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　　有色金屬行業(yè)2011年6月跟蹤報告:整合政策頻出,稀土價格漲勢兇猛
　　西方經(jīng)濟復(fù)蘇放緩,中國存在緊縮預(yù)期。進入二季度,全球經(jīng)濟放緩明顯,美國、歐元區(qū)、日本等經(jīng)濟體制造業(yè)指數(shù)PMI在2月份錄得高位后,逐月下降,復(fù)蘇步伐放緩。中困受前期出臺的一系列緊縮政策影響,自年初就已逐漸放緩;通脹率逐步走高,5月份CPI同比增長5.5%,創(chuàng)34個月來的新高,預(yù)計未來仍存在加息可能性。
　　經(jīng)濟放緩影響工業(yè)金屬需求。2011年1-4月份中國累計精銅凈進口63.2萬噸,累計同比下降39.9%;國內(nèi)去庫存,上海期貨交易所銅庫存較2010年底下降了34.7%;1-4月份國內(nèi)精銅表觀消費同比累計下降6.5%。全球消費放緩導(dǎo)致銅價從歷史高位回落,但長期的供應(yīng)短缺預(yù)期將支撐銅價維持較高水平。
　　整合政策頻出,稀土價格漲勢兇猛。稀土在新興領(lǐng)域消費增長大大快于傳統(tǒng)領(lǐng)域,目前已占總消費一半以上。2011年后一方面稀土下游需求旺盛,另一方面中國行業(yè)整合政策頻出,導(dǎo)致稀土價格漲勢兇猛,各品種較年初平均漲幅接近4倍。其中,標桿產(chǎn)品氧化釹(主要用于釹鐵硼永磁體)已經(jīng)達到129.9萬元/噸,較年初上漲397.7%;中重型稀土漲幅更大,其中氧化銪(主要用于熒光粉)達到2萬元/千克,較年初上漲571.4%。
　　風(fēng)險捉示:1)國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩,影響對工業(yè)金屬的需求,出現(xiàn)金屬消費旺季不旺,使得庫存進一步上升,給價格帶來壓力;2)中國多地干旱或增加通脹壓力,加上翹尾因素等原因?qū)е?月份國內(nèi)通脹較高,增加加息收緊貨幣政策的預(yù)期。
　　維持基本金屬“中性”評級和黃金“強于大市”評級。個股關(guān)注金價持續(xù)高企背景下,外延式擴張預(yù)期不斷的中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè);受經(jīng)濟周期影響較小,處于高速成長階段、且估值具備優(yōu)勢的電子鋁箔生產(chǎn)企業(yè)新疆眾和;受益于銅價持續(xù)高企、2011年銅冶煉加工費大幅度上升、且估值具備優(yōu)勢的江西銅業(yè)、銅陵有色;稀土價格持續(xù)高企背景下、困內(nèi)稀土行業(yè)整合政策受益的龍頭企業(yè)包鋼稀土、廈門鎢業(yè);關(guān)注夏季缺電帶來電解鋁行業(yè)的交易型投資機會。（中信證券）

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