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 　　1月份基本金屬價格呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，月初基本金屬價格延續(xù)了2013年12月底的沖高回落態(tài)勢，但下調(diào)幅度有限，于1月10日開始止跌反彈，1月中旬末已再度上行至12月底的相對高點附近，在此關鍵位置基本金屬開始橫盤整理，等待方向的選擇。
　　筆者認為，基本金屬上下兩難。主要由于，一方面美國經(jīng)濟的溫和向好和歐洲經(jīng)濟的底部恢復，對整體基本金屬需求以及市場信心帶來提振，同時LME金屬（除了鋁之外）不斷地去庫存化，也形成了一定的支撐；但另一方面，中國經(jīng)濟增長放緩，以及今年春節(jié)前國內(nèi)下游企業(yè)補庫存意愿十分低迷，對金屬價格的上行高度形成了限制，這也是1月份金屬市場未能突破原有區(qū)間上沿的主要原因之一。
　　全球鋅供應不足超出預期
　　根據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數(shù)據(jù)顯示，2013年前11個月全球精鉛、精鋅均呈現(xiàn)供應短缺態(tài)勢，短缺量分別為4.1萬噸、1.8萬噸。同比來看，與2012年同期過剩量7.0萬噸、17.9萬噸相比，全球鉛、鋅供需狀況在2013年明顯好轉(zhuǎn)；環(huán)比2013年前10個月，全球鉛短缺量收縮1.3萬噸，全球鋅短缺量擴大了1.6萬噸。全球鉛的短缺主要是由于美國鉛表觀消費量明顯上升17.6%，以及中國提高了5.4%。而全球鋅的短缺主要為中國鋅表觀消費量提高14.9%所推動。筆者認為，由于中國鋅的表觀消費量超過了實際消費量，導致ILZSG統(tǒng)計的全球鋅供需情況逐漸轉(zhuǎn)向了短缺，因此ILZSG顯示的鋅數(shù)據(jù)有超出實際供需面之嫌。但總的來看，ILZSG的數(shù)據(jù)顯示出全球鉛鋅供需面改善的態(tài)勢，對鉛鋅市場形成了較為利好的支撐。
　　從LME鉛具體地區(qū)的庫存情況來看，美國在2013年12月下降至2000余噸后，一直維持著該低位水平，印證了美國鉛短缺的態(tài)勢。由于美國已基本沒有庫存，歐洲等其它地區(qū)的鉛供應相對寬松，因此也使得這期間LME鉛庫存的下降速度相對緩慢。隨著1月中旬安特衛(wèi)普和柔佛的注銷倉單量的上升，LME鉛庫存有望繼續(xù)緩慢下滑。
　　從LME鋅庫存來看，LME鋅庫存在2013年12月30日持續(xù)降低至88.86萬噸時，31日出現(xiàn)了跳增現(xiàn)象，當日大幅增加4.5萬噸至93.35萬噸，主要為新奧爾良地區(qū)當日注冊倉單上升所致。但是LME鋅庫存很快再度下降，持續(xù)至1月20日，已再次降低至88.0萬噸的相對低位。筆者認為，LME鋅庫存受新規(guī)影響，后期逐漸下滑的趨勢不改。
　　總的來看，未來LME交易所的鉛鋅去庫存化將對鉛鋅價格繼續(xù)形成支撐，但不能忽視在下降過程中出現(xiàn)的間斷性反彈的影響，以及庫存可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)移，尤其是鋅庫存發(fā)生轉(zhuǎn)移的可能性較大。

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