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　　日本：

　　日本2%通脹率或于2015年中期首次達到，持續(xù)至少兩年

　　熟悉日本央行(BOJ)想法的消息人士表示，該央行最新的預估將顯示，從2015年中開始，日本可能會出現2%左右、持續(xù)至少兩年的通脹率。
　　這項樂觀的估測凸顯出日本央行的決心，即在明年4月前，日本將達到2%的通脹率目標，同時也強化對于近期不會出臺寬松措施的觀點。
　　更重要的是，新預估估測通脹率將持續(xù)接近央行的目標。這是日本戰(zhàn)勝多年經濟停滯和頑固通縮的關鍵一步。
　　日本央行目前的預估是，不計消費稅上調的影響，在截至2016年3月的財年核心通脹率將從當前財年的1.3%加快至1.9%。
　　這項將在4月30日公布的新預估，可能會保持2015財年通脹率預估在目前的1.9%不變。
　　不過，日本央行亦將預估2016財年通脹率將接近2%，這意味著該央行首次樂觀認為會實現在較長時間內物價持續(xù)上漲。
　　前述消息人士稱，由于經濟改善縮窄了產出缺口，所以日本央行變得愈發(fā)相信通脹壓力將上升。消息人士補充稱，這種樂觀情緒將反映在消費者通脹預估中，央行預計2015年和2016財年通脹率將為2%左右。
　　日本央行在每年4月和10月公布的半年度展望報告中，會發(fā)布其長期經濟和物價預估。
　　日本央行的樂觀情緒和民間分析師完全相反，后者對物價前景更為謹慎，指因薪資增速緩慢和消費稅上調可能給經濟帶來痛楚。
　　日本央行行長黑田東彥(HaruhikoKuroda)曾強調稱，物價將繼續(xù)上漲，因為經濟閑置產能日益減少，意味著將有更多公司開始提高薪水和支出。
　　黑田東彥周二(4月8日)在一次記者會上說，“產出缺口在繼續(xù)縮窄。從失業(yè)率和短觀報告等多種數據中可判斷出，該缺口已接近零。”
　　他并表示，“薪資和物價的上漲，以及就業(yè)市場改善情況正在擴大，且將進一步擴大。我一直相信我們將會實現物價目標。”
　　盡管日本經濟近來失去動能，部分是因其積極貨幣和財政刺激政策的效用消退，但黑田東彥始終信心滿滿。
　　甚至連日本央行審議委員宮尾龍藏(RyuzoMiyao)這類持悲觀看法者，也對日本經濟前景愈來愈有信心。
　　宮尾龍藏一直警告經濟和物價的風險偏向下行。但他周四()表示，如今大致均衡。
　　他在日本西部對企業(yè)領袖表示，“由于消費帶動的經濟復蘇持續(xù)，因此我預期通脹壓力將全面升高。我也認為中長期通脹預期將會升高。”
　　日本2月核心消費者物價指數成長1.3%，齊平1月和12月觸及的五年高位，因內需強勁使得企業(yè)愿意把上升的成本轉嫁給消費者。2月失業(yè)率亦降至3.6%，為逾六年低位。
　　然日本央行仍無法消除市場的疑慮。市場一直對央行推動通脹持續(xù)升高的能力有所懷疑。周二公布疲弱的2月機械訂單數據，再次提醒大家央行面臨的這個艱巨任務。
　　日本央行自去年4月推出強力刺激舉措以來便按兵不動。

