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　　有色金屬周報:關注“類稀土”+彈性低估值組合
　　金屬市場漲跌互現(xiàn)。發(fā)改委預計6月CPI高于5月加重了央行繼續(xù)加息調(diào)控貨幣的預期;美聯(lián)儲主席伯南克較長一段時期內(nèi)維持極低利率政策立場意味著美聯(lián)儲收緊貨幣政策的依然沒有具體時間表。本周LME三月期鉛、鋅和鎳分別上漲5.31%、3.02%和2.43%;LME三月期銅、鋁、錫和COMEX黃金分別下跌0.55%、1.77%、0.12%和2.39%銅冶煉企業(yè)開工率平穩(wěn),鉛下游企業(yè)開工未見明顯好轉。1.本周調(diào)研的21家國內(nèi)主要銅冶煉企業(yè)的平均開工率為88.28%,與5月基本持平,近期銅冶煉企業(yè)都在按年度產(chǎn)量計劃平穩(wěn)運行。2.國內(nèi)氧化鋁價格出現(xiàn)小幅反彈,實際成交價格在2650元/噸附近;本周電解鋁生產(chǎn)成本小幅抬升,但鋁價仍然表現(xiàn)堅挺,電解鋁生產(chǎn)利潤變動有限。3.周內(nèi)國產(chǎn)品位60-70%的鉛精礦主流加工費集中于1800-2100之間;5月份中國產(chǎn)精鉛33.21萬噸,環(huán)比減14.69%;本周浙江省公布了一系列官方文件,但實際復工企業(yè)較少,總體來說,下游企業(yè)消息面有喜有憂,停產(chǎn)企業(yè)的復工仍需等待時日。
　　整合預期令重稀土價格持續(xù)上漲,各品種走勢出現(xiàn)分化。1.金屬釹贛州地區(qū)出廠含稅價195萬元/噸,成為典型的“有價無市”;氧化鐠成交緩慢,江蘇地區(qū)主流報價119萬元/噸;氧化鑭、鈰價格持續(xù)堅挺,贛州地區(qū)目前不含稅價格17萬元/噸,但成交較少;釤銪釓富集物價格本周持續(xù)走高,目前價格在120萬元/噸。2.本周99.65%銻錠主流價格位于88000-92000元/噸,上海等地貿(mào)易商報價仍在91000-92000元/噸徘徊,99.5%及99.8%三氧化二銻價格則分別位于78000-82000元/噸及82000-85000元/噸。3.本周65%以上黑鎢精礦報14-14.1萬元/噸,較上周下滑0.65萬元/噸,65%以上白鎢精礦報13.8-14萬元/噸,較上周下滑0.7萬元/噸;贛州,四川等地APT報22.2-22.3萬元/噸,較上周下滑0.55萬元/噸。4.本周本周,國內(nèi)鉬鐵市場主流報價在13.9-14.3萬元/噸,下游需求疲軟,市場成交稀少;鉬精礦主流價位仍在2050-2080元/噸度左右。
　　關注“類稀土”+彈性/低估值組合:2011年下半年保障房以及新建項目將拉動工業(yè)金屬需求,同時政策企穩(wěn)帶來估值修復。推薦外延式擴張超預期/估值較低的馳宏鋅鍺、銅陵有色、江西銅業(yè)等。政策紅利貫穿十二五,中國優(yōu)勢資源供給受限。同時新興產(chǎn)業(yè)將推動稀有小金屬的應用出現(xiàn)爆發(fā)性增長。
　　除稀土板塊保持高景氣度外,看好鎢銻鉬錫銦鍺等“類稀土”品種的上行空間。重點推薦廈門鎢業(yè)、錫業(yè)股份、辰州礦業(yè)、包鋼稀土等。此外,看好電子箔行業(yè)成長性,全球產(chǎn)能轉移帶來機會,關注新疆眾和。（申銀萬國證券）

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