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　　政治風險
　　政治風險是中國海外大型資源項目投資所面臨的主要系統(tǒng)性風險。從二戰(zhàn)結束至上世紀70年代中期，是歐美國家戰(zhàn)后重建和第一批新興市場國家崛起的時期，由此掀起全球第一輪能源和礦業(yè)并購浪潮。這一時期，美國憑借國家影響力，西歐依賴數(shù)百年的殖民根基，在中東、南美、澳大利亞和非洲中南部將大量的優(yōu)質(zhì)能源和礦業(yè)資源攬入囊中。今天全球品位高、開采成本最低、儲量最大的礦業(yè)資源，大部分都掌握在歐美大型礦企手中。以金礦為例，當今全球開采中的平均品位為每噸礦石含金1克上下，但是包括巴克里、盎格魯·阿散蒂（AngloGold Ashanti）、金田（Gold Fields）和黃金集團（Goldcorp）等歐美跨國礦企平均品位在5克每噸以上，是全行業(yè)的5倍。
　　中國海外礦業(yè)資產(chǎn)收購所在的地域多屬西方勢力范圍，或是深受西方價值觀影響的地區(qū)。中國國企海外收購凡有大的動靜，經(jīng)常在輿論和政治上形成被合圍之勢。這些資源富裕國寧可賣產(chǎn)品給中國，也舍不得賣資產(chǎn)。這種因素加大了中國投資大型能源和有色金屬項目的難度，為最大的系統(tǒng)性風險。2005年中海油洽購優(yōu)尼科，在美國連知名經(jīng)濟學家克魯格曼也在《華爾街日報(博客,微博)》上撰文反對；2009年中鋁收購力拓最終敗走麥城，也有政治的烙印。2012年，中海油斥資151美元發(fā)起對加拿大尼爾森的收購，雖然最后成功了，但是加拿大部分政界人士和網(wǎng)民的情緒，和當年中鋁洽購力拓資產(chǎn)時澳大利亞方面的聲音如出一轍。中海油－尼爾森收購完成后，加拿大總理哈勃不得不表態(tài)，“外國國有企業(yè)收購油砂下不為例”，足見政治壓力之大。因此，國有企業(yè)“出海”，首先要面對政治風險，借助各種資源制定縝密的收購策略和方案。

　　游戲規(guī)則風險
　　游戲規(guī)則風險是所有人文、政策、環(huán)保、原著居民、可持續(xù)發(fā)展和社區(qū)共同發(fā)展規(guī)則的總和。有些人把有錢就有一切的商業(yè)理念帶到國外，尤其是在西方成熟國家，這會經(jīng)常碰壁。
　　這種游戲規(guī)則，首先體現(xiàn)在不同級別行政部門在決策體系上的職能和權限關系上。在西方成熟國家，礦業(yè)開發(fā)有既定的規(guī)則，與之相關的社會管理體系已經(jīng)非常嚴密，所有人都要照章行事，上一級政府不能向下一級政府施壓。2013年1月，加拿大斯川塔克資源公司（Strateco）一紙訴狀把魁北克省政府告上法庭，焦點是位于魁省北部的密斯提斯尼（Mistissini）鈾礦勘探項目。原告聲稱，在加拿大國家核能安全委員會已經(jīng)頒發(fā)勘探許可的情況下，魁省政府仍以環(huán)境保護為由，遲遲不讓動工，有瀆職行為?？≌畡t堅持己見，說除非斯川塔克公司能籌集到3000萬加元經(jīng)費，作為勘探期間的環(huán)境治理費，否則不能開工。聯(lián)邦政府機構批復的公函，地方政府可以不認賬，如果不了解這種法律體系，很容易陷入被動。在魁北克省，類似這種官司每年都有好幾起，但并不妨礙該省作為全球礦產(chǎn)最具投資潛力地區(qū)的地位。
　　其次是原著居民政策。這是在澳大利亞、加拿大和南美地區(qū)采礦過程中不容忽略的風險。礦區(qū)大多數(shù)地處偏僻荒蕪之地，那里恰好是原著居民的傳統(tǒng)領地。法律規(guī)定，當?shù)氐馁Y源開發(fā)必須得到他們的共識，不能用行政命令對他們進行拆遷或轉移。即使是本國企業(yè)，在勘探和開采過程中也經(jīng)?；ê芏鄷r間、精力和財力跟這些社區(qū)溝通，萬一條件談不攏，項目拖上三五年的實例并非個別。加拿大阿爾伯塔省通往英屬哥倫比亞省太平洋(601099,股吧)西岸的輸油管道“北方門戶”遲遲不動工，錢不是問題，中石油也有意參與，主要原因是環(huán)保和原著居民問題始終未能厘清。
　　最后是資源開發(fā)與社區(qū)共同發(fā)展的理念。這是最容易被忽視，也不好把握的因素。歐美大型礦企主導了全球大多數(shù)著名礦區(qū)的資源開發(fā)秩序，形成了既定的游戲規(guī)則，部分體現(xiàn)在注重環(huán)保、兼顧東道國利益和促進東道國社區(qū)進步的礦業(yè)發(fā)展機制。這些礦企提倡有取有舍，善于占領輿論和道德制高點，出錢出力，試圖洗刷西方國家在欠發(fā)達地區(qū)只顧掠奪不顧回報的“殖民者”惡名，樹立共同開發(fā)、共贏互惠的新形象。對于這種努力或進步，如果視而不見，容易在東道國民眾輿論中成為眾矢之的。