　　日本3月銀行貸款年率增長放緩至2.1%

　　日本央行(BOJ)周四(4月10日)公布的數據顯示，日本主要銀行(含信托)3月放款余額較上年同期增長2.1%，上月增長2.2%。
　　具體數據顯示，日本3月含“信金”銀行在內的四大類銀行貸款年率增長2.1%，前值增長2.2%。
　　數據還顯示，日本3月包括“信金”銀行在內的四大類銀行放款總額為476.253萬億(兆)日元((4.67萬億美元)。
　　日本3月剔除“信金”銀行在內的四大類銀行(剔除信托)的銀行貸款年率增長2.3%，前值為增長2.4%。
　　該數據統計的是銀行給消費者和企業(yè)貸款的未償付貸款總額的變動。該數據包括企業(yè)貸款、消費者貸款和房屋貸款。
　　借款和支出呈正相關關系，在對其未來財務狀況有信心并對開銷貨幣感到舒適時，消費者和企業(yè)才會傾向尋求貸款。貸款增加，預示未來支出有望增加，對經濟有利。
　　日本央行觀察：新刺激舉措仍可能推出
　　這段時間以來，全球各地央行官員正在絞盡腦汁思考如何向市場傳達正確的信息，眼下日本央行行長黑田東彥也成為其中一員。黑田東彥在周二舉行的新聞發(fā)布會上表達了對經濟前景的樂觀看法，外界普遍認為他試圖削弱市場對日本央行即將推出新刺激措施的預期。受此影響，日圓上漲，日經指數下跌。
　　市場的強烈反應似乎讓日本央行感到意外。對黑田東彥在本周貨幣政策會議后發(fā)表的公開聲明進行仔細分析就會發(fā)現，如果數據顯示在4月1日上調銷售稅之后，日本經濟大幅放緩，日本央行并不打算排除在今年夏天推出新一輪貨幣寬松政策的可能。
　　盡管黑田東彥在新聞發(fā)布會上確實對記者表示，他未考慮實施任何進一步的寬松措施，但沒有忘記給這句話加上了常用的限定詞“目前”。這份官方政策聲明還包括通常的承諾，即關注消費稅上調給經濟活動和物價帶來的風險，在必要時調整政策。
　　觀察人士降低了對日本央行將出臺新措施的預期是因為∶黑田東彥對當前經濟形勢的描述出人意料得積極，加之他對兩年內實現日本央行2%的通脹目標保持強烈的樂觀態(tài)度。尤其在形容日本央行當前政策行之有效的時候，他特別使用了“堅信”這樣的詞語，從而為市場解讀他的言論奠定了基調。
　　黑田東彥的措辭和市場隨后的反應凸顯出，他實施自己的貨幣政策，以及市場解讀其言論，是一項復雜的工作。
　　黑田東彥的講話實際上是針對兩個群體。其中一方就是日本公眾。按日本央行的說法，黑田東彥所推行大規(guī)模經濟刺激政策的一個主要傳導機制就是推升通脹預期傳導。這就意味著，黑田東彥正在玩一個類似于信心循環(huán)的游戲。如果日本消費者和企業(yè)高管相信黑田東彥的政策行之有效，那么他們將改變自身的行為∶開始上調薪資、提高價格、增加開支，從而令黑田東彥的政策更加有效。因此在日本公眾面前，黑田東彥的言論需要聽起來很樂觀。目前尤其如此，因為日本央行官員認為私人經濟學家已經觀察到央行政策取得進展的跡象，但后者對此并未給予充分肯定。
　　另一個群體是市場人士。黑田東彥需要讓他們相信，日本央行已準備好一旦情況惡化實施額外的寬松貨幣政策。
　　同時應付好這兩個群體很考驗技巧。如果黑田東彥向外界傳達出即將采取進一步寬松措施的信號，那么由此可能帶來的風險就是日本公眾或許會將此理解成他認為當前政策并未奏效。但如果黑田東彥的言論過于樂觀，風險則是市場可能產生他放棄了安全保障措施的恐慌心理。黑田東彥似乎在周二已經犯了這樣的錯誤，他的言論推動日圓兌美元前夜上漲超過1%，同時拖累日經指數在周三下跌2%。（當投資者預期日本央行將增加貨幣供應時，日圓通常下跌，而當這種預期消退時，日圓則上漲。日圓走強通常會拖累日本股市走低，因為日圓升值將推高日本出口商品在全球市場的價格，從而不利于日本出口商。）
　　眼下依舊無法確定日本央行決定實施進一步刺激政策的潛在時機。央行官員曾經說，他們需要時間來評估近期銷售稅上調對消費的負面影響有多嚴重。日本消費稅稅率已從5%上調至8%。央行官員同樣密切關注通貨膨脹數據，以觀察近期令人鼓舞的物價上漲勢頭是否會持續(xù)，就像他們此前預期的那樣；或者如許多私人經濟學家預期的那樣漲勢停滯。
　　黑田東彥此番影響市場走勢的言論與美國聯邦儲備委員會主席耶倫和歐洲央行行長德拉吉的經歷類似。在上任以來的首次政策會議結束之后，耶輪暗示最快將于今年秋天加息，從而導致市場動蕩。這次會議是在3月末舉行的。在那兩周之后，耶輪轉而表示可能需要更長時間才會實施緊縮措施，市場隨之走高。
　　盡管圍繞歐洲可能將很快面臨日本式通縮的憂慮加重，歐洲央行3月初仍拒絕采取新的刺激措施，令市場大失所望。德拉吉上周表示，歐洲央行會考慮出臺新的非常規(guī)寬松貨幣政策。雖然該行又一次未采取實際行動，但投資者人氣依舊得到了提振。

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