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2024年7月至2025年7月鉛鋅產業(yè)景氣指數

圖1 中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數趨勢圖

圖2 中國鉛鋅產業(yè)景氣信號燈圖

中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數監(jiān)測模型結果顯示，2025年7月，中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數為38.3，較6月上升1.9個百分點，位于“正常”區(qū)間運行；先行指數為80.9，較6月上升2.7個百分點。最近13個月中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數見下表。

景氣指數繼續(xù)保持

小幅上升趨勢

2025年7月，中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數較6月上升1.9 個百分點，至38.3，繼續(xù)保持上升趨勢，仍處在 “正常”區(qū)間。各分項指標多數處于回升態(tài)勢，總體而言鉛鋅市場供需關系穩(wěn)定。中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數運行趨勢如圖1所示。

由中國鉛鋅產業(yè)月度景氣具體指標可見（圖2），2025年7月構成景氣指數的9項指標中，8項均位于“正常”區(qū)間，只有利潤總額指數處于“偏冷”區(qū)間。

先行指數小幅上升

2025年7月，中國鉛鋅產業(yè)先行指數為80.9，較6月上升2.7個百分點，該指數由LME鉛鋅價格、M2、鉛酸蓄電池產量等領先指標構成，其上升表明行業(yè)未來發(fā)展動力增強，綜合分析，指數上升取決于政策環(huán)境穩(wěn)定、鉛鋅精礦進口增長及下游需求回暖等因素。

分項指標分析

一是鉛鋅市場價格有所回落。LME鉛鋅價格指數較6月回落4.6個百分點，主要原因在于美國特朗普政府關稅政策的不確定性及其對大宗商品市場造成劇烈沖擊，導致全球鉛鋅價格回落。

二是貨幣供應量持續(xù)增長。M2（貨幣供應量）指數達到45.8，較6月上升0.9個百分點，延續(xù)了穩(wěn)步增長態(tài)勢。寬松的貨幣政策環(huán)境為有鉛鋅產業(yè)提供了穩(wěn)定的流動性支持，有利于產業(yè)中長期發(fā)展。

三是鉛酸蓄電池產量保持回升趨勢。鉛酸蓄電池產量指數環(huán)比增長7.9個百分點，主要受益于電動車及備用電源等傳統(tǒng)消費旺季需求釋放。

四是鍍鋅板產量小幅回升。鍍鋅板產量指數較6月回升2.5個百分點，表明鋼鐵行業(yè)對鋅的需求保持穩(wěn)定?；椖考铀俾涞貛愉摻Y構、管材等領域用鋅量增長，抵消了房地產低迷的部分影響，鍍鋅板市場供需格局維持平衡。

五是鉛鋅礦進口指數創(chuàng)新高。鉛鋅礦進口指數達117.1，環(huán)比增長3.9個百分點，該指數上升表明國內冶煉廠持續(xù)加大澳大利亞等主產國的原料采購，緩解供應壓力。

六是固定資產投資小幅回落。固定資產投資指數較6月回落6.4個百分點，此次投資回落是短期市場情緒謹慎與長期結構轉型（房地產退潮）等共同作用的結果。

七是生產指數回升明顯。生產指數較6月回升明顯，至29.7，主要因為鉛酸蓄電池企業(yè)旺季前補庫，帶動精鉛產量環(huán)比增加。另外，國家消費品以舊換新政策刺激蓄電池需求，拉動鉛冶煉增長。

八是行業(yè)營收和利潤邊際下降。本期，主營業(yè)務收入指數和利潤總額指數分別較6月下降9.5和16.7個百分點，行業(yè)收益下降有多方面原因，主要是鉛鋅礦進口價格等原料成本同比漲幅顯著，而產品售價受國際價格壓制。

在國民經濟穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，7月鉛鋅產業(yè)景氣指數出現(xiàn)回升跡象，且繼續(xù)在“正常”區(qū)間運行，行業(yè)有望實現(xiàn)溫和復蘇。近期，由于國際關稅政策及地緣政治不確定性增大，勢必會對產業(yè)產生影響，值得密切關注。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鉛鋅產業(yè)景氣先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷鉛鋅產業(yè)經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數。

2. 鉛鋅產業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鉛鋅產業(yè)經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產指數、主營業(yè)務收入指數、利潤總額指數。

3. 鉛鋅產業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指數一起主要用來監(jiān)測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動資本余額、應收賬款總額、產成品余額。

4. 綜合景氣指數反映當前鉛鋅產行發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業(yè)經濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5. 編制指數所用各項指標均經過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。

7. 生產指數，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。