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分析師看中國(guó)4月M2數(shù)據(jù)

　　 中國(guó)人民銀行周五公布,4月新增人民幣貸款7,929億元，基本接近此前路透8,000億元的調(diào)查中值；當(dāng)月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)16.1%，路透調(diào)查中值為15.5%。
　　央行數(shù)據(jù)并顯示，中國(guó)4月末人民幣貸款余額66.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.9%，與14.9%的路透調(diào)查中值完全吻合。
　　此外,初步統(tǒng)計(jì)顯示，4月社會(huì)融資規(guī)模為1.75萬(wàn)億元，同比多增7,833億元，不過(guò)較3月明顯下降。
　　主要數(shù)據(jù):
　　--中國(guó)4月社會(huì)融資規(guī)模1.75萬(wàn)億元,比上年同期多7,833億元
　　--中國(guó)4月新增人民幣貸款7,929億元,路透調(diào)查中值為8,000億元

　　以下為市場(chǎng)人士的評(píng)論:

　　--上海社科院經(jīng)濟(jì)景氣與預(yù)測(cè)研究室主任 劉熀松：
　　4月份M2的增速雖然同比增速超過(guò)16.1%，但從絕對(duì)額來(lái)看，絕對(duì)額環(huán)比是下降的，這反映了高增速有去年基數(shù)較低的原因，同時(shí)絕對(duì)額下降也能和存款，貸款環(huán)比減少的數(shù)據(jù)相吻合，顯示目前貨幣政策實(shí)質(zhì)還是較為偏緊的。
　　但這種實(shí)質(zhì)偏緊的政策并不會(huì)給經(jīng)濟(jì)基本面帶來(lái)過(guò)于負(fù)面的影響，因?yàn)榻Y(jié)合M2的絕對(duì)額來(lái)看，貨幣供應(yīng)量并不低，總體來(lái)說(shuō)，監(jiān)管層目前對(duì)貨幣供應(yīng)比較謹(jǐn)慎，保持相對(duì)穩(wěn)定。
　　需要注意到M2和M1之間增速差異的加大，這顯示部分資金沒(méi)有進(jìn)入到實(shí)體，而存在空轉(zhuǎn)的可能，這對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是不利的。

　　--中信建投宏觀分析師 王洋:
　　4月份M2和貸款增速之間的差異，主要在于外匯占款和熱錢(qián)的原因，當(dāng)然去年4月份是M2增長(zhǎng)的低點(diǎn)，同比增速較高也有基數(shù)的影響。存款負(fù)增長(zhǎng)，應(yīng)該還是比較正常的反應(yīng)，每個(gè)季初的月份，居民戶(hù)的存款都會(huì)有所減少，季節(jié)性地流出銀行體系。
　　至于對(duì)通脹的影響，M2的增速較高，確實(shí)會(huì)提高通脹預(yù)期，但這個(gè)影響會(huì)有時(shí)滯，且如果后期資本流入控制較好，更不會(huì)對(duì)通脹立即形成壓力。
　　同樣，貸款和社會(huì)融資規(guī)模的環(huán)比減少，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的影響預(yù)期也較小，因?yàn)樵诖婵钬?fù)增長(zhǎng)的情況下，4月貸款增加了近8,000億，規(guī)模還是不小的，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)比較平穩(wěn)。

　　--光大證券資深宏觀分析師 鐘正生：
　　4月M2增速遠(yuǎn)超年初制定的增速目標(biāo)13%，央行說(shuō)“要把好流動(dòng)性總閘門(mén)”并非空穴來(lái)風(fēng)。不過(guò)，當(dāng)前最大問(wèn)題在于，貨幣政策傳達(dá)受阻，信貸支持實(shí)體效應(yīng)不彰。一個(gè)重要判斷標(biāo)準(zhǔn)就是：4月中長(zhǎng)期貸款在全部新增信貸中的占比略超一半，但非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款在全部新增信貸中的占比僅為22%。
　　而信貸數(shù)據(jù)的話，表內(nèi)還算符合季節(jié)性規(guī)律，不過(guò)表外融資擴(kuò)張依然迅猛。在外資流入迅猛的背景下，只會(huì)被動(dòng)加大流動(dòng)性對(duì)沖力度，因此不太贊同市場(chǎng)上的降息邏輯，未來(lái)貨幣政策的話，維持貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)即可。
　　此外，人民幣升值幅度已經(jīng)夠大，外資是否持續(xù)流入尚待觀察，物價(jià)對(duì)需求擴(kuò)張的彈性仍然很大，通脹反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)否加速來(lái)臨也需觀察，所以，貨幣政策以穩(wěn)為主方是上策。

　　--交通銀行金融研究中心研究員 鄂永?。?br />　　4月新增貸款符合預(yù)期。貸款結(jié)構(gòu)中，個(gè)人中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)比較多比較符合預(yù)期，前期樓市成交量回升，住戶(hù)貸款隨之增加；對(duì)公貸款中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款融資需求仍不強(qiáng)，票據(jù)多了?？傮w來(lái)看，中長(zhǎng)期貸款占比說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)還不是太好。
　　存款和貨幣供應(yīng)有點(diǎn)超預(yù)期。以往單季第一個(gè)月，有時(shí)存款會(huì)減少上萬(wàn)億，4月才減少了千億。貨幣供應(yīng)比較多，因該跟外匯占款增加比較多直接相關(guān)，從即期匯價(jià)的走勢(shì)看，也是類(lèi)似趨勢(shì)；社會(huì)融資總規(guī)模也還是可以的，延續(xù)了之前的趨勢(shì)，非信貸融資比例仍比較高，對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度還是有的。預(yù)計(jì)5月新增貸款或還在七八千億，6月略多；結(jié)構(gòu)上，還會(huì)維持當(dāng)前局面，中長(zhǎng)期貸款應(yīng)該還是起不來(lái)。
　　貨幣政策應(yīng)該會(huì)中性吧，利率和存款準(zhǔn)備金率短期內(nèi)都不動(dòng)。央票存量也不多，還是有操作空間的，還不需要上調(diào)存準(zhǔn)率。假如流動(dòng)性持續(xù)增長(zhǎng)，管理層應(yīng)該會(huì)加大公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度，期限長(zhǎng)的央票品種也可能會(huì)發(fā)，以鎖定更長(zhǎng)期限。
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不支持人民幣大幅升值了；擴(kuò)大人民幣波幅，現(xiàn)在不是好時(shí)機(jī)，升值預(yù)期強(qiáng)。

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