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　　第一部分：早間國際新聞匯總
　?。ňC合最新的全球各大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀簡析和官方重要言論）

　　■世界經(jīng)濟(jì)：
　　有跡象顯示，自經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，一度被視為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體如今正逐步讓位于昔日陷入泥淖的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
　　一份來自全球最大對沖基金橋水聯(lián)合基金（Bridgewater Associates LP）的最新預(yù)測顯示，自2007年年中以來，包括日本、美國、歐洲在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)超過了74萬億美元。這一數(shù)字遠(yuǎn)超曾經(jīng)以金磚國家（BRICS）身份風(fēng)靡一時的中國、巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體。
　　橋水聯(lián)合基金認(rèn)為，這一結(jié)果或?qū)⒅厮苜Y本在世界范圍內(nèi)的流動趨勢，同時，也將顛覆那些曾對新興市場發(fā)展寄予厚望的公司預(yù)期。橋水聯(lián)合基金的這一預(yù)測結(jié)果不僅僅基于各國官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，同時也部分基于對當(dāng)前各國經(jīng)濟(jì)增速的一個預(yù)期。
　　復(fù)旦大學(xué)國際關(guān)系與公共事務(wù)學(xué)院副教授宋國友在接受記者采訪時表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)超過了新興經(jīng)濟(jì)體是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個合理的結(jié)構(gòu)。宋國友強(qiáng)調(diào)，只是在此前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的特殊階段，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遭遇了嚴(yán)重危機(jī)，而當(dāng)時新興經(jīng)濟(jì)體的增速較快，所以后者取代前者成為了全球經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。
　　但是，宋國友指出，如今，基于內(nèi)部與外部諸多因素，新興經(jīng)濟(jì)體對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率有所降低，但并不意味著新興經(jīng)濟(jì)體從此就一蹶不振。“未來，以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體還會在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演越來越重要的角色。”宋國友說道。
　　美日歐齊力復(fù)蘇
　　在橋水聯(lián)合基金看來，推動全球經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力從新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的動力源于包括美日歐在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在近期內(nèi)的搶眼表現(xiàn)。
　　多年來，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)乏力，成為拖累全球經(jīng)濟(jì)增長的主要因素之一。但近期“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的集中發(fā)力，使得日本經(jīng)濟(jì)擺脫了多年來的滯漲。日本政府12日最新發(fā)表的統(tǒng)計報告顯示，日本在今年第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速比第一季度增加0.6%。在扣除物價上漲的因素后，實質(zhì)年增長率達(dá)到2.6%。這一數(shù)據(jù)也使得安倍對今年日本經(jīng)濟(jì)增長表示樂觀，并稱政府將投入全力期待經(jīng)濟(jì)政策帶來的利好結(jié)果。
　　與此同時，作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)也顯現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象。8月6日美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，受進(jìn)口下降和出口增加影響，6月份美國貿(mào)易逆差環(huán)比下降22.4%至342億美元，達(dá)到自2009年10月以來的最低值，低于此前專家預(yù)期。因此，有分析認(rèn)為，這對美國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展是利好消息。
