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　　第一部分：早間國(guó)際新聞匯總
　?。ňC合最新的全球各大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀簡(jiǎn)析和官方重要言論）

　　■世界經(jīng)濟(jì)：
　　有跡象顯示，自經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，一度被視為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體如今正逐步讓位于昔日陷入泥淖的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
　　一份來(lái)自全球最大對(duì)沖基金橋水聯(lián)合基金（Bridgewater Associates LP）的最新預(yù)測(cè)顯示，自2007年年中以來(lái)，包括日本、美國(guó)、歐洲在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)超過(guò)了74萬(wàn)億美元。這一數(shù)字遠(yuǎn)超曾經(jīng)以金磚國(guó)家（BRICS）身份風(fēng)靡一時(shí)的中國(guó)、巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體。
　　橋水聯(lián)合基金認(rèn)為，這一結(jié)果或?qū)⒅厮苜Y本在世界范圍內(nèi)的流動(dòng)趨勢(shì)，同時(shí)，也將顛覆那些曾對(duì)新興市場(chǎng)發(fā)展寄予厚望的公司預(yù)期。橋水聯(lián)合基金的這一預(yù)測(cè)結(jié)果不僅僅基于各國(guó)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，同時(shí)也部分基于對(duì)當(dāng)前各國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的一個(gè)預(yù)期。
　　復(fù)旦大學(xué)國(guó)際關(guān)系與公共事務(wù)學(xué)院副教授宋國(guó)友在接受記者采訪時(shí)表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)超過(guò)了新興經(jīng)濟(jì)體是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)。宋國(guó)友強(qiáng)調(diào)，只是在此前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特殊階段，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遭遇了嚴(yán)重危機(jī)，而當(dāng)時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體的增速較快，所以后者取代前者成為了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
　　但是，宋國(guó)友指出，如今，基于內(nèi)部與外部諸多因素，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率有所降低，但并不意味著新興經(jīng)濟(jì)體從此就一蹶不振。“未來(lái)，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體還會(huì)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演越來(lái)越重要的角色。”宋國(guó)友說(shuō)道。
　　美日歐齊力復(fù)蘇
　　在橋水聯(lián)合基金看來(lái)，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力從新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)力源于包括美日歐在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在近期內(nèi)的搶眼表現(xiàn)。
　　多年來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)乏力，成為拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素之一。但近期“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的集中發(fā)力，使得日本經(jīng)濟(jì)擺脫了多年來(lái)的滯漲。日本政府12日最新發(fā)表的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，日本在今年第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速比第一季度增加0.6%。在扣除物價(jià)上漲的因素后，實(shí)質(zhì)年增長(zhǎng)率達(dá)到2.6%。這一數(shù)據(jù)也使得安倍對(duì)今年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示樂(lè)觀，并稱政府將投入全力期待經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)的利好結(jié)果。
　　與此同時(shí)，作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也顯現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象。8月6日美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，受進(jìn)口下降和出口增加影響，6月份美國(guó)貿(mào)易逆差環(huán)比下降22.4%至342億美元，達(dá)到自2009年10月以來(lái)的最低值，低于此前專家預(yù)期。因此，有分析認(rèn)為，這對(duì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是利好消息。
　　當(dāng)然，并不是近期所有關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)都顯得如此正面，比如美國(guó)上周初次申請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)有所增加，但大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)還是相當(dāng)樂(lè)觀。有專家甚至預(yù)估美國(guó)今年第二季度GDP會(huì)比第一季度有小幅增長(zhǎng)，而且這一增勢(shì)將延續(xù)到明年。
　　此外，隨著主要?dú)W洲國(guó)家第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在本周陸續(xù)公布，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的衰退后，歐洲經(jīng)濟(jì)也正走在企穩(wěn)回升的復(fù)蘇道路上。

　　中國(guó)需求放緩是誘因？
