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QE4無驚喜 市場反應平淡

廣州日報 

　　美聯(lián)儲如市場所料推出QE4。美聯(lián)儲宣布，將從明年1月起，每月購買450億美元長期美國國債，以替代本月底到期的“扭轉(zhuǎn)操作”工具。同時，將在失業(yè)率高于6.5%、且未來一兩年內(nèi)通脹率預期不超過2.5%的情況下將保持0%~0.25%超低利率。
　　這意味著QE4取代扭轉(zhuǎn)操作，并未進一步擴大寬松規(guī)模。由于QE4并無驚喜，加上美聯(lián)儲下調(diào)美國經(jīng)濟增長預期以及“財政懸崖”陰影揮之不去，金融市場普遍反應不佳。美股震蕩回落小幅收跌，國際金價、大宗商品均是沖高回落，美元則承壓下跌。
　　專家表示，QE4或表明美聯(lián)儲更寬松的貨幣傾向，對人民幣國際化進程或產(chǎn)生影響。
　　本報訊 昨日凌晨，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布，在失業(yè)率高于6.5%、且未來一兩年內(nèi)通脹率預期不超過2.5%情況下將保持0%~0.25%超低利率，推出第四輪量化寬松(QE4)，每月采購450億美元國債以替代本月底到期的扭曲操作(OT)，加上已啟動的QE3，聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達850億美元，符合市場預期。
　　美聯(lián)儲指出，“在資產(chǎn)收購計劃結(jié)束、經(jīng)濟復蘇增強后相當長的時間，高度寬松的貨幣政策都會是適當?shù)摹?rdquo;
　　QE4并未給市場帶來太多驚喜。交銀國際董事總經(jīng)理首席策略師表示，如市場所料，QE4只是取代了扭轉(zhuǎn)操作，但并沒有進一步擴大寬松規(guī)模，總的寬松規(guī)模仍然維持不變。市場資產(chǎn)價格在此前已經(jīng)反映這種預期。
　　瑞穗證券董事總經(jīng)理沈建光表示，與推出QE1、QE2時候防止通縮的思路不同，此次QE4的出臺反映了美聯(lián)儲觀點的變化，即靠通脹來解決經(jīng)濟增長。QE4其實是表明美聯(lián)儲強調(diào)更寬松的政策傾向。

　　變化一：
　　為低利率設置兩具體門檻
　　此次美聯(lián)儲將結(jié)束貨幣寬松政策的條件進一步明確，為低利率設置了兩個具體門檻。美聯(lián)儲表示，預計至少在失業(yè)率仍舊維持在6.5%上方、通脹率在未來一兩年時間里較FOMC的2%長期目標高出不超過0.5個百分點以及長期通脹預期仍舊十分穩(wěn)定的條件下，繼續(xù)維持極低水平的基準利率是合適的。
　　伯南克表示，在兩項“門檻”指標中的任一項被觸及之后，寬松措施的逐步退出過程就會開始，但是速度會相對溫和。
　　香港恒生投資服務首席分析員溫灼培表示，以現(xiàn)時美國失業(yè)率高企7.7%，相信美國仍有一段日子維持零息。日后投資者再不需要估美聯(lián)儲用什么作為準則去提前或押后加息，留意美國的失業(yè)率即可。

　　變化二：
　　下調(diào)近四年經(jīng)濟預期
　　此外，美聯(lián)儲下調(diào)了對未來三年美國GDP增長的預期。與此同時，美聯(lián)儲對2015年之前的失業(yè)率預期整體下調(diào)，但預計2015年之前估計都不會低于6.5%，這意味著0%~0.25%超低利率政策將至少維持到2015年中這句話似乎依然有效。
　　QE3及QE4對美經(jīng)濟的刺激作用或有限。沈建光表示，光靠貨幣政策解決不了經(jīng)濟疲軟的問題。因為財政政策僵住了，所以美聯(lián)儲才會不惜一切發(fā)動印鈔機。香港金管局表示，現(xiàn)在美國銀行業(yè)的流動性已非常充裕，利率也很低，美聯(lián)儲的量化寬松措施對美國實體經(jīng)濟的影響尚待觀察。