　　當(dāng)然，并不是近期所有關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)都顯得如此正面，比如美國上周初次申請失業(yè)金的人數(shù)有所增加，但大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于美國經(jīng)濟(jì)未來走勢還是相當(dāng)樂觀。有專家甚至預(yù)估美國今年第二季度GDP會比第一季度有小幅增長，而且這一增勢將延續(xù)到明年。
　　此外，隨著主要?dú)W洲國家第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在本周陸續(xù)公布，在經(jīng)歷了一段時間的衰退后，歐洲經(jīng)濟(jì)也正走在企穩(wěn)回升的復(fù)蘇道路上。

　　中國需求放緩是誘因？
　　與發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇形成鮮明對照的是，新興經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)頭羊巴西、俄羅斯、印度和中國等一些國家似乎褪去了昔日的光環(huán)。橋水聯(lián)合基金認(rèn)為，曾經(jīng)風(fēng)光無限的新興經(jīng)濟(jì)體如今問題纏身，無力維持近年來較高的經(jīng)濟(jì)增速。國際貨幣基金組織（IMF）此前的預(yù)測顯示，今年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)3.3%，盡管較去年3.2%的增速有所上升，但遠(yuǎn)遜于2011年4%的表現(xiàn)。
　　一家歐洲大型鋼鐵公司的首席執(zhí)行官理查德?懷特表示，全球經(jīng)濟(jì)的放緩幅度超出了他們的預(yù)期。“問題的根源似乎在中國。中國對鐵礦石、銅和煤等資源的需求曾經(jīng)推動澳大利亞、南非和南美礦業(yè)的發(fā)展，而如今中國放緩了這一趨勢。”懷特說道。
　　俄國家統(tǒng)計局8月9日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，受到工業(yè)生產(chǎn)增長緩慢、固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降、失業(yè)率有所上升的影響，今年第二季度俄羅斯GDP比去年同期增長1.2%。但該數(shù)據(jù)還是低于此前預(yù)計的1.9%，也低于第一季度1.6%的表現(xiàn)。
　　俄高等經(jīng)濟(jì)學(xué)校發(fā)展中心的專家們認(rèn)為，2013年俄經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入自動運(yùn)轉(zhuǎn)模式，大部分領(lǐng)域?qū)⑻幱谙陆祷蛲顟B(tài)，只有農(nóng)業(yè)、能源和市政領(lǐng)域會繼續(xù)增長。
　　同為新興經(jīng)濟(jì)體的巴西今年經(jīng)濟(jì)也難有起色。2012年巴西經(jīng)濟(jì)增速只有0.9%，而今年第一季度數(shù)據(jù)顯示，巴西的GDP增長率僅為0.6%。此前，被寄予厚望的新興經(jīng)濟(jì)體印度更是因為去年GDP增長僅為5%，陷入了該國十年來GDP增速最低的水平。南非今年第一季度GDP按年僅增長了0.9%，比去年第四季度下降了1.2個百分點(diǎn)，下降幅度較大。此外，因出口和政府支出增速放緩，從而抵消了消費(fèi)和投資的增長，亞洲另一新興經(jīng)濟(jì)體印尼今年第一季度經(jīng)濟(jì)增速降至超過兩年來的最低水平。
　　對此，宋國友認(rèn)為，新興國家近期集體表現(xiàn)失色，主要緣于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)增長的可持續(xù)性問題以及外部壓力。“就國內(nèi)而言，俄羅斯過分依靠能源，石油、天然氣的價格因為頁巖氣的出現(xiàn)，受負(fù)面影響較大；印度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革也一波三折；巴西則過分依賴外需。因此，每一個主要新興經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)都或多或少出現(xiàn)了情況。”宋國友說道，“從外部來說，發(fā)達(dá)國家也采取了一些或顯性或隱性的貿(mào)易保護(hù)措施來擴(kuò)張各自的出口，同時也特別限制新興經(jīng)濟(jì)體的出口。”

　　全球經(jīng)濟(jì)處再平衡態(tài)勢
　　盡管目前公布的數(shù)據(jù)顯示新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展預(yù)期較往年有所回落，但并不意味著新興經(jīng)濟(jì)體從此將光芒不再。
　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的這一再平衡過程仍處于起始階段，新興經(jīng)濟(jì)體一旦出現(xiàn)哪怕是輕微的反彈，也可能扭轉(zhuǎn)這一趨勢，畢竟新興經(jīng)濟(jì)體仍是全球增速最快的區(qū)域。經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計，在東南亞到南美，還隱匿著許多較小的新興經(jīng)濟(jì)體，盡管這些國家較過去數(shù)年的增長水平有所回落，但也將實現(xiàn)相對較強(qiáng)的增長率。
　　這一點(diǎn)也得到了一些跨國公司的認(rèn)同。德國體育用品巨頭阿迪達(dá)斯首席執(zhí)行官赫爾伯特?海納（Herbert Hainer）表示，新興市場依然充滿巨大的發(fā)展機(jī)遇，增速放緩不會成為公司開拓市場的阻礙因素。