　　與發(fā)達(dá)國(guó)家的復(fù)蘇形成鮮明對(duì)照的是，新興經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)頭羊巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)等一些國(guó)家似乎褪去了昔日的光環(huán)。橋水聯(lián)合基金認(rèn)為，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的新興經(jīng)濟(jì)體如今問(wèn)題纏身，無(wú)力維持近年來(lái)較高的經(jīng)濟(jì)增速。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）此前的預(yù)測(cè)顯示，今年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)3.3%，盡管較去年3.2%的增速有所上升，但遠(yuǎn)遜于2011年4%的表現(xiàn)。
　　一家歐洲大型鋼鐵公司的首席執(zhí)行官理查德?懷特表示，全球經(jīng)濟(jì)的放緩幅度超出了他們的預(yù)期。“問(wèn)題的根源似乎在中國(guó)。中國(guó)對(duì)鐵礦石、銅和煤等資源的需求曾經(jīng)推動(dòng)澳大利亞、南非和南美礦業(yè)的發(fā)展，而如今中國(guó)放緩了這一趨勢(shì)。”懷特說(shuō)道。
　　俄國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月9日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，受到工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)緩慢、固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降、失業(yè)率有所上升的影響，今年第二季度俄羅斯GDP比去年同期增長(zhǎng)1.2%。但該數(shù)據(jù)還是低于此前預(yù)計(jì)的1.9%，也低于第一季度1.6%的表現(xiàn)。
　　俄高等經(jīng)濟(jì)學(xué)校發(fā)展中心的專家們認(rèn)為，2013年俄經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入自動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)模式，大部分領(lǐng)域?qū)⑻幱谙陆祷蛲顟B(tài)，只有農(nóng)業(yè)、能源和市政領(lǐng)域會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　同為新興經(jīng)濟(jì)體的巴西今年經(jīng)濟(jì)也難有起色。2012年巴西經(jīng)濟(jì)增速只有0.9%，而今年第一季度數(shù)據(jù)顯示，巴西的GDP增長(zhǎng)率僅為0.6%。此前，被寄予厚望的新興經(jīng)濟(jì)體印度更是因?yàn)槿ツ闓DP增長(zhǎng)僅為5%，陷入了該國(guó)十年來(lái)GDP增速最低的水平。南非今年第一季度GDP按年僅增長(zhǎng)了0.9%，比去年第四季度下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較大。此外，因出口和政府支出增速放緩，從而抵消了消費(fèi)和投資的增長(zhǎng)，亞洲另一新興經(jīng)濟(jì)體印尼今年第一季度經(jīng)濟(jì)增速降至超過(guò)兩年來(lái)的最低水平。
　　對(duì)此，宋國(guó)友認(rèn)為，新興國(guó)家近期集體表現(xiàn)失色，主要緣于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)的可持續(xù)性問(wèn)題以及外部壓力。“就國(guó)內(nèi)而言，俄羅斯過(guò)分依靠能源，石油、天然氣的價(jià)格因?yàn)轫?yè)巖氣的出現(xiàn)，受負(fù)面影響較大；印度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革也一波三折；巴西則過(guò)分依賴外需。因此，每一個(gè)主要新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)都或多或少出現(xiàn)了情況。”宋國(guó)友說(shuō)道，“從外部來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家也采取了一些或顯性或隱性的貿(mào)易保護(hù)措施來(lái)擴(kuò)張各自的出口，同時(shí)也特別限制新興經(jīng)濟(jì)體的出口。”

　　全球經(jīng)濟(jì)處再平衡態(tài)勢(shì)
　　盡管目前公布的數(shù)據(jù)顯示新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展預(yù)期較往年有所回落，但并不意味著新興經(jīng)濟(jì)體從此將光芒不再。
　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的這一再平衡過(guò)程仍處于起始階段，新興經(jīng)濟(jì)體一旦出現(xiàn)哪怕是輕微的反彈，也可能扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，畢竟新興經(jīng)濟(jì)體仍是全球增速最快的區(qū)域。經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計(jì)，在東南亞到南美，還隱匿著許多較小的新興經(jīng)濟(jì)體，盡管這些國(guó)家較過(guò)去數(shù)年的增長(zhǎng)水平有所回落，但也將實(shí)現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)的增長(zhǎng)率。
　　這一點(diǎn)也得到了一些跨國(guó)公司的認(rèn)同。德國(guó)體育用品巨頭阿迪達(dá)斯首席執(zhí)行官赫爾伯特?海納（Herbert Hainer）表示，新興市場(chǎng)依然充滿巨大的發(fā)展機(jī)遇，增速放緩不會(huì)成為公司開拓市場(chǎng)的阻礙因素。
　　展望后危機(jī)時(shí)代的發(fā)展，宋國(guó)友認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體在進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，還需更好地推進(jìn)各自的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，以適應(yīng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FederalReserve,簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ))逐步縮減金融資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的計(jì)劃已經(jīng)導(dǎo)致各種新興市場(chǎng)貨幣不斷下跌。香港會(huì)是下一個(gè)受到?jīng)_擊的市場(chǎng)嗎？
　　上周五，香港金融管理局(HongKongMonetaryAuthority,簡(jiǎn)稱：香港金管局)總裁陳德霖(NormanChan)稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始逐步縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，美國(guó)啟動(dòng)定量寬松(QE)后流入香港的資金逐漸流走將是“必經(jīng)之路”。