　　對策與建議
　　中國工業(yè)化進程剛過半，城鎮(zhèn)化進入新階段，以中國經(jīng)濟巨大的總量，未來30年內(nèi)對資源的需求仍將十分強勁，甚至會呈現(xiàn)跟其他發(fā)展中國家工業(yè)化和西方發(fā)達國家“二次工業(yè)化”爭食資源的局面。未來中國海外找礦之路怎樣才能走得更坦蕩一些？基于過去30年尤其是近10年的歷程，有一些經(jīng)驗和教訓是值得吸取和借鑒的。
　　首先，尊重國際礦業(yè)投資游戲規(guī)則，注重人文因素和社區(qū)建設。在很多國家，尤其是加拿大、澳大利亞和北歐等成熟市場，社會理念早已超越“金錢萬能”的階段，中國投資者不論資金實力有多雄厚，都必須沉下心來研究游戲規(guī)則，用多贏的心態(tài)對待投資目標國民眾和社區(qū)。這些年，筆者經(jīng)常參加國際礦業(yè)會展如世界礦業(yè)大會（PDAC）等，前來參展和觀摩中國投資者每次都達數(shù)百人，但是筆者發(fā)現(xiàn)，他們往往對礦區(qū)潛力的討論十分積極，但在類似可持續(xù)發(fā)展、環(huán)保和人文等話題的討論會上，座無虛席中鮮有中國人面孔。其實這些討論會是理解世界各國礦業(yè)投資軟環(huán)境、了解游戲規(guī)則和東道國民眾心理傾向的良機。
　　如果真正理解了游戲規(guī)則，至少在行動細節(jié)上自然就可以避免一些為投資東道國民眾所不適應的宣傳口號，比如“為中國經(jīng)濟發(fā)展提供資源保障”、“以貫徹國家的能源戰(zhàn)略為己任”等，而不被西方政客抓住把柄。不要輕易把企業(yè)行為習慣性地上升為對國家負責的高度，也不要過于高調(diào)和張揚，這樣在對外打交道時會主動很多。中國企業(yè)在這些細節(jié)上吃的虧真不少。
　　此外，在獲取利益的同時注意適當反哺社區(qū)。相比之下，歐美礦企在多方面已做得比較成熟。它們雖然跟投資東道國政府有很好的關系，甚至能夠參與制定游戲規(guī)則，但仍不吝在當?shù)厣鐓^(qū)建設方面投入真金白銀，值得中國企業(yè)借鑒。
　　第二，建立一個全國統(tǒng)一的海外找礦信息共享與咨詢平臺，培育有影響的、中資背景的海外資源投資財務顧問。中國每年海外找礦的企業(yè)不下千家，除了國企有一定的信息收集和分析能力以外，大多數(shù)民企尤其是高端個人投資者缺乏足夠的信息，也無從獲得有針對性的咨詢服務?？陀^上，需要有一個資源共享的全國性信息平臺，支持大家協(xié)同出海。上世紀60年代，日本設立了三個大型的國際礦業(yè)信息情報中心，“作戰(zhàn)地圖”在胸，有力支持了日本后來的海外資源收購戰(zhàn)略。
　　中國每年海外礦業(yè)投資數(shù)百億元，卻沒有一家有影響力的中資背景的咨詢機構。這種格局使得中方在定價、技術研判方面過多倚重西方機構，效果經(jīng)常不如人意。2009年，中鋁投資力拓，境外聘請的財務顧問是黑石集團、摩根大通和野村證券等三家，這些機構均未盡責，簽署了對中鋁不平等、但對力拓卻是必贏的合約，這是中鋁最后收購失敗的技術性原因。因此，有必要建立若干個實力雄厚的國際礦業(yè)咨詢機構，由中方控股，在全球尋找優(yōu)秀的地質(zhì)專家、采礦工程師、法律專家和稅務財會專家，為中國企業(yè)“走出去”保駕護航。
　　第三，進行充分的盡職調(diào)查。由于地域、法律和文化差異，境外礦業(yè)投資風險頗多。有些中資機構寧可把大把大把地錢花在排場上，而不愿意把錢花在聘請境外高端地質(zhì)和法律專家身上。須知即使有NI43-101和JORC等儲量報告，技術風險仍不能完全規(guī)避。根據(jù)多倫多交易所2013年8月的統(tǒng)計，在已經(jīng)公開披露的NI43-101報告中，有將近兩成是不符合標準的，因此深入的盡職調(diào)查絕不可少。有一個加拿大專家曾跟筆者表示：“什么時候中國投資者舍得給頂級專家每小時1000美元的咨詢費，中國海外礦業(yè)投資的風險就小多了，成功率也大多了。”
　　國外盡職調(diào)查的深淺程度可以由客戶決定。一些機構出于節(jié)省費用的考慮減少盡職調(diào)查項目，結果容易為日后的運營帶來麻煩。事實上，從項目啟動到開采運營的每一個環(huán)節(jié)，都可能隱藏著風險。這些風險包括東道國礦業(yè)和外商投資法規(guī)、東道國勘探和開發(fā)招投標對外資的政策、東道國對用工和物流控制的規(guī)定、礦權許可證有效性和延期或收回的規(guī)定；公司可能未公開的補償或賠償協(xié)議；礦權歸屬登記的瑕疵等等。省這個錢真的不值得。
　　作者系加拿大億天礦業(yè)投資咨詢有限公司總裁。呂晨興、盧夏杰對本文亦有貢獻。

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