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伴隨著期貨市場由初生到成熟的30年，有色金屬期貨已成為我國公認的成熟度較高，發(fā)展時間較長，價格發(fā)現(xiàn)、風險規(guī)避、優(yōu)化資源配置等功能發(fā)揮充分的期貨板塊。江西銅業(yè)作為改革開放之初國家在有色行業(yè)的重點布局基地，一路走來，敏銳把握經(jīng)濟發(fā)展趨勢，充分利用資本市場，綜合運用套期保值，在促進經(jīng)營管理體制和經(jīng)營機制轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)現(xiàn)代化、市場化、國際化，發(fā)展成為世界500強企業(yè)進程中，期貨市場發(fā)揮著催化劑的作用。

毋庸置疑，這是一個期貨市場服務實體企業(yè)乃至有色行業(yè)健康飛速發(fā)展的經(jīng)典案例，它書寫了一段波瀾壯闊的期貨發(fā)展史。

參與期市  解決企業(yè)經(jīng)營難題

時間追溯至32年前，1978年中央提出建設十大鋼鐵基地、九大有色基地，江西銅基地被列為九大有色基地之首。我國有色金屬工業(yè)發(fā)展的驚艷藍圖由此正式展開。

1979年，江西銅業(yè)公司掛牌成立。上世紀80年代，通過銅礦山改擴建、新建冶煉廠、引進國外先進技術和成套設備、采用國際上先進冶煉技術等全方位的經(jīng)營、技術革新，中國銅冶煉行業(yè)告別落后工藝，很快邁入國際先進水平。1991年，江西銅業(yè)獲批成為擁有法人資質(zhì)的實體單位，開始對下屬冶煉廠、礦山統(tǒng)一管理，集團公司管控與運營模式以此為開端正式上線。

然而，機遇與危機常常相伴相生，正當江西銅業(yè)經(jīng)歷著快速成長的第一個十年，我國市場價格由于價格雙軌制的推行出現(xiàn)普遍暴漲，各大中城市立即出現(xiàn)搶購風潮，人們甚至擠兌存款以搶購商品。這就出現(xiàn)了雙軌制下的尋租空間。

我們知道，有色金屬企業(yè)對資金的需求量很大，保持充裕的現(xiàn)金流是經(jīng)營的重中之重。在這一惡性傳導的鏈條中，像江西銅業(yè)這樣的上游企業(yè)也很難獨善其身，出現(xiàn)了貨幣流動性不夠、沒錢支付不斷上漲的高價原料的困境，積累下來，“三角債”就出現(xiàn)了。這一局面導致的財務風險之大，已危及到正常生產(chǎn)經(jīng)營。

這時，對于大多數(shù)還處于計劃經(jīng)濟體制下的有色金屬企業(yè)來說，一個略顯晦澀但卻在未來帶領著他們走出泥潭的詞語“期貨”，被越來越多的有色人所熟知了?，F(xiàn)在看來，參與期貨市場意味著擺脫了計劃經(jīng)濟體制的束縛，經(jīng)營方式已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。企業(yè)嘗試利用期貨市場來經(jīng)營，是一個非常了不起的跨越。

據(jù)了解，1992年5月上海金屬交易所成立，江西銅業(yè)成為上海金屬交易所第一批會員。由于期貨市場能夠彌補現(xiàn)貨市流通功能的不足，其履約擔保功能不僅保障江西銅業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，而且實現(xiàn)貨款的100%回籠?？梢哉f，期貨第一次讓江銅人感受到走出困境后的欣慰和喜悅。

期貨賦能  轉(zhuǎn)變理念煥然一新

加入上海金屬交易所會員后的江西銅業(yè)，首先在質(zhì)量提升和品牌建設上取得佳績。1996年江銅“GUIYE”牌高純陰極銅成功注冊，這是國內(nèi)首個在LME成功注冊的高純陰極銅品牌，也創(chuàng)了中國大型銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)的高純陰極銅在LME注冊品牌的開端。

