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　　“超日債”違約事件已經(jīng)開始發(fā)酵，由此引發(fā)的連鎖反應(yīng)開始影響到中國大宗商品抵押融資格局，對(duì)鐵礦石、倫銅等大宗商品的價(jià)格也造成沖擊。
　　3月7日倫銅價(jià)格大幅下挫，當(dāng)日跌幅達(dá)4.2%，這也是2011年12月以來銅價(jià)最大跌幅：
　　違約風(fēng)險(xiǎn)受到越來越多的關(guān)注，一些進(jìn)行銅融資的貸款人紛紛拋售手中的銅，已達(dá)到現(xiàn)金要求，這些行為進(jìn)而打擊了銅價(jià)、降低了銅等大宗商品作為抵押品的價(jià)值，從而導(dǎo)致信貸環(huán)境看上去進(jìn)一步收緊。
　　德意志銀行在解讀中國首例公司債[0.04%]違約(“11超日債”)的報(bào)告中表示：
　　超日公司債券違約，“11 超日債”第二期利息8980萬難以全額兌付，其違約的數(shù)額其實(shí)相對(duì)較小(票面價(jià)值10億元人民幣，約合1.6億美元)，且發(fā)行主體的規(guī)模也較小(資產(chǎn)規(guī)模為12億美元)，但是有一些因素讓這個(gè)事件頗有意義。
　　首先，這些債券的大多數(shù)持有者為散戶投資者，這就將以往以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)擴(kuò)展到了另一個(gè)層面。
　　其次，應(yīng)該注意到，去年上海超日曾經(jīng)在上海地方政府的介入下避免了一次違約，當(dāng)時(shí)政府說服了銀行將貸款展期。而這一次，政策立場(chǎng)顯然有所轉(zhuǎn)變，最后一分鐘的救援之手已經(jīng)不見，違約事件似乎更體現(xiàn)了市場(chǎng)的決定性作用。
　　考慮到近幾年中國政府對(duì)于太陽能市場(chǎng)的大額補(bǔ)貼和扶助，類似事件的發(fā)生頗為耐人尋味。但新華社相關(guān)文章指出，超日債違約不會(huì)成為中國的“貝爾斯登事件”。
　　此外，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱，負(fù)責(zé)超日公司發(fā)債的銀行和承銷商不會(huì)幫助該公司支付利息。所以，雖然這筆債務(wù)規(guī)模不大，但有可能節(jié)外生枝。
　　彭博新聞社還報(bào)道，今年中國可再生能源行業(yè)面臨77億美元到期債券，路透社稱目前已經(jīng)有3家公司取消或推遲發(fā)債。詳細(xì)內(nèi)容參見華爾街見聞此前對(duì)該事件的介紹 “超日債”違約引發(fā)債市動(dòng)蕩十家公司發(fā)債計(jì)劃受阻
　　銅是中國影子銀行系統(tǒng)套利的重要工具，華爾街見聞一直關(guān)注著銅融資可能觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，下圖是典型的簡化版銅融資交易模式：
　　普通的中國銅融資交易涉及了四方實(shí)體，以及四個(gè)步驟。
　　實(shí)體A——一般是離岸的貿(mào)易公司
　　實(shí)體B——一般是國內(nèi)的貿(mào)易公司
　　實(shí)體C——一般是離岸的實(shí)體B的子公司
　　實(shí)體D——在國內(nèi)注冊(cè)為服務(wù)客戶實(shí)體B的國內(nèi)或離岸銀行
　　第一步)離岸貿(mào)易公司A以價(jià)格X出售保稅銅的倉單(中國保稅區(qū)倉庫的銅在向海關(guān)申報(bào)前，是免征增值稅的)或進(jìn)口銅(在貨船上正轉(zhuǎn)到保稅區(qū)的銅)給國內(nèi)的實(shí)體B(也就是B從A那里進(jìn)口銅).B以國內(nèi)銀行D開立的美元信用證支付給A貨款。而信用證的開立，就是外管局新政針對(duì)的關(guān)鍵一步。
　　第二步)國內(nèi)的實(shí)體B通過把倉單文件發(fā)送給離岸的子公司C，把銅出售或再出口(其實(shí)交易的實(shí)物銅一直都在“離岸的”保稅區(qū)中).C給B支付美元或離岸人民幣現(xiàn)金。利用來自于C的現(xiàn)金，B利用銀行D把美元或離岸人民幣換成國內(nèi)人民幣，那么B就可能自由利用這筆資金了。
　　把美元或離岸人民幣換成國內(nèi)人民幣是，外管局新政策所針對(duì)的關(guān)鍵另一步。之前外管局批準(zhǔn)這些兌換，是因?yàn)橥夤芫诸A(yù)期再出口的過程，是通過中國經(jīng)常賬戶與貿(mào)易相關(guān)的活動(dòng)?，F(xiàn)在，中國銅融資交易和其它類似的交易，已經(jīng)明顯變成完全不涉及實(shí)物原材料真實(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)的活動(dòng)了，外管局看起來正在行動(dòng)阻止這些活動(dòng)。

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