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　　新一屆領(lǐng)導(dǎo)層的改革意愿
　　改革意愿對(duì)維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及生產(chǎn)力的快速提高起到至關(guān)重要的作用，這也是過(guò)去三十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡的關(guān)鍵。筆者認(rèn)為新一屆領(lǐng)導(dǎo)層清楚地意識(shí)到這一問(wèn)題的緊迫性，而加快以下領(lǐng)域改革步伐的恰逢其時(shí)。
　　4首先， 金融市場(chǎng)改革加速進(jìn)行時(shí)。債券發(fā)行正在加快，其市場(chǎng)規(guī)?？赡茉谖迥陜?nèi)翻番。現(xiàn)在正是加快債券市場(chǎng)發(fā)展步伐的時(shí)機(jī)，以滿足城市化的巨大需求。這還有助于解決流動(dòng)性問(wèn)題-地方政府面臨的緊迫問(wèn)題（地方政府的債務(wù)水平已經(jīng)達(dá)到10.7萬(wàn)億人民幣）。有央行官員表示，加快市政債券發(fā)行的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。2011年末在四省已開(kāi)展了試點(diǎn)。
　　隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，有必要進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化。央行最近對(duì)存貸款利率波幅的調(diào)整是改革的第一步，更多的舉措將在未來(lái)數(shù)年內(nèi)出臺(tái)。同時(shí)，筆者還預(yù)計(jì)央行在未來(lái)三年內(nèi)逐步建立一個(gè)單一的基準(zhǔn)利率，使所有其他利率由市場(chǎng)決定。
　　同時(shí)，隨著人民幣每日交易的雙向波動(dòng)幅度的擴(kuò)大（2012年4月中旬起從0.5%擴(kuò)大至1%），以及QFII和QDII的審批速度加快與人民幣國(guó)際化的加速，人民幣資本賬戶的開(kāi)放也在加快。
　　其次， 財(cái)政改革成為結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵。十八大報(bào)告提出將加快財(cái)政和稅收體制的改革。新一屆領(lǐng)導(dǎo)層可能會(huì)更加重視收入分配、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)以及社會(huì)保障體系。筆者預(yù)計(jì)增值稅、房產(chǎn)稅和資源稅將有新的調(diào)整。2013年政府還可能出臺(tái)其它改革措施以重新平衡地方與中央政府的收入分配。
　　第三，放松管制以振興民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。十八大指出，將鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)國(guó)務(wù)院?新國(guó)36條”，五個(gè)部委（鐵道部、衛(wèi)生部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)）已經(jīng)采取措施鼓勵(lì)民間投資并對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革。例如，在內(nèi)蒙古至華中地區(qū)的蒙西華中鐵路中，民間投資占總投資額的15.7%。而鐵道部的出資比例只有20%（一般至少控股50%）。鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最終目標(biāo)是要打破國(guó)有企業(yè)的壟斷，并為行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造條件。民營(yíng)企業(yè)不久可能獲準(zhǔn)進(jìn)入金融服務(wù)、能源以及電信等行業(yè)。
　　第四，收入初次分配與再次分配的改革。預(yù)計(jì)初次分配改革有望促進(jìn)在政府、企業(yè)和家庭以及個(gè)人之間更加合理的分配。除通過(guò)財(cái)政體制改革來(lái)改進(jìn)財(cái)政預(yù)算的透明度和效率外，初次收入分配還涉及更加廣泛的安排，如削減中小企業(yè)的稅收和行政費(fèi)用、國(guó)有企業(yè)紅利上繳以及保護(hù)職工利益等。再次分配改革的重點(diǎn)是是要照顧好最低收入群體（包括農(nóng)民）的利益，并構(gòu)建完善的社會(huì)保障體系。這需要政府將其工作重點(diǎn)從引導(dǎo)投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到加倍努力建設(shè)社會(huì)保障體系以及更多地向貧困階層傾斜。這不僅關(guān)乎社會(huì)穩(wěn)定，也決定了城市化的質(zhì)量。雖然目前51%以上的人口居住在城市，但在戶籍制度下，有兩億多農(nóng)民工仍屬于農(nóng)村人口，他們不能享受到與城市居民相同的社會(huì)福利。