　　香港官員拉響警報(bào)的做法并不稀罕，但迄今為止，他們的警告基本上都沒(méi)有被投資者理會(huì)。但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃問(wèn)題已經(jīng)從預(yù)期變?yōu)榧磳?zhí)行，現(xiàn)在是不是應(yīng)該開始注意了呢？
　　外界普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FederalReservesOpenMarketsCommittee,簡(jiǎn)稱FOMC)即將在9月17日-18日召開的會(huì)議上更明確地說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)將如何縮減金融資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。
　　光是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)將逐漸退出超寬松貨幣政策的預(yù)期就已經(jīng)攪得亞洲市場(chǎng)天翻地覆。定量寬松的一個(gè)效果是提振高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，其中就包括新興市場(chǎng)資產(chǎn)?，F(xiàn)在，由于美國(guó)行將收回這種低成本資金的來(lái)源，投資者正對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)套利交易進(jìn)行再評(píng)估。
　　迄今為止，那些有著經(jīng)常項(xiàng)目赤字、并依賴外資流入來(lái)刺激增長(zhǎng)的國(guó)家受到了沖擊。兩個(gè)受影響最大的亞洲經(jīng)濟(jì)體分別是印尼和印度。印尼盾兌美元已跌至數(shù)年低點(diǎn)，而印度盧比兌美元?jiǎng)t創(chuàng)出了歷史低位。
　　但如果與美聯(lián)儲(chǔ)縮減定量寬松的影響擴(kuò)散，誰(shuí)將下一個(gè)受到?jīng)_擊？風(fēng)險(xiǎn)在于，市場(chǎng)人士現(xiàn)在將擴(kuò)大搜索范圍去尋找其他脆弱貨幣或資產(chǎn)市場(chǎng)。
　　中國(guó)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越直言不諱。在上周舉行的二十國(guó)集團(tuán)(G20)會(huì)議上，中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)再次呼吁美國(guó)應(yīng)當(dāng)留意其政策帶來(lái)的副作用。
　　從理論上看，由于資本項(xiàng)目并未開放且貿(mào)易順差較大，中國(guó)應(yīng)該不那么擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)政策的變化。但不要忘了，近年來(lái)中國(guó)已經(jīng)變得更依賴于“熱錢”作為低成本融資。
　　官員們之所以對(duì)美國(guó)貨幣政策抱有擔(dān)憂，一種解釋是他們已經(jīng)感覺(jué)到了定量寬松縮減后的潛在問(wèn)題。一些分析師認(rèn)為，中國(guó)6月份銀行間利率飆升的原因是風(fēng)險(xiǎn)資本撤離導(dǎo)致人民幣套利交易解除。
　　中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人現(xiàn)在也意識(shí)到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不再獨(dú)立于全球金融市場(chǎng)之外。
　　相比之下，香港則以其與全球金融市場(chǎng)及美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的緊密聯(lián)系著稱。港元與美元掛鉤，這意味著香港實(shí)際上必須追隨美國(guó)的貨幣政策行動(dòng)步伐。
　　目前來(lái)看，受美聯(lián)儲(chǔ)收縮刺激政策影響最大的可能是香港過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)。畢竟，陳德霖所擔(dān)心的外流資金在進(jìn)入本地市場(chǎng)時(shí)曾推動(dòng)利率降至紀(jì)錄低位、地產(chǎn)價(jià)格升至紀(jì)錄高位。
　　從2008年和定量寬松政策開始時(shí)起，香港地產(chǎn)價(jià)格上漲了120%。最新一期的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》(TheEconomist)發(fā)布的全球地產(chǎn)價(jià)格對(duì)比再次顯示，香港房地產(chǎn)市場(chǎng)估值過(guò)高。
　　此外，國(guó)際資本流動(dòng)此前推動(dòng)短期貨幣市場(chǎng)利率降至接近于零的水平，而后者之后被用于決定住房抵押貸款利率，從這個(gè)角度看，資本流動(dòng)給香港房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)直接的影響。
　　充斥著大量流動(dòng)性的銀行開始使用香港銀行同業(yè)拆息(Hibor)來(lái)為住房抵押貸款定價(jià)，因此國(guó)際資本流動(dòng)與房地產(chǎn)貸款之間就產(chǎn)生了直接的關(guān)聯(lián)，這樣的融資就帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)。
　　到目前為止還基本沒(méi)有跡象顯示Hibor受到影響，不過(guò)銀行已經(jīng)小幅上調(diào)了新抵押貸款的利率水平。
　　但香港的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)顯現(xiàn)出脆弱跡象。購(gòu)房者面臨著圍繞外部貨幣狀況的擔(dān)憂，以及本地政府為遏制投機(jī)和高房?jī)r(jià)而推出的一系列新舉措和房產(chǎn)稅。
　　這些因素導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入停滯，成交量降至十年來(lái)的最低水平。
　　現(xiàn)在的問(wèn)題是美國(guó)削減定量寬松計(jì)劃的到來(lái)是否會(huì)打破目前買方和賣方之間的僵持局面。
　　削減的時(shí)間點(diǎn)仍不確定。到目前為止，由于市場(chǎng)預(yù)期至少到明年聯(lián)邦基金利率都不會(huì)有變化，削減計(jì)劃的影響還基本被忽略。但若貨幣市場(chǎng)利率真的出現(xiàn)變化，在聯(lián)邦基金利率調(diào)整之前市場(chǎng)可能就會(huì)感覺(jué)到收縮流動(dòng)性的沖擊。
　　另外一個(gè)需要考慮的因素是是否應(yīng)該將香港流動(dòng)性的大幅增長(zhǎng)與緊鄰的大陸聯(lián)系起來(lái)。香港市場(chǎng)存在著大量尋求悄悄撤出大陸市場(chǎng)、繞過(guò)外匯管制的所謂“灰色資金”。
　　因?yàn)檫@些“灰色資金”本來(lái)就不該出現(xiàn)在香港，所以要求陳德霖去擔(dān)心這些資本的外流有些強(qiáng)人所難。那么投資者可以留意一下澳門賭場(chǎng)的流動(dòng)性變化，作為這類資本撤離的警訊。

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