量逐步增加及印度冶煉廠關(guān)停導(dǎo)致精礦需求釋放的影響，冶煉加工費回升，銅冶煉企業(yè)盈利能力尚可，精煉銅產(chǎn)量同比增長。

消費有所增長但弱于預(yù)期

2018年11月銅初級消費品電力電纜產(chǎn)量環(huán)比小幅增長，電力建設(shè)投資進(jìn)入四季度有所好轉(zhuǎn)，同比降幅大幅收窄。終端消費上，11月汽車產(chǎn)量環(huán)比下降；11月空調(diào)產(chǎn)量環(huán)比增長，累計產(chǎn)量增幅較2017年同期下降近10個百分點。家用冰箱、家用冷柜、鋰離子電池等產(chǎn)品累計產(chǎn)量同比雖均有不同程度增長，但增幅與2017年同期相比均有較大幅度下降。

整體而言，2018年銅產(chǎn)業(yè)消費仍有增長，但受制于中美貿(mào)易摩擦及中國整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，消費增長不及預(yù)期。新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展雖能帶動銅消費，但整體規(guī)模有限。

價格有所下滑，精廢價差收窄，精銅替代作用增強(qiáng)

2018年12月LME三月期銅均價6099美元/噸，環(huán)比下降1.1%，同比下降10.8%；SHFE三月期銅均價48926元/噸，環(huán)比下降0.8%，同比下降7.5%。

廢銅供應(yīng)方面，國內(nèi)廢銅政策不斷加強(qiáng)，即七類廢銅禁止進(jìn)口政策生效后，六類廢銅進(jìn)口在2019年下半年也將由《非限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢棄物目錄》調(diào)入《限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢棄物目錄》，雖相關(guān)物料標(biāo)準(zhǔn)正在制定，但廢銅進(jìn)口量仍將縮減。

目前市場已基本消化廢銅進(jìn)口政策趨嚴(yán)所帶來的影響，在國內(nèi)廢銅供給未見增量的情況下，精銅對廢銅的替代作用有所增強(qiáng)，銅價下行所帶來的精、廢價差收窄也促進(jìn)了這一作用。

從進(jìn)口數(shù)據(jù)上看，2018年1~11月廢銅累計進(jìn)口量由2017年同期同比增長9.1%，轉(zhuǎn)為同比下降34.2%；粗銅及陽極銅累計進(jìn)口量同比小幅整長；精銅進(jìn)口量由2017年同期同比下降10.9%轉(zhuǎn)為同比上升17.5%。雖然2018年滬倫比值較2017年有所修復(fù)，在一定程度上提振精銅進(jìn)口，但廢銅供應(yīng)量下降所帶動的精銅替代消費也起到一定促進(jìn)作用。銅精礦進(jìn)口量同比增幅則由2017年同期的同比增長2.3%擴(kuò)大到同比增長16.2%，以彌補國內(nèi)精礦供應(yīng)缺口。

整體而言銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)營情況相對平穩(wěn)，受價格下行影響，2018年1~11月采選環(huán)節(jié)實現(xiàn)利潤同比增幅收窄；冶煉環(huán)節(jié)實現(xiàn)利潤雖同比小幅下降，但整體好于預(yù)期；加工環(huán)節(jié)受產(chǎn)能增長及消費偏弱影響，盈利能力有所下降。

未來銅產(chǎn)業(yè)雖面臨產(chǎn)能投放高峰，但目前精礦供給壓力尚未顯現(xiàn)，因而初步判斷短期內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間下沿運行。