事實上，隨著傳統(tǒng)經(jīng)濟體制變革的加劇，加上銅類有色金屬品種在國內(nèi)外高度關聯(lián)與融通，期貨市場在國內(nèi)的初步建立客觀上加速了長期處于相對禁錮的市場環(huán)境、與國際市場脫節(jié)的國內(nèi)有色行業(yè)提前加入國際市場競爭。在這樣的大環(huán)境下，江西銅業(yè)的管理理念開始突破傳統(tǒng)局限，向重視風險管理、價格管理，關注國內(nèi)外金融、資本市場及相關期貨衍生品市場等方面轉(zhuǎn)變。由此，江銅人在期貨市場的帶動下較早地參與競爭，并在國際市場的激烈競爭中經(jīng)受住了考驗，應對自如。

此后，江西銅業(yè)1997年在香港上市，2002年年初回歸A股，成為同時在境內(nèi)外上市的礦業(yè)公司。21世紀以來，江西銅業(yè)跨越式發(fā)展步伐加快，江西銅業(yè)的白銀、黃金、ISA電解銅相繼于2003年、2004年、2007年完成LBMA和LME的注冊，成為國內(nèi)唯一一家多個產(chǎn)品在倫敦成功注冊的企業(yè)。不得不說，期貨市場就是催生江西銅業(yè)國際銅品牌地位的核心力量。

1997—2002年，亞洲金融危機席間全球，銅價進入歷史低位區(qū)域運行。江西銅業(yè)面對國際市場的壓力，一方面結(jié)合實際情況充分考量并制定目標價格，另一方面充分利用期貨市場套期保值功能，有效規(guī)避現(xiàn)貨市場價格下跌風險，對穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營秩序、實現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展起到積極作用，為進一步國際化發(fā)展積累了豐富經(jīng)驗。

多方融合  開辟協(xié)同發(fā)展新路

2003年后，江西銅業(yè)產(chǎn)能不斷擴大，基本金屬的金融屬性越來越強，由此帶來的保值頭寸激增、銅價波動加劇為江西銅業(yè)參與期市管理風險提出了更高要求。尤其是近年來，中國有色金屬行業(yè)在日益復雜的外部環(huán)境下，面臨較大的轉(zhuǎn)型升級與創(chuàng)新發(fā)展壓力。

為此，江西銅業(yè)加強了現(xiàn)貨管理，在作價方式、作價周期、存貨量等方面作出及時調(diào)整，盡可能使采購和銷售的定價方式、時間匹配，以實現(xiàn)現(xiàn)貨購銷自然對沖。同時，加強頭寸管理，在期貨交易前先虛擬對沖內(nèi)部頭寸，以降低期貨交易數(shù)量。月底再綜合盤點購銷和庫存，進行頭寸平衡分析，防止冗余放大。

進入2012年，更多私募基金加入有色金屬期貨市場，成為市場重要的機構(gòu)投資者，期貨市場流動性大大增強。如今，有色金屬企業(yè)參與市場套期保值意愿更為強烈，期貨市場參與主體更為豐富，企業(yè)參與期貨市場更為便捷……這也是我們當初努力融入期貨市場所希望看到的樣子。

江西銅業(yè)作為中國有色金屬行業(yè)舉足輕重的領跑者，國企套保的標桿，不僅見證了30年來與期貨市場攜手共成長的崢嶸歲月，也看到了有色金屬行業(yè)由封閉走向開放、市場化，充滿勃勃生機的新面貌。

總之，江銅品牌的創(chuàng)立、國際視野的導入、穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，最終的結(jié)果是企業(yè)競爭力的提升，用江銅人自己的話說就是“參與期貨市場這30年，是江銅發(fā)展最快的時期”。未來的江銅人仍將牢記“用未來思考今天”七個大字，繼續(xù)在期貨市場的護航下汲取養(yǎng)分，扎實錘煉，開辟出新的發(fā)展道路。（期貨日報   江銅集團貿(mào)易事業(yè)部期貨部總經(jīng)理  吳曉?。?/p>