　　焦點一
　　伯南克：相信財政懸崖將得到解決
　　議息會議落下帷幕后，財政懸崖無疑成為市場最大的焦點。
　　美聯(lián)儲主席伯南克在新聞發(fā)布會表示，很顯然，華盛頓在財政懸崖方面的對峙已經(jīng)傷害到美國經(jīng)濟，財政前景的不確定性已經(jīng)影響到消費者和企業(yè)的信心，企業(yè)因此削減投資并延緩雇傭。同時，投資市場日常行情也對每天的談判消息做出波動反應。
　　美聯(lián)儲預測，解決了財政懸崖問題，2013年美國將呈現(xiàn)強勁的經(jīng)濟增長，失業(yè)率也將會略有下降。然而，如果兩黨就此不能達成一致，無論美聯(lián)儲做出什么樣的努力，財政懸崖對經(jīng)濟產(chǎn)生極大的負面影響。
　　伯南克表示，美國國會和奧巴馬政府能做的最有用的事情就是快速解決問題，美聯(lián)儲相信這場危機將得到解決，并不會產(chǎn)生顯著的長期傷害。
　　多數(shù)分析人士認為，隨著財政懸崖的逼近，市場雖有緊張，但基本預期在經(jīng)過兩黨的討價還價之后，財政懸崖將得到解決。

　　焦點二
　　人民幣國際化進程或更謹慎
　　美元作為全球重要的儲備貨幣，QE所釋放的流動性對全球經(jīng)濟都會產(chǎn)生一定影響。沈建光認為，QE對美國的影響比對全球其他國家影響小得多。特別是對香港影響較大，近期港股及樓市都有較大漲幅。
　　近期歐美量寬政策持續(xù)下，熱錢繼續(xù)流入，令港匯持續(xù)高企。香港金管局12日再向市場注逾46.5億元以穩(wěn)定港元對美元匯率，為10月19日以來第21度向市場注資，累計注入763.47億元，令銀行體系總結(jié)余增至逾2250億元。有分析認為，熱錢涌入香港可能是在賭港元升值以期獲得收益，預計將持續(xù)一段時間。
　　香港金管局昨日表示，美聯(lián)儲的量化寬松政策導致全球流動性過剩，若資金持續(xù)流入港元，金管局有能力無限量承接美元，維持港元匯率穩(wěn)定。
　　在國際資金充裕的情況下，人民幣國際化的進程或受到影響。沈建光分析，由于中國內(nèi)地尚有資本管制，因此熱錢對內(nèi)地的影響不大。不過，這或許使得管理層開放人民幣資本管制更謹慎，因此而影響人民幣國際化進程。
　　據(jù)外管局數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月，我國外匯儲備達32850.95億美元。沈建光認為，應對美聯(lián)儲寬松的貨幣政策，我國需改變過去儲備貨幣的體系，爭取讓人民幣成為儲備貨幣。

　　黃金市場
　　沖高回落破1700美元 短線弱市
　　周三到周四市場，伴隨著美聯(lián)儲會議的召開，國際金價沖高回落，高至1720美元每盎司位置，周四凌晨跳跌至1700美元每盎司以下位置，至周四傍晚仍在1698美元附近位置波動。
　　美國的QE4新政并沒有帶給金價立竿見影的刺激作用，機構(gòu)博弈、年底資金面偏緊等因素導致短線“利好出盡”。正如多數(shù)機構(gòu)長線看好金價的態(tài)度，美聯(lián)儲新的寬松政策側(cè)重于長線支持金價，對于短線走勢并無特別推動。而懸崖財政問題的談判依然進展緩慢，不確定性風險令部分金市機構(gòu)投資者逃離。
　　由于再次跌破了1700美元大關(guān)，國際金價技術(shù)面走弱，均線掉頭向下，MACD線量能縮小，下一目標位在1670美元。綜合基本面、資金面來看，2012年最后一個交易周，保持弱市格局的可能性偏大。
　　整體來看，金市依然沒有形成壓倒性的一致看多局面。中國春節(jié)之前，亞洲實物金買盤依然活躍，明年1月或有上行機會。
　　華浦貴金屬的謝春建議：由于ETF依然在不斷加倉，寬松貨幣政策支持金價長線，前期沒有買金的投資者可逢低買入做長線；如果金價跌破了1695美元，短線投資者可以反手輕倉做空，第一目標位1670美元。

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