　　人民幣國(guó)際化進(jìn)程繼續(xù)加速
　　值得關(guān)注的是，人民幣國(guó)際化進(jìn)程繼續(xù)加速，這不僅表現(xiàn)為人民幣貿(mào)易結(jié)算額的擴(kuò)大，而且人民幣直接投資額也在上升。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與離岸人民幣中心也發(fā)展迅猛。這只是人民幣國(guó)際化方興未艾趨勢(shì)的開(kāi)端，而人民幣國(guó)際化在未來(lái)數(shù)季度將會(huì)取得更大的進(jìn)展。
　　2012年前三季度，約有11%的貿(mào)易額以人民幣結(jié)算，而2010年與2011年分別為2%和9%。這一比例未來(lái)還會(huì)繼續(xù)上升，特別是與其它新興市場(chǎng)國(guó)家之間的貿(mào)易。筆者預(yù)計(jì)2013年人民幣貿(mào)易結(jié)算占總貿(mào)易額的比例將進(jìn)一步提高至15%以上，并且在未來(lái)三年內(nèi)達(dá)到30%左右。
　　人民幣也正被更廣泛地用于直接投資。到2012年3季度末，人民幣對(duì)外直接投資額達(dá)到220億人民幣，相對(duì)于2011年的202億有所提高。同時(shí)，2012年3季度末，人民幣FDI幾乎翻番，達(dá)到1,545億元。
　　國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)在已對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放。其他國(guó)家央行的外匯儲(chǔ)備基金經(jīng)理現(xiàn)在可以投資銀行間市場(chǎng)，QFII還可以在債券方面投資更大的比例，并且QFII批準(zhǔn)的數(shù)量在最近幾個(gè)月大幅增加。2012年前10個(gè)月批準(zhǔn)了57家QFII，數(shù)量幾乎是去年的一倍。
　　離岸市場(chǎng)人民幣債券發(fā)行也在快速擴(kuò)張。2012年前11個(gè)月，香港的點(diǎn)心債券發(fā)行額達(dá)到1,100億人民幣，同比增長(zhǎng)30%，超出去年全年的1,079億。除香港外，一家中國(guó)企業(yè)本月在倫敦市場(chǎng)發(fā)行了第一支人民幣債券。

　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)或源自外部沖擊
　　就風(fēng)險(xiǎn)而言，筆者預(yù)計(jì)2013年的主要宏觀風(fēng)險(xiǎn)是潛在的外部沖擊。外部挑戰(zhàn)依然存在，如外部需求仍然疲軟。美國(guó)財(cái)政懸崖雖然得以避免但財(cái)政緊縮仍將在2013年持續(xù)，增稅和政府支出的削減將持續(xù)到2014年。增稅無(wú)疑將抑制消費(fèi)和企業(yè)投資支出，拖累GDP增速下滑，并遠(yuǎn)低于潛在增長(zhǎng)水平。更令人擔(dān)憂的是，歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲軟，其結(jié)構(gòu)性問(wèn)題在短時(shí)間內(nèi)幾乎不可能得到解決，2013年經(jīng)濟(jì)增速可能最好的情況是零增長(zhǎng)。所有這些意味著中國(guó)出口商將不得不面臨一個(gè)更長(zhǎng)的外部需求疲軟周期。
　　即便如此，中國(guó)的出口商仍在獲得更大的市場(chǎng)份額。據(jù)世貿(mào)組織的預(yù)測(cè)，2012年世界貿(mào)易將增長(zhǎng)2.5%，2013年將增長(zhǎng)4.5%，這與2011年5%的增速相比有所放緩。日前公布貿(mào)易數(shù)字，顯示2012年我國(guó)貿(mào)易增長(zhǎng)6.2%，筆者預(yù)計(jì)2013將增長(zhǎng)9%，輕松超出世界的平均水平。盡管發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，但中國(guó)與經(jīng)濟(jì)相對(duì)較強(qiáng)的新興市場(chǎng)國(guó)家之間的貿(mào)易聯(lián)系仍在不斷增強(qiáng)。
　　最終來(lái)看，美國(guó)財(cái)政懸崖以及歐洲經(jīng)濟(jì)的可能惡化可能引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的連鎖反應(yīng)。從去年出口增速急劇放緩可以看出，中國(guó)難以在外部環(huán)境急劇惡化時(shí)獨(dú)善其身。但即便超預(yù)期的負(fù)面外部沖擊真的發(fā)生，筆者認(rèn)為中國(guó)也擁有充裕的政策空間來(lái)加大政策寬松以避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。

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