　　展望后危機(jī)時代的發(fā)展，宋國友認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體在進(jìn)一步完善國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的同時，還需更好地推進(jìn)各自的經(jīng)濟(jì)增長模式，以適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。美國聯(lián)邦儲備委員會(FederalReserve,簡稱：美聯(lián)儲)逐步縮減金融資產(chǎn)購買規(guī)模的計劃已經(jīng)導(dǎo)致各種新興市場貨幣不斷下跌。香港會是下一個受到?jīng)_擊的市場嗎？
　　上周五，香港金融管理局(HongKongMonetaryAuthority,簡稱：香港金管局)總裁陳德霖(NormanChan)稱，隨著美聯(lián)儲開始逐步縮減資產(chǎn)購買計劃，美國啟動定量寬松(QE)后流入香港的資金逐漸流走將是“必經(jīng)之路”。
　　香港官員拉響警報的做法并不稀罕，但迄今為止，他們的警告基本上都沒有被投資者理會。但鑒于美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買計劃問題已經(jīng)從預(yù)期變?yōu)榧磳?zhí)行，現(xiàn)在是不是應(yīng)該開始注意了呢？
　　外界普遍預(yù)計，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FederalReservesOpenMarketsCommittee,簡稱FOMC)即將在9月17日-18日召開的會議上更明確地說明美聯(lián)儲將如何縮減金融資產(chǎn)購買計劃。
　　光是市場對美國將逐漸退出超寬松貨幣政策的預(yù)期就已經(jīng)攪得亞洲市場天翻地覆。定量寬松的一個效果是提振高風(fēng)險資產(chǎn)的吸引力，其中就包括新興市場資產(chǎn)?，F(xiàn)在，由于美國行將收回這種低成本資金的來源，投資者正對高風(fēng)險套利交易進(jìn)行再評估。
　　迄今為止，那些有著經(jīng)常項目赤字、并依賴外資流入來刺激增長的國家受到了沖擊。兩個受影響最大的亞洲經(jīng)濟(jì)體分別是印尼和印度。印尼盾兌美元已跌至數(shù)年低點(diǎn)，而印度盧比兌美元則創(chuàng)出了歷史低位。
　　但如果與美聯(lián)儲縮減定量寬松的影響擴(kuò)散，誰將下一個受到?jīng)_擊？風(fēng)險在于，市場人士現(xiàn)在將擴(kuò)大搜索范圍去尋找其他脆弱貨幣或資產(chǎn)市場。
　　中國對上述風(fēng)險已經(jīng)越來越直言不諱。在上周舉行的二十國集團(tuán)(G20)會議上，中國財政部副部長再次呼吁美國應(yīng)當(dāng)留意其政策帶來的副作用。
　　從理論上看，由于資本項目并未開放且貿(mào)易順差較大，中國應(yīng)該不那么擔(dān)心美聯(lián)儲政策的變化。但不要忘了，近年來中國已經(jīng)變得更依賴于“熱錢”作為低成本融資。
　　官員們之所以對美國貨幣政策抱有擔(dān)憂，一種解釋是他們已經(jīng)感覺到了定量寬松縮減后的潛在問題。一些分析師認(rèn)為，中國6月份銀行間利率飆升的原因是風(fēng)險資本撤離導(dǎo)致人民幣套利交易解除。
　　中國的領(lǐng)導(dǎo)人現(xiàn)在也意識到國內(nèi)金融市場不再獨(dú)立于全球金融市場之外。
　　相比之下，香港則以其與全球金融市場及美聯(lián)儲行動的緊密聯(lián)系著稱。港元與美元掛鉤，這意味著香港實際上必須追隨美國的貨幣政策行動步伐。
　　目前來看，受美聯(lián)儲收縮刺激政策影響最大的可能是香港過熱的房地產(chǎn)市場。畢竟，陳德霖所擔(dān)心的外流資金在進(jìn)入本地市場時曾推動利率降至紀(jì)錄低位、地產(chǎn)價格升至紀(jì)錄高位。
　　從2008年和定量寬松政策開始時起，香港地產(chǎn)價格上漲了120%。最新一期的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》(TheEconomist)發(fā)布的全球地產(chǎn)價格對比再次顯示，香港房地產(chǎn)市場估值過高。
　　此外，國際資本流動此前推動短期貨幣市場利率降至接近于零的水平，而后者之后被用于決定住房抵押貸款利率，從這個角度看，資本流動給香港房地產(chǎn)市場帶來直接的影響。
　　充斥著大量流動性的銀行開始使用香港銀行同業(yè)拆息(Hibor)來為住房抵押貸款定價，因此國際資本流動與房地產(chǎn)貸款之間就產(chǎn)生了直接的關(guān)聯(lián)，這樣的融資就帶有一定的風(fēng)險。
　　到目前為止還基本沒有跡象顯示Hibor受到影響，不過銀行已經(jīng)小幅上調(diào)了新抵押貸款的利率水平。
　　但香港的房地產(chǎn)市場已經(jīng)顯現(xiàn)出脆弱跡象。購房者面臨著圍繞外部貨幣狀況的擔(dān)憂，以及本地政府為遏制投機(jī)和高房價而推出的一系列新舉措和房產(chǎn)稅。
　　這些因素導(dǎo)致房地產(chǎn)市場陷入停滯，成交量降至十年來的最低水平。
　　現(xiàn)在的問題是美國削減定量寬松計劃的到來是否會打破目前買方和賣方之間的僵持局面。
　　削減的時間點(diǎn)仍不確定。到目前為止，由于市場預(yù)期至少到明年聯(lián)邦基金利率都不會有變化，削減計劃的影響還基本被忽略。但若貨幣市場利率真的出現(xiàn)變化，在聯(lián)邦基金利率調(diào)整之前市場可能就會感覺到收縮流動性的沖擊。
　　另外一個需要考慮的因素是是否應(yīng)該將香港流動性的大幅增長與緊鄰的大陸聯(lián)系起來。香港市場存在著大量尋求悄悄撤出大陸市場、繞過外匯管制的所謂“灰色資金”。
　　因為這些“灰色資金”本來就不該出現(xiàn)在香港，所以要求陳德霖去擔(dān)心這些資本的外流有些強(qiáng)人所難。那么投資者可以留意一下澳門賭場的流動性變化，作為這類資本撤離的警訊。

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