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　　4、鉛
　?。?）鉛行業(yè)概況
　　鉛是一種軟的重金屬，有毒性，是一種有延伸性的主族金屬。它的導(dǎo)電性能相當(dāng)?shù)?，抗腐蝕性能很高，因此它往往用來作為裝腐蝕力強(qiáng)的物質(zhì)的容器。加入少量銻或其它金屬可以更加提高它的抗腐蝕力。鉛主要應(yīng)用于蓄電池、氧化鉛、鉛合金及鉛材等生產(chǎn)中，其中，汽車蓄電池是鉛消費(fèi)的最大領(lǐng)域。鉛的工業(yè)用途有電池、顏料與化工、板材及擠壓板、彈藥及其他。在中國鉛金屬的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，電池領(lǐng)域的鉛消費(fèi)比重接近80%，是鉛金屬需求的主要驅(qū)動(dòng)力。

中國鉛的消費(fèi)結(jié)構(gòu)

資料來源：浙江蓄電池行業(yè)協(xié)會(huì)，中金公司研究部

　　中國是全球最大的鉛鋅生產(chǎn)國和消費(fèi)國。從需求看，2011年中國鉛消費(fèi)量約為466萬噸，占世界總消費(fèi)量的47%，連續(xù)11年居世界第一位。在歐美發(fā)達(dá)國家深陷經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，中國鉛消費(fèi)需求的持續(xù)增長成為拉動(dòng)全球鉛鋅市場的主要?jiǎng)恿Α５捎谖覈囦N量增速放緩，且公安部等四部委發(fā)文淘汰超標(biāo)電動(dòng)自行車及全國范圍內(nèi)整頓鉛蓄電池行業(yè)等因素影響，鉛需求在一定程度上將受到抑制。
　　從供給看，2011年國內(nèi)鉛產(chǎn)量為465.7萬噸，同比增長12%，增速比2010年減緩1.2%。2011年國內(nèi)精礦產(chǎn)量增長較快，一方面是因?yàn)椴糠值貐^(qū)尤其是勘探程度相對較低、鉛鋅資源較豐富的內(nèi)蒙地區(qū)新發(fā)現(xiàn)并投產(chǎn)的項(xiàng)目較多，另一方面，雖然2011年鉛價(jià)壓縮了礦山的利潤空間，但是仍能實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模的利潤，生產(chǎn)積極性減弱效應(yīng)有限。考慮到近兩年中國的鉛鋅礦新建和擴(kuò)建項(xiàng)目較多，我國鉛供給將保持穩(wěn)定增幅。

世界鉛的供應(yīng)量和需求量

資料來源：Bloomberg

中國鉛的供應(yīng)量和需求量

資料來源：Bloomberg

　　從進(jìn)出口方面看，2010年-2011年，我國鉛進(jìn)口量連續(xù)大幅下降，2011年我國鉛進(jìn)口量繼續(xù)下滑，達(dá)到2.49萬噸，同比下降60%。我國鉛進(jìn)口量大幅下降，主要原因是，與國內(nèi)礦相比，國外礦加工費(fèi)偏低，國內(nèi)冶煉企業(yè)利用國外礦加工費(fèi)上漲，進(jìn)口高成本化，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)冶煉企業(yè)盡可能采用國內(nèi)礦，致使精礦進(jìn)口量較大幅度減少。從出口端來看，最新數(shù)據(jù)顯示，2011年我國累計(jì)出口鉛1.02萬噸，同比亦下降60%，一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)企業(yè)尤其是貿(mào)易企業(yè)多隨行就市，一定程度上不符合國外需求者關(guān)于穩(wěn)定貨源的要求，促使其逐步轉(zhuǎn)向其他鉛生產(chǎn)國家或者地區(qū)；其次，國際貿(mào)易一般有1-2周的應(yīng)收賬款回收期，考慮到匯率風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)貿(mào)易商對鉛出口貿(mào)易的意愿在不斷降低。

2004年-2011年中國原鉛進(jìn)出口量

資料來源：Bloomberg

　　（2）鉛行業(yè)發(fā)展趨勢
　　中國的人均鉛消費(fèi)量和發(fā)達(dá)國家相比差距不大，未來鉛的消費(fèi)量空間發(fā)展相對有限。2011年，中國人均鉛消費(fèi)量為3.44公斤/人，僅次于美國4.87公斤/人及德國4.60公斤/人。中國鉛消費(fèi)需求仍將取決于下游汽車及電動(dòng)自行車的增長。

2011年中國和主要國家的人均鉛消費(fèi)量對比

資料來源：bloomberg，中金公司研究部

　　從需求看，由于中國汽車銷量增速放緩，且公安部等四部委發(fā)文淘汰超標(biāo)電動(dòng)自行車及全國范圍內(nèi)整頓鉛蓄電池行業(yè)等因素影響，鉛需求將繼續(xù)受到抑制，下游領(lǐng)域?qū)︺U需求的拉動(dòng)有限。
　　從供給看，中國2010年鉛鋅采掘冶煉施工項(xiàng)目594個(gè)，新開工項(xiàng)目投資額達(dá)到168億，同比增長27%。鉛新開工固定資產(chǎn)投資200億，同比增長31%，增速加大15%。冶煉施工項(xiàng)目368個(gè)，新開工投資445.6億，大幅增長43.8%。根據(jù)安泰科的統(tǒng)計(jì)，2011年正式投產(chǎn)的鉛冶煉項(xiàng)目達(dá)到9個(gè)。未來兩年我國的鉛鋅礦新建和擴(kuò)建項(xiàng)目較多且保持穩(wěn)定增幅，因此，預(yù)計(jì)2012年仍將維持供應(yīng)過剩局面。
　　長期來看，隨著經(jīng)歷了環(huán)保整頓的中國鉛酸蓄電池行業(yè)復(fù)工進(jìn)一步擴(kuò)大以及新建產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，中國供需基本面將對國內(nèi)外鉛市場形成一定的支撐力，淘汰落后產(chǎn)能等一系列措施的進(jìn)一步推進(jìn)也將有利于鉛行業(yè)的長期發(fā)